BT项目的风险控制研究

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1、BT项目的风险控制研究现代集团基础设施融资部张聪恺【摘要】随着社会经济发展，我国对于基础设施建设的需求与政府财政能力限制的矛盾口益加大。将BT模式引入城市基础建设领域，一方面可以缓解政府财政的投资压力，另一方面也可以大大提高基础设施项目的建设和运营效率。本文分析了BT项目发起人和投资人在项目融资阶段、建设阶段和回购阶段面临的风险，就项口发起人和投资人如何有效降低和规避风险提出了合理化建议。【正文】通常所说的BT(Build-Transfer)建设■移交模式，是当今国际基础设施项目建设领域中被普遍采用的投资建设模式。BT项目涉及多个管理

2、环节和多个项目参与方，项目各方也承担着BT项目相应的风险。因此，为保证项目的成功运作，项目发起人和投资人需要进行BT项冃的风险分析，并采取相应的措施来规避风险。一、BT项目风险分析1、决策风险项目策划阶段风险是项目风险发牛•的源头，加强源头的风险控制是风险管理的关键。项目的策划阶段是项目风险的高发阶段，是进行风险管理和控制的最侑利阶段，也是风险管理的最重要阶段。我国政府在丽期対项目建设的自然环境和技术条件，造价成本以及组织管理方面的了解不够充分的情况下，急于釆用BT模式上马基础设施建设项冃，这种不理性的决策很可能会给当地的经济和社会发

3、展带來消极的负血影响。2、招标风险BT项目的发起人一般会通过招标的方式确定投标人，参加投标的投标人都要通过严格的资格审核的程序。资格审核的重点在于投标企业的建设资质、类似项目的工程业绩、企业的经济实力和融资能力。招标阶段风险主要是投标方是否貝有完成BT项目所需要的实力。若对中标方的投资能力审核不到位，有可能被中标单位操作成“带资承包”。施工单位在小标后，在其资金实力不足的情况下，可能通过转、分包的形式将项目分解成若T•个“带资承包”分项目，将投资风险转嫁给各转包单位或分包单位，易造成工程管理混乱，英至出现偷工减料现象，工程质量得不到保

4、证。3、外部环境风险BT项目的外部环境风险是指BT项目前期工作中拆迁、征地、管网迁移等方血的风险。一方面，房屋拆迁和征地，如果群众工作没冇做好，可能会引起进度拖延和费用增加；另一方面，如果项目处于城市主城区，施工中涉及水、电、气、通信等大量管网迁移和交通组织，这些工作需要政府建设管理部门牵头协调，仅靠屮标单位自身实力是难以完成的。4、融资风险BT项目的融资风险可分为外在风险和内在风险，外在风险是指由于金融市场变化可能对BT项目产牛影响的风险，主要包括金融市场的利率和汇率波动风险；内在风险是指BT项目投资建设方的资金周转能力风险和融资效

5、率风险。（1）利率风险BT项冃融资中的金融风险主要是利率风险。利率风险是指由于金融市场利率在一定时间内发生始料未及的波动，致使BT项目投资方的融资成木增加而使其蒙受损失的可能性。BT项目投资人在融资过程中约定同定利率，容易发牛•因利率波动而导致融资成本增加的风险。（2）资金周转风险BT模式项目运作的负债比通常较高，一般在7（）%左右，且有时会出现BT项目投资方企业同时承接多个BT项目的悄况，为了保证资金链不出现断裂，确保项目顺利进行，因此对BT项H投资方企业口身的资金周转能力也提出了很高的耍求。当投资方承接多个BT项目时，所需投入资金

6、数额巨大，一旦贷款合同到期，回购方所支付的工程款不足以支付银行借款，则必须通过企业内部Z间的资金拆借来述贷，以保证资金链的畅通。（3）融资效率风险BT项目融资效率的高低肓接影响项目建设资金能否按时到位，进而影响项目能否按时完工，以及项目投资方的投资利润率。BT项目多是大型的公共基础设施工程，所需资金数额巨大，单一的融资渠道往往很难满足BT项冃的资金需求，融资总量不足会使融资效率降低，进而影响工程进度和投资方的投资收益率。5、建设风险在BT项目的建设阶段，投资人须按BT协议的约定对BT模式项目工程的投资、质量和进度全而负责，按协议屮约定

7、的技术标准、工期要求完成项目建设，并承担相应的投资风险。建设阶段主要风险表现为：（1）技术风险由于BT项目工程规模人、建设管理技术要求高，如果在工程设计时有缺陷或错课，如地质条件考虑不当，或工艺设计流程不合理，或设计时对施匸可行性缺乏经验或考虑不当等将导致很多变更，或者项目建设屮碰到重人技术障碍，都将造成项目技术风险在BT模式项目技术风险控制上，由于受投资成本、管理技能水平、技术成熟度等方而的制约，常常产生质量问题、进度问题而导致项冃增加投资的风险。（2）成木控制风险BT项目投资人不仅要控制项目前期工作、设计等成木，而且要控制项目运作

8、过程屮的成木，包括项目投资建设、验收合格示，移交和回购前的一切成木支出，投资人几乎承担了项冃建设中的所有成本风险。如果BT模式项H展开后，投资人项H财务管理能力低下，导致项目财务状况恶化，从而影响项目的实施甚至导致项目失