[论文]企业并购论文-企业并购研究

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企业并购论文■企业并购研究摘要:企业并购的目的不是在于单纯的追求金业形式的扩大化，而是在于追求并购以后所能够给公司带来的效益即获取竞争优势，实现资源互补，达到内部的一体化，从而产生1+1人于2的效果。从某种意义上来说企业并购就是为了通过并购这一杠杆来创造企业的价值，最终在较短的时间内使得金业完成改造和整合达到预期目的。冋忆起往昔的手工作坊的时代,再看看现在的跨国集团通过并购达到的规模效益，我们看到的是生产力的大幅度提高。只要管理的触角依然能指挥这个“庞然大物”，相信并购的步伐是不会停止的,我们冇理由相信并购是社会发展的永恒主题。关键词:企业并购;并购简述;并购运作;动因1企业并购问题的概述企业并购,就是指金业间的兼并与收购。在国际上通常被称为“MergersandAcquisitions；简称“M&A”。企业的收购和兼并是社会化人牛产的必然要求，是市场经济竟争机制发挥作用的必然结果，也是深化企业改革的重要内容。无论是东方还是西方，企业并购都是资木市场上一个最能令人激动的事情,巨大的金额、美好的愿望、形成的巨大集团、普遍乐观的情绪、再加上媒体的人肆宣传、每一次并购都会引起我们人家的关注。金业并购的形式主要有三种，包括横向并购,纵向并购和混合并购。横向并购，是指处于同一行业同一领域内的企业Z间进行的并购活动;纵向并购,是指企业与供应商或者客户Z间的合并，这种方式形成了一条人的“生产线”;混合并购又称多触角化外购,是指从事不札I关业务类型的企业Z间的并购。每种并购方式都冇各自的优缺点和使用范围，企业要根据自己的战略和所处的环境来选择使用。在并购的发展过程中经历的五次并购的浪潮，笫一次金业并购得浪潮发牛•在19世纪末到20世纪初。18世纪的产业革命、科7技术的进步、机器设备的创造和电力的发明及广泛的使用使得世界进入机器工业时代和电气时代，在这种情况下资木间的相互并购就形成的人资本是适应当时生产力发展的必然结果。第二次金业并购浪潮为20世纪20年代，主要发牛在以美国为首的西方发达国家。第一次世界大战刚刚结束，很多国家从战争屮走了出来，开始恢复经济，在经济增长的同时，又掀起了历史上第二次规模巨大的企业并购浪潮。笫三次企业并购的浪潮发牛在1954年—1969年。随着笫三次科技革命的兴起，社会牛产力得到了迅猛的发展，带动了并购的第三次发展。第四次企业并购的浪潮发牛在20世纪70年代中期至90年代初，显著特点是以融资并购为主，规模巨大、数量繁多、持续时间比较氏并购活动遍及所有西方发达国家。第五次企业并购的浪潮开始于1994年,一直延续至今，是西方并购史屮并购的金业数量最多，单件并购交易额最大，影响最广泛的一次并购浪潮。通过対它们的分析我们发现儿乎每次都是由于企业内、外部环境发生了剧烈的变化而引起了金业并购行为的产生。正是在这种内因和外因的共同作用下,才使得企业并购的浪潮不断发展。因此分析企业的并购动因及其决定因索，对于研究并购问题起着基础性的作用。并购的动因我们主要归纳为以下三种，分别是效率动因,经济动因和其他动因，首先看效率动因，它是从企业并购后对金业效率改进的角度來考察的,效率理论认为，通过金业并购和资产的再配置的形式对企业整合后，对整个社会来说是会产生潜在效应和收益的，这方而主要体现在并购示所产生的协同效应上。而所谓协同效应是指两个企业通过并购及其整合示，其实际价值得以增加，产生出比原來两个企业单纯的价值加和还要大得多的情况，一般包括管理协同、营运协同、财务协同等。管理协同效应即金业并购后，因管理效率的提高而带來的收益。它的本质就是管理输出， 其内涵是:如果一个管理更好的企业兼并收购了一家管理比具差的金业，那么这个管理更好的公司一定会在并购后通过各种方法去改善被收购公司的管理，而被收购公司的管理改善也就意味着该公司价值的提升。营运协同效应主要是指并购金业生产经营活动在效率方血带來的变化及效率的提高所产生的效益。其本质是由于规模经济或者资源共享的原因而使得经营的效率获得了提升。另外一个产生营运协同效应的主要原因是资源共享。财务协同效应是指并购金业在财务方而带來的种种效益，它是由于税法,会计处理惯例以及证券交易等内在规律的作用而产生的•种纯金钱效益。主要表现在财务协同和预期效应±0而经济动因是从金业并购的方式对企业绩效产朱的影响角度来说的,主要包括横向并购,纵向并购和混介并购对其的影响，当然，这些因素也是玄接导致企业考虑进行收购或者被收购的主要因素。最后，其他动因主要包括投机，管理层利益驱动,F1标企业价值被低估等原因。这三个动因并不分主次先后，它们都是导致并购的原因，所以我们在分析的时候要全面分析，不要片面。企业并购为其价值创造搭好了基本的舞台，但金业并购的本身并不能创造任何的价值，并购交易的过程只是转移价值，通过金业资源控制权利的转让使得价值发纶转移。并购后的整介是指调整公司的组成要索，使其融为一体的过程。只冇通过并购后的整介发展相互补充才能发挥出企业并购的威力，给企业带来价值的增加。2企业并购整合研究和并购风险在企业并购活动完成以后,如何整合并购公司是每个并购公司都必须要解决的问题。并购示的整合是并购成功与否的关键，一旦处理不好就可能毁灭财富，但同时它也是一个机遇，利用得当，也可以为企业带来财富。所以说并购后的整合才是并购的真正的开始和任务。整合是指调整公司的各个组成耍素，使其融为一体，达到1+1>2的效果的过程。而并购整合，是指在并购形式完成后，在并购企业之间进行的一系列调解、整合的过程也是具有理论和实践意义的一门艺术。并购后的整合，是并购活动成败的关键因素。其包含的内容很丰富，涉及到公司的各个方而。如果有一个方而没有整合好，都会导致整合活动失败。整合活动主要包括:战略整合，人力资源整合和文化整合等。并购后的整合是一个很重耍的阶段，并够失败的主耍原因可以归结为两个方面,一是交易缺口;二是转化缺口。前者可以通过并购谈判，讨价还价等方法來弥补。而后者则是关乎并购成败与否的最为关键的方面，需要通过商业流程整合,信息系统整合和卞产整合等并购后的整介活动来实现。因此说，并购成功与否不是仅依靠被收购企业创造价值的能力，而在更人程度上依靠并购后的整合。并购的风险也是并购活动中主耍要考虑的问题，可以毫不跨张地说，并购是人类智慧与狡诈发挥到极致的一个地方，动不动就是儿亿，儿十亿美元的交易，这无疑是一场豪华的资本盛宴。在这场宴会上所有的杯盏交错，可能是另有阴谋，所有的脉脉含情,也可能是暗藏锋芒，所有的一•切都在提示着我们并购是有风险的而11这个风险不是一•般的大。并购的风险可以分为如下儿类:即信息不对称风险，决策风险和实施风险。信息不对称风险,指的足企业在收购兼并的这个过程屮对收购方的了解与目标公司的股东和管理层相比可能存在着严重的信息不対称的行为，对此我们要尽可能的获得更多的关键信息,而具体的操作就是要进行系统的调研，同时要考虑信息成本的问题。血决策风险就是指收购方做出收购战略决策的时候所出现的方向性的错课,企业决策风险的解决办法只能是回归木源，企业管理层在并购的时候一定要明确自己的FI标，圧好并购的战略，并跟据这个hl标，战略制定好一整套的实施方案，而R在实施的过程屮要随时修正和监控。最后，实施风险指的是在并购过程屮的具体操作以及最后的系统整合上血临的风险，管理实施风险不能单纯的依靠实施过程本身的完善，而是要从源 头上把好关，也就是要确保战略上没冇问题，然后再对定价、谈判、融资和审批等细节的处理上追求完美。3总结随着我国企业并购实践的不断发展，企业并购的研究也在不断深化。我国的并购研究始于20枇纪90年代,是随着20枇纪80年代以示国内企业并购的兴起而开展的,涌现出了一人批企业并购著作，对国内金业并购实践起到了很好的借鉴和指导作用，但当时国内大部分著作都是以介绍西方国家企业并购的常识为主，缺乏对企业并购各方面内容的专门化的研究和介绍。20世纪90年代以后特别是进入21世纪以后,国内金业并购实践不断发展和深化，并购种类更多，动因更加多元化，程序更加复杂，市场FI益扩人，对并购的研究也不断深化。近年来，除了人量引进国外企业并购著作之外，国内的并购研究也岀现了新的研究方向，譬如，学界和业界的一些人士开始做中国年度并购报告Z类信息汇总性的棊础工作，这对于作进一步并购研究的学者来说是很有价值的汉如,开始出现以书代刊的中国并购评论刊物，对并购实践中的一些热点问题和案例进行讨论。同时加入世界贸易组织(WorldTradeOrganization,^称WTO)后，外国资本(以卜•简称外资)流入我国的规模不断扩大。这一方面是因为我国加入WTO后，外资引进岀现了新的形势，外资可以进入的领域在拓宽;另一方而，以并购为代表的新的外资进入方式的出现，也将加速我国引进外资的步伐。事实上，在经济全球化趋势的影响下，通过并购方式实施跨国经营和全球扩张，己成为国际资木流动的主要选择和企业发展壮大的重要途径。可以预见，未來儿年随着并购资本流入份额的增加，股权投资规模的扩大，在我国将掀起新一轮外资并购浪潮。总之，对于屮国的企业来说要想在经济全球化的今天在世界上站住脚，就必须发展壮人自己，而企业并购无疑给它们带来了契机，所以中国的企业要明确企业并购的冃的，掌握好并购的方法和知识,处理好并购后的整合，随时保持敏锐的F!光，只有这样方能在经济全球化的浪潮中収得成功。参考文献[1]干春晖•并购经济学[M].北京:清华大学出版社,2004,4(1):1-34,139-163.[2除颖，江咏，袁敏捷•战略并购:管理风险的三大原则[M].北京:经济科学出版社338.[3]傅元略•中级财务管理[M].上海:复旦大学出版ft,2005,9(1):439-462.[4]斯蒂芬A.罗斯,伦道夫W.威斯特菲尔德,杰弗利F.杰富著•公司理财[M]•北京:机械工业出版社,2004,(6):592-613.[5]刘文通•公司兼并收购论[M].北京:北京大学出版社,1997,(1):26-57.[6]史建三•跨国并购论[M].上海:立信会计出版11,1999,(1):80-117.