上市公司分红若干问题及对策探究

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1、上市公司分红若干问题及对策探究中图分类号：F270文献标识：A文章编号：1009-4202(2012)11-000-02摘要掩盖在上市公司迅猛发展的背后，越来越多的因利益分红而产生的诸多问题开始显现。针对这种现象，本文通过对我国上市公司特殊的市场情形研究，揭示了当前我国上市公司分红政策现况，针对我国上市公司存在的诸如不愿意进行现金分红、投资者对于现金分红的上市公司监督作用少、投机套利的动机大等若干问题，分析其产生的相关影响因素，并提出相应的对策。关键词上市公司分红问题对策股利分红作为上市公司将税后

2、收益在股东所有股利和留存收益之间进行合理配置的重要策略，不仅关系到上市公司股东的经济利益，而且会影响到公司的可持续经营和整个中国股市的健康发展。针对越来越多的因股利分红而产生的各种问题，本文主要通过对我国上市公司特殊的市场情形入手，剖析当前我国上市公司分红政策现况、相关影响因素，进而提出相应的对策。希望本文能够为上市公司制定合理的股利政策提供参考。一、上市公司分红现状1.非良性分红公司增多我国部分上市公司缺乏责任感。每到公布年报时，有些上市公司就会用“暂不分配”把投资者打发掉，使投资者对分红的期望

3、成为泡影。不分配或者少分配股利，一方面也许说明大部分上市公司经营不善，整体业绩下将，没有能力支付股利。另一方面，除少部分盈利企业由于资金紧张，将当年的收益全部留存企业，用来扩大再生产外，大部分盈利企业的净利润缺乏现金保障。许多上市公司的账面利润皆未实现，没有发生相应数量的现金流量，导致公司没有能力支付股利。此外，大股东与中小股东间存在的不平等以及大股东与中小股东间投资成本严重不对称的现象，将股市分配不公演绎到了极致。1.分红缺乏连续性和稳定性我国多数上市公司没有明确的分红目标，在分红政策的制定和实

4、施上缺乏长远打算，具有很大的盲目性和随意性。我国大多数上市公司没有明确的股利政策目标，在支付股利上具有很大的随意性，有时一年分配一次股利，有时两三年甚至间隔数年后才分配一次股利，少数公司有时分配股利，但股利支付的数额也是忽高忽低，缺少稳定性。3•股票股利分配比例偏髙相对于现金股利，我国上市公司股票股利较多，在分红中占重要地位。由于历史原因，我国上市公司的第一大股东大多是国家，且法人股不能流通，社会公众股只占总股本的25%左右，而且很分散。因此，上市公司根本不考虑控制权的问题，他们所关注的问题是如何

5、实现股本扩张，以便为将来再筹资创造条件。为此我们就不难理解为什么在我国证券市场上，高比例送股和转增股的股票，一直受到市场的追捧,而连续派现且支付率较高的股票表现平平，遭到市场长时间冷落。这种现象，扭曲了股利政策与股价之间的关系，导致证券市场资源配置的无效，助长了投资者的投机行为。二、现行分红行为存在的问题1•投机导致股价失真在成熟的资本市场条件下，股票的市场价格围绕股票的内在价值上下波动的。股票的内在价值，又以公司的经营业绩和成长性为依据。而公司的股利政策，则是衡量公司经营业绩及其成长性的一个重要

6、标准。在西方发达国家，股利政策的差异是反映公司质地差异的极有价值的信号。但中国的情况却并非如此。尽管一些学者通过实证分析表明了中国的上市公司同样适用”股利相关论”。但这种相关论更多地表现为股票股利与股价的正相关和现金股利与股价的负相关关系。一些连续派现且股利支付率较高的公司，股价表现平平，股票长时间遭到市场的冷落。相比之下，一些大比例送股的公司，在送股消息出台前或出台后股价却大幅度攀升。上述状况的存在，违背了市场自然的和本来的逻辑，扭曲了股利政策与股价决定之间的关系，导致股价严重失真。2.对投资者

7、产生负面影响现行分红行为对投资者产生的负面影响主要表现在两方面：一是损害了投资者利益，投资者承担的投资风险与所获投资收益严重不对称；二是不利于投资者树立正确的投资理念。投资者在期盼现金股利而不可得的情况下，只能通过股票的频繁换手获取短期价差以实现资本利得为收益，而不规范的市场又在很大程度上能满足投资者的这一愿望。所以，从这个意义上说，不规范的股利政策对投资者投机行为的生成难辞其咎。3.对上市公司自身产生负面影响大量的上市公司热衷于送红股，不仅导致股本规模急剧扩张，高度稀释原有股东的利益，而且使公司

8、业绩大幅度下滑，使公司的市场形象受到了严重损害。一般说来，股利政策规范的公司，其行为也必然是规范的。但中国上市公司股利政策与股价之间被扭曲的关系，对规范运作的公司却是一种亵渎和打击，而对不规范的公司在客观上起到了某种刺激和鼓励作用。这破坏了市场公信力，使市场无法形成客观、公正的公司价值评价机制，并有可能因此动摇规范公司的分配理念，形成'‘劣币驱逐良币”的效应。三、导致上市公司分红问题的原因分析1.公司规模和股权结构影响股利分配一般来说，公司股本规模越大，股本扩张的空间也就越小，倾向