我国上市公司分红制度问题与对策

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1、我国上市公司分红制度问题与对策　　【摘要】分红是上市公司必须担当的责任，在投资者回报中具有重要作用。按期分红有利于吸引长线投资者入市，有效打压短期投机、炒作行为，进一步巩固价值投资的理念，推动中国证券市场的健康发展。但由于种种原因目前我国证券市场的分红还存在着很多不合理的现象，有待于进一步完善。证监会针对上市公司分红也陆续出台了一系列的制度和政策。文章以ST金叶大幅度盈利不分红为例分析我国上市公司分红制度的现状，诠释问题和原因，并对进一步完善分红制度提出应对策略。【关键词】上市公司；分红制度；股利政策；强制分红中国

2、证券市场从1990年起步时的深市“老五家”、沪市“老八家”，发展到目前涉及制造业、信息技术业、金融业、房地产业等13大类、涵盖国民经济中各主要行业的214591家，境内上市公司规模进一步扩大、发展速度进一步加快，目前从市值、交易量、筹资额、上市公司家数等指标衡量，中国成为世界第二大交易市场，成绩斐然。但在这快速成长的过程中也存在着不少问题，特别是上市公司的分红问题牵动着无数投资者的神经。目前我国上市公司现金分红水平整体过低，股利支付率的比例仅为20%至30%。据上市公司分红预案统计显示，2011年平均股利支付率达2

3、9.19%，而国际成熟市场的股利支付率比例一般都在40%至50%，相比之下我国上市公司的股利支付水平远远低于成熟市场。许多上市公司长期不分红，严重损害了流通股股东的利益。自2001年以来，中国证监会已为此出台了一系列的制度，但仍存在着一些问题。本文旨在通过对上市公司分红情况进行深入分析，研究我国上市公司分红制度，并通过分析强制分红的利弊提出一些较为可行的方法。一、案例回放（一）ST金叶（000587）基本情况金叶珠宝股份有限公司（以下简称ST金叶（000587））前身是光明集团公司，于2011年12月16日由“ST

4、光明”变更而来。ST金叶（000587）主要经营业务：加工销售贵金属首饰，珠宝玉器，工艺美术品；金银回收；货物进出口（法律、行政法规禁止的项目除外；法律、行政法规限制的项目须取得许可后方可经营）；股权投资；矿山建设投资，选矿；黄金投资与咨询服务，黄金租赁服务。公司于1996年4月25日在深圳证券交易所A股主板上市，注册资本55713.4734万元，上市初总股本8000万股，上市初流通股3000万股。ST金叶（000587）的黄金加工核心业务在业内受到高度的认可，全资子公司东莞市金叶珠宝有限公司目前已成为国内三大黄金

5、加工知名企业之一。14（二）ST金叶（000587）事件回顾ST光明变更为ST金叶（000587），大股东由光明集团变更为九五投资，经营业务从家具制造和销售转变为珠宝销售以后，黄金、珠宝销售行情比较理想。从公司2011年的年度报告可以看出：2011年公司净利润从2010年净亏损1.57亿元变为5.40亿元，实现大幅度扭亏为盈，公司主要财务指标：每股收益0.98元，每股净资产1.56元，净资产收益率209.12%。在这样的情况下，ST金叶公告披露因需弥补以前年度亏损，公司不分配不转增。二、案例思考ST金叶（00058

6、7）大幅度盈利但不分红，这引起了笔者的反思。目前我国上市公司分红的现状怎样，到底上市公司应该不应该分红，导致上市公司不分红、少分红的原因是什么，这值得对我国上市公司分红制度进行研究、探讨和诠释。（一）中国上市公司分红现状我们知道，分红是股份公司将当年的收益，在按规定提取法定公积金、公益金等项目后向股东发放，是股东收益的一种分配方式。一般说来，上市公司可以以下形式实现分红：以上市公司当年利润派发现金；以公司当年利润派发新股；以公司盈余公积金转增股本。2008—2010年上市公司分红情况见表1和表2。14从表1可以看出

7、，从2008年至A股实现现金分红的上市公司家数为856家、2009年为1006家、2010年为1321家，占同期上市公司总家数的比例2008年为52%、2009年为55%、2010年为61%。1.上市公司分红少金融数据服务公司Wind资讯提供的数据显示，到目前为止，A股上市公司中，261家从未分过红，剔除2011年IPO的上市公司，仍有79家一毛不拔。其中上市三年以上，累计净利润过亿元，但仍未有过现金分红的上市公司竟然有11个。证监会统计数据显示，从1990年到2011年7月，A股市场累计融资金额已经达到4.3万亿

8、元。而据资深券商分析师估算，普通投资者在上市公司分享的红利最高不会超过0.54万亿元。中国上市公司多数不分红或者分红少，“难拔一毛”。2.不多的分红多数为了再融资142008年10月，证监会发布了《关于修改上市公司现金分红若干规定的决定》（以下简称《决定》），《决定》规定上市公司再融资时，“最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的