我国林业资产证券化模式探究

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1、我国林业资产证券化模式探究关键词：资产证券化森林资源成果探究模型Abstract:Theassetsecuritizationwillbethefinancialinnovationtoolappliedtotheforestryproductionandconstructionfinancing,isthesolutionofforestryconstructionfundshortagethisproblemoftheeffectiveway.Basedonanalysesoftheforestryassetsonthebasisofcharacteristics,thispaperdis

2、cussestheforestresourceassetsecuritization,exploresthefeasibilityofforestresourceassetsecuritizationinourcountrytheoperationmode・摘要：将资产证券化这一金融创新工具运用到林业生产建设融资中,是解决林业建设资金短缺这一难题的有效途径。该文在分析林业资产特性的基础上，着重讨论了森林资源资产证券化的可行性，探究我国森林资源资产证券化的运作模式。一、我国林业资产证券化的必要性林业是一项重要的公益事业和基础产业，它承担着生态建设和林产品供应的重要任务。而现阶段我国林业发展面临严

3、峻的资本形成不足、资金短缺的困境，林业资产证券化正是为弥补严重资金缺口而岀现的一种创新制度安排。资产证券化是一种以资产为基础的信用经济，特定金融机构以一定资产产生的未来现金流为支付保证，经过信用增级，以及严格的风险隔离安排，面向社会发行的一种资产支持证券。1其基本职能在于实现对林业资本的动员和配置，林业投资风险规避与防范，以保证林业资本的顺畅循环、周转和有效流动，满足林业发展日益增强的资金需求。%1.我国林业资产证券化的可行性研究我国的社会主义市场经济体制在不断健全的同时，相应的配套设施也正在建立1.整个宏观的市场角度来看，全国逐渐形成以资本为纽带的全面.完备的市场，资本的流动性已经得到极大的

4、提高，同时中国人民银行、中国证监会的市场监管能力有了长足的进步，这对于资产证券化的健康运行是极其重要的。2.从微观上看，随着林业市场化改革的不断深入，林业企业也逐步建立起了现代企业制度，逐步成为独立自主、自负盈亏的经济实休，林业企业也逐步提高了对风险、融资以及市场竞争的认识，这为资产证券化的推行打下了良好的微观基础。三、我国林业资产证券化的初步尝试2004年1月，上海世华科技投资有限责任公司与上海中泰信托投资有限责任公司合作发行的速生杨林木财产信托优先信托权益投资计划是林业首次通过信托方式进行融资的大胆尝试。该计划以世华科技为委托人，将其合法拥有的评估现值为4.25亿元的速生杨林木财产用于设计

5、信托计划，上海中泰信托投资有限责任公司担当受托人，在市场上向特定投资者出售。投资者在信托期间享有该资产的优先受益权。由在新加坡上市的上海光兆植物速生技术有限公司对优先信托权益的信托利益进行担保，确保优先信托利益达到预期水平。上海世华科技向投资者承诺在信托计划到期后回购这笔资产，并且信托计划优先信托权益的受益人可在每个信托年度结束前三个月要求世华科技【购其权益。这次世华科技和信托机构的合作并非真正意义上的“资产证券化”，更确切地说它是一种“集合资产信托计划”，2但它表示岀了许多资产证券化的特征，是在我国现行法律政策下林业产业实现资产证券化的一次尝试和变通。森林资源资产证券化就是将依附于森林资源资

6、产的未来现金流在收益与风险两个维度下进行重新组合，在辅以风险隔离和信用增级等手段之后,转换成流动性较强的标准化证券的过程。运行流程图如下：要成功地发行森林资源资产证券,需要满足以下4个条件:①可预见的稳定的现金流。这是发行证券的基础。证券最终要还本付息，可预见的稳定的现金流一方面要满足在利息支付年度里的利息支付需要,还要满足证券到期时的还本需要。②真实出售,破产隔离。即将资产由发起人转移到SPV(SpecialPurposeVehicle，特殊目的的载体,简称为SPV),许大鹏。林业资产证券化融资模式探究。集体经济。2010(3)潘焕学，III治威。我国森林资源资产证券化探析。北京林业大学报2

7、006(12)这意味着该资产从发起人的资产负债表上消除。根据资产证券化的条件，林业资产证券化的运作方式如下：1)确定要证券化的资产，组成资产池。林业企业首先要根据融资需求确定证券化的目标。当前林业生产企业的目标资产主要是那些已建或待建的森林资源资产,然后对这些资产未来能够产生的现金流进行评估，最后将其整合汇集成资产池。2)获得证券发行收入，向原权益人支付购买价款。SPV从证券承销商那里获得证券发行