2020年制造业投资怎 么看

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1、目录1、2020年制造业投资怎么看32、一周高频数据观察72.1、生产指标回升72.2、原油价格上涨72.3、猪肉价格跌幅扩大82.4、房地产销售面积增速回升82.5、央行意外投放MLF82.6、人民币贬值9图表目录图1：制造业投资各细分行业变化4图2：企业家宏观经济热度指数领先制造业投资4图3：制造业投资增速略滞后于库存周期5图4：出口交货值增速领先制造业投资增速5图5：建安投资领先制造业投资增速5图6：限额以上企业消费品零售总额增速领先制造业投资增速6图7：企业盈利领先制造业投资增速6图8：实际利率上升不利于制造业投资6图9：高炉开工率回升（%）7图10：原油价格上涨（

2、美元/桶）7图11：猪肉价格下跌（元/公斤）8图12：房地产销售面积增速回升（%）8图13：货币市场利率上升（%）9图14：美元指数回落10图15：人民币汇率贬值10表1：央行公开市场操作（2019.11.11-11.15）91、2020年制造业投资怎么看简单回顾2019年制造业投资：出口依赖型行业与环保投资拖累较大。制造业投资增速从2018年全年的9.5%下滑至2019年1-10月的2.6%，对经济产生较大拖累。分行业来看，供改行业投资增速在上半年普遍维持上升趋势，虽然下半年开始回落，但仍好于2018年，2019年1-10月黑色金属冶炼及压延加工业、化学原料及化学制品制造

3、业投资增速较2018年全年分别回升15.4、0.6个百分点。对出口业务依赖较大的行业投资增速普遍回落，例如电气机械及器材制造业投资增速较2018年全年下滑20.9个百分点。同时，2019年环保限产力度边际减弱，造纸、化学纤维等环保投资增速下降。2020年制造业投资展望：增速底部缓慢回升，节奏上前低后高。2019年10月制造业投资增速小幅回升，近三个月在2.6%左右徘徊，呈低位企稳趋势，从企业家宏观经济热度指数、出口交货值等领先指标来看，2019年四季度制造业投资增速可能小幅回升。展望2020年，从大方向来看，制造业投资增速略滞后于库存周期，当前处于主动去库存的末期，2020

4、年补库存可能启动，制造业投资增速或从底部回升，但由于这一轮补库存力度可能较弱，制造业投资增速回升幅度有限。制造业投资之所以和库存周期有联系，主要是因为两者都受企业盈利以及终端需求驱动。企业盈利改善传导至制造业投资需要1年左右，2019年Q1大致是企业盈利的底部，Q2-Q3降幅逐季收窄，因此预计2020Q2开始企业盈利不再拖累制造业投资。制造业投资主要受出口、房地产投资、消费这三大需求影响，其传导存在时滞，基建投资一般作为逆周期政策的首选，在制造业投资增速下滑时，往往采取基建投资予以对冲。本轮政策完全不考虑房地产，未来或继续出台政策支持基建投资增速回升，从而拉升制造业投资增速

5、。出口交货值同比增速大致领先6-12个月，由于2019年出口交货值增速显著下滑，出口或继续拖累2020年制造业投资。建安投资增速大致领先10个月，由于建安投资增速在2019年回升明显，因此建安投资将支撑2020年制造业投资增速。限额以上企业消费品零售总额同比增速大致领先9个月，消费对2020年制造业投资可能是先支撑后拖累。综合来看，2020年制造业投资增速可能是“前低后高”。7月召开的政治局会议提出“稳定制造业投资”，这在过去是比较少见的，基建、房地产政策操作起来相对容易且见效快，而制造业投资不是终端需求且不容易受政策直接干预。稳定制造业投资可以通过以下途径：（1）盈利指数

6、领先制造业投资增速1-2季度，继续落实落细减税降费政策，增厚企业盈利。（2）推进金融供给侧结构性改革，引导金融机构增加对制造业、民营企业的中长期融资。（3）实际利率与制造业投资增速负相关，央行三季度货币政策执行报告再次提出“以市场化改革办法促进实际利率水平明显降低”。（4）企业家信心指数领先制造业投资增速2个季度，可以深化体制机制改革，增添经济发展活力和动力，以提升企业信心。图1：制造业投资各细分行业变化固定资产投资完成额:累计同比(2019.10-2018.12)化学纤维制造业木材加工及木、竹、藤、棕、草制品业电气机械及器材制造业家具制造业金属制品业造纸及纸制品业纺织业非

7、金属矿物制品业文教、工美、体育和娱乐用品制造业废弃资源综合利用业农副食品加工业通用设备制造业食品制造业专用设备制造业皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋业有色金属冶炼及压延加工业橡胶和塑料制品业汽车制造业印刷业和记录媒介的复制计算机、通信和其他电子设备制造业铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业烟草制品业化学原料及化学制品制造业纺织服装、服饰业医药制造业石油、煤炭及其他燃料加工业酒、饮料和精制茶制造业黑色金属冶炼及压延加工业仪器仪表制造业资料来源：Wind，新时代证券研究所-50-40-30-20-10010203