大小非解禁对我国股票市场影响的实证分析【文献综述】

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1、毕业论文文献综述金融学大小非解禁对我国股票市场影响的实证分析一、研究意义和国内外研究述评1、研究意义中国股市是一个新生市场，发育尚不成熟，在股权分置改革完成后，非流通股获得了流通权，这些股份被称为“大小非”。可以说，大小非解禁是股权分置改革的必然产物，是我国股票市场真正迈入全流通时代，摒除非理性投机现象，实现股票市场整体上的价值回归的必经之路。然而，2007年以来，中国沪深股市大幅下跌，很多评论都将矛头直指大小非解禁。本文将运用计量分析方法从股票价格指数变化和股票市场资金供求关系两方面分析分析大小非解禁对我国股票市场所产生的重要影响，进而提出化解大小非解禁对我国股票市场负面影

2、响的建议，为政府提供决策依据，更好地中国股票市场各参与主体服务，以求促进证券市场的稳定发展。2、国内外研究现状述评2.1“大小非”解禁对上市公司影响研究：秦素红（2010）指出，股权分置改革后，“大小非”可通过二级市场减持，各类股东有了共同的利益基础，大股东利益与公司股价息息相关，使其更关注公司股价的变化，进而能够加强对公司的管理，提高公司的持续盈利能力。汪思冰（2009）认为，大小非解禁对好公司的股票长期向上趋势的影响有限，而对绩差公司的股票则是毁灭性的，这就有利于市场的资源配置，有利于中国经济结构的转型。叶卉宜（2010）认为，大小非解禁使非流通股股东和流通股股东的利益趋

3、于一致。在股权分置的状态下，非流通股股东和流通股股东是“利益分置”的，两者对公司治理缺乏共同的利益基础。随着大小非的接近，使得流通股东与非流通股股东的价值取向趋于一致。这不仅巩固了全体股东共同的利益基础，同时也减少重大事项的决策成本，有利于上市公司治理的进一步完善。2.2“大小非”解禁对投资者影响研究：汪思冰（2009）指出，A股市场的资金主要来自于股民，其次是机构。对于股民来说，他们所需要的只是一个A股市场的资金主要来自于股民，其次是机构。对于股民来说，他们所需要的只是一个入市的理由和对市场的信心。面对来势汹汹的“大小非”，许多投资者被冲晕了头脑，击溃了心理防线，进行着非理

4、性的投资。2.3“大小非”解禁与股票价格指数关系研究：在“大小非”解禁过程中，股市出现扩容，我们可以在一定程度上借鉴相关研究，一个比较确定的结论是增发、配股公告日股价会下滑，国外文献对这种现象给出了解释。Scholes（1972）提出价格压力学说，他认为股票需求曲线与普通商品一致，是一条向右下方倾斜的曲线，解禁造成的股市扩容相当于增加攻击，因此会导致股价下跌。Ross则提出了“信号显示假说”，根据信号显示假说，上市公司发行了新股，往往是因为公司遇到财务困难，需要在证券市场再融资，扩容会向投资者传递负面信号，股价会因此下跌。2.4“大小非”解禁与股票市场资金供求关系研究：秦素红

5、（2010）指出，“.大小非”打破了原有的供求平衡局面和股价体系，个股估值相应降低，对股市形成了一定的压力。随着“大小非”的逐步解禁，市场规模大幅增加。当“大小非”全部解禁，市场规模将是目前市场流通市值的3倍多，市场在一定时期可能出现流通股票的供应量远大于需求量的局面。张冬云（2007）、张刚（2007）、刘振华（2006）都认为，“小非”由于盘面相对较小，对市场只是产生一定压力，并不会带来太大的冲击。但是“大非”解禁股集中上市流通，很可能对当期市场资金面供求关系产生显著影响。二、本文研究的主要内容“大小非”解禁近年来对我国股市的发展有着巨大的影响。运用计量分析探究大小非解禁

6、对我国股市股票价格影响和市场资金供求面的影响无疑有着重要的意义。1、判断“大小非”解禁对我国股票价格是否产生影响2、判断“大小非”解禁对我国股票市场资金供求方面是否产生影响3、阐释“大小非”解禁对我国股票市场的正负影响4、提出对中国股票市场中各参与者的建议三、主要参考文献：[1]秦素红．“大小非”解禁对股市的影响及对策研究．经济研究导刊，2010（2）．[2]叶卉宜．“大小非”解禁对我国股票市场的影响．特区经济，2010（5）．[3]汪思冰．浅议“大小非”解禁．商业文化，2009(3)．[4]张盼，郑淑君．浅析大小非解禁．知识经济，2009（10）．[5]宋歌，李宁．上市公司

7、“大小非”解禁的实证研究——对我国股票市场半强式有效性的检验．经济论坛，2009(16)．[6]林乐芬，金媛．“大小非”解禁减持对中国股票市场影响的相关因素分析．南京农业大学学报（社会科学版），2009(4)．[7]杨小燕．大小非解禁震撼股市．上海经济，2008（4）．[8]夏清华，李文斌．“大小非解禁”对我国A股上市企业股价的影响．技术经济，2009（5）[9]朱亚崴，刘燕子．大小非：几多风雨几多酬——从大小非解禁探求2008年股市暴跌的真正原因．大众商务，2009（5）[10]许梅英，覃国铮．大小非