第06讲-资本成本

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1、QQ微信495566629一手提供，非联系本账户购买，后续问题一律与本人无关，不提供售后支持，特此说明第四章资本成本本章考情分析本章资本成本的确定是基础，后面很多章节都要用到资本成本，因此本章的题型除单选题、多选题、计算题外，很容易和第5章、8章综合起来考察。客观题考点一：资本成本的含义及影响因素（一）资木成木的概念的两个方面1•从筹资的角度考虑公司募集和使用资金的成木，即筹资的成木资金筹集费：手续费、发行费1内容J资金占用（使用）费：利息、股利2.从投资的角度考虑投资人所要求的最低报酬率【例题•多选题】下列关于投资项目资本成本的说法屮，正确的有（）。A.资本成本是投资项目的取舍率B.资本

2、成本是投资项目的必要报酬率C.资本成本是投资项目的机会成本D.资木成本是投资项目的内含报酬率【答案】ABC【解析】资本成木是指投资资木，这种成本不是实际支付的成本，而是一种失去的收益，也称为必要报酬率、投资项目的取舍率、最低接受的报酬率。选项D,项目的内含报酬率是真实的报酬率，不是资木成木。【例题•多选题】下列关于资本成本的说法屮，正确的有（）。A.资本成本与公司的筹资活动有关，它是公司募集和使用资金的成本B.公司资本成本是投资人针对整个公司要求的报酬率C.项目资本成木是公司投资于资木支出项目所要求的最低报酬率D.如果新的投资项目的风险高于企业现有资产的平均风险，则项目资本成本高于公司资本

3、成本【答案】ABCD【解析】资本成本的概念包括两个方面：一方而，资本成本与公司的筹资活动有关，它是公司募集和使用资金的成本，即筹资的成本；另一方面，资本成本与公司的投资活动有关，它是投资所要求的最低报酬率。公司资本成本是投资人针对整个公司要求的报酬率，或者说是投资者对于企业全部资产要求的最低报酬率。项目资本成本是公司投资于资本支出项目所要求的最低报酬率。如果公司新的投资项目的风险，与企业现有资产平均风险相同，则项目资本成本等于公司资本成本；如果新的投资项目的风险高于企业现有资产的平均风险，则项目资本成本高于公司资本成本；如果新的投资项目的风险低于企业现有资产的平均风险，则项目资本成本低于公

4、司的资本成本。无风险报酬率无风险投资所要求的报酬率，如政府债券投资经营风险溢价公司未來的前景的不确定性导致的要求投资报酬率增加的部分财务风险溢价指髙财务杠杆产生的风险（二）公司资本成本的影响因素由于公司所经背的业务不同（经营风险不同），资木结构不同（财务风险不同），因此各公司的资本成本不同。【例题•单选题】公司的资本成本，是指组成公司资本结构的各种资本來源的成本的组合，也就是各种资本要素成本的加权平均数，其大小主要由（）。A.无风险报酬率和经营风险溢价决定B.经营风险溢价和财务风险溢价决定C.无风险报酬率和财务风险溢价决定D.无风险报酬率、经营风险溢价和财务风险溢价决定【答案】D【解析】一

5、个公司资本成本的髙低，取决于三个因素：（1）无风险报酬率：是指无风险投资所要求的报酬率。（2）经营风险溢价：是指由于公司未来的前景的不确定性导致的要求投资报酬率增加的部分。（3）财务风险溢价：是指高财务杠杆产生的风险。公司的负债率越髙，普通股收益的变动性越大，股东要求的报酬率也就越高。由于公司所经营的业务不同（经营风险不同），资本结构不同（财务风险不同），因此各公司的资本成本不同。（三）影响资木成木的因素影响因素说明外部因素市场利率市场利率上升，公司的债务资本成本会上升；市场利率上升也会引起普通股和优先股的成本上升市场风险溢价市场风险溢价会影响股权成本，股权成本上升时，各公司会增加债务筹资

6、，并推动债务资本成本上升税率税率变化直接影响税后债务资本成本以及公司加权平均成本内部因素资本结构增加债务的比重，会使平均资本成本趋于降低，同吋会加大公司的财务风险。财务风险的提高，又会引起债务资本成本和权益成本上升。公司应适度负债，寻求资本成本最小化的资本结构股利政策公司改变股利政策，就会引起权益成本的变化投资政策如果公司向高于现有资产风险的新项目大量投资，公司资产的平均风险就会提高，并使得资本成本上升【例题•多选题】以下事项中，导致公司加权平均资本成本降低的有（）。A.因总体经济环境变化，导致无风险报酬率降低B.市场风险溢价降低C.公司股票上市交易，改善了股票的市场流动性D.发行公司债券

7、，增加了长期负债占全部资本的比重【答案】ABC【解析】如果超过一定程度地利用财务杠杆，会加大财务风险，从而使得股权资本成本提高，有可能会导致加权平均资木成木上升，所以，选项D的说法不正确。考点二：债务资本成本的因素特点估计债务成本就是确定债权人要求的收益率。【提示】债务筹资的成本低于权益筹资的成本应注意的问题（1）区分历史成本和未来成本作为投资决策和企业价值评估依据的资本成本，只能是未来借入新债务的成本（2）区分债务的承