高级财务管理理论与实务习题.doc

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1、高级财务管理理论与实务习题1.XYZ公司有关资料如下：（1）资本构成·公司在10年前按平价发行面值为1000元、票面利率为9%、30年期的债券5000张，每半年付息一次，到期一次还本，目前发行相同债券的利率为12%。·公司在5年前发行优先股20000股，每股发行价格为100元，年股利率为10%，目前类似优先股的股利率为13%。·公司最初按照每股10元发行普通股1000000股，累积留存收益为3000000元，股票现行市场价格为每股12.50元。（2）其他资料·公司所得税税率为40%。·优先股、普通股发行费率均为10%。·公司股利预期每年按6.5

2、%比率增长。·上年每股股利为1.10元。要求：（1）计算各资本要素的市场价值及其比重。（2）计算债券、优先股、留存收益、普通股资本成本。（3）根据市场价值比重计算新股发行前加权平均资本成本。（4）根据市场价值比重计算发行新股后加权平均资本成本。1.（1）债券的市场价值=795.52×5000=3977600（元）优先股市场价值=100×10％÷13％×20000=1538461.5（元）普通股市场价值=12.5×1000000=12500000（元）各资本要素的比重：债券比重=优先股比重=普通股比重=（2）债券成本=0.12×（1-0.4）×1

3、00％=7.2％优先股成本=13％÷（1-10％）=14.4％留存收益成本=新股成本=（3）新股发行前加权平均资本成本=22.1％×7.2％+8.5％×14.4％+69.4％×15.9％=13.84％（4）新股发行后加权平均资本成本=22.1％×7.2％+8.5％×14.4％+69.4％×16.5％=14.27％答案21.（1）债券的市场价值=774.28×5000=3871400（元）优先股市场价值=100×10％÷13％×20000=1538461.5（元）普通股市场价值=12.5×1000000=12500000（元）各资本要素的比重：债

4、券比重=优先股比重=普通股比重=（2）债券成本=0.12×（1-0.4）×100％=7.2％优先股成本=13％÷（1-10％）=14.4％留存收益成本=新股成本=（3）新股发行前加权平均资本成本=21.6％×7.2％+8.6％×14.4％+69.8％×15.9％=13.89％（4）新股发行后加权平均资本成本=21.6％×7.2％+8.6％×14.4％+69.8％×16.9％=14.59％2.作为一家公司的CFO，你必须确定公司的借款能力。目前公司已发行股票1000万股，每股市价50元，股票的β系数为1.5。未清偿债务市场价值2亿元，公司等级为B

5、BB，如果借款1亿元，公司的信用等级将会变成B级。BBB级利率为11%，B级利率为12.5。假设国债利率为8%，市场风险溢酬为5.5%，所得税率为46%。要求：（1）计算发行新债前后加权平均资本成本（2）假设有一个投资项目需要投资1亿元，项目预期税前现金流入量为每年5000万元，税前现金流出量为3000万元，你认为这一项目值得投资吗？为什么？（假设项目现金流量为永续年金）（3）如果从（2）的投资项目中获得的现金流量是固定的，你的决策会发生变化吗？答案2.（1）发行新债前资本成本：负债÷股本=200÷500=0.4资产负债率=28.75％股权成本

6、=8％+1.5×5.5％=16.25％发行新债后资本成本：负债÷股本=300÷500=0.6资产负债率=0.375股权资本成本=8％+1.634×5.5％=16.987％（2）项目净现值=NPV<0，项目不可行。（3）如果项目现金流量是固定的，则按无风险利率折现：项目净现值NPV>0，项目可行。4.某公司年销售额100万元，变动成本率70%，全部固定成本和费用20万元，总资产50万元，资产负债率40%，负债的平均成本8%，所得税率为40%。该公司拟改变经营计划，追加投资40万元，每年固定成本增加5万元，可以使销售额增加20%，并使变动成本率下降

7、至60%。要求：（1）所需资本以追加股权资本取得，计算股权收益率、经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数。（2）所需资本以10%的利率借入，计算股权收益率、经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数。（1）净利润==12.84(万元)股权收益率=（2）净利润=股权收益率=DOL=DFL=DTL=5.某公司正在考虑买一台价值1000万元的设备用一改进生产工艺。增加新设备后可以减少变动成本200万元，增加固定成本150万元，销售收入保持不变。增加设备所用的资本全部来自负债筹款。公司当前的财务状况如表所示5.表1某公司购买设备前后财务报表相关数据单位：万

8、元项目　购买设备前购买设备后项目购买前购买后销售收入1800债务500变动成本1000股东权益1500固定成本500总计2000EBIT300股数（股