我国热钱流出规模及其动因的实证研究.pdf

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2、寺細２魏＾＾＾Ｖ．．Ｖ备’２ｘｙ知ｒｔ＇作者姓章／寺：常＇＂．．舍．．皆於！絮＇‘－：ｔ卽专’＾；’今．＾ａ．；．＾‘－研究方禱省辑、：＾、／啤鞭护－‘？制、导教．＇。！葉．．４；－；ｖ０；＾語梦ｖ岩％３霉？苦珪窯皆＃Ｖ？吗，豁ｆ聲、＇／＼ｔ．；．＂Ｊ心严．ｖＩｔ：＊ｒ韦‘芒ｒ：；Ｖ蠢％獲Ｍｐ皆ｖ礫馨ｒ－Ｘ勝ｔ；ｖｗ．編Ｉ｝＂＃苗養．学号：ＭＦ１３０２００４论文答辩日期：２０１６年４月２６曰指导教师：％（签字）Ｉ聲阪南京大学学

3、位论文原创性声明本人郑重声明：，独立进行研究工作所所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下取得的成果。尽我所知，除文中己经注明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体己经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中Ｗ明确方式说明并且表达了谢意。研究生签名一日期：南京大学学位论文使用授权声明本学位论文作者同意学校保留并向国家有关部口或机构送交学位论文的复印件和电子文档，可Ｗ采用影印、缩印或扫描等复制手段保存论文。本文电子文档的内容和纸一致质论文的内容相

4、。除在保密期内的保密论文外，允许论文被查阅和借阅，可！＾公布（包括刊登）论文的全部或者部分内容。论文的公布（包括刊登）授权南京大学研究生院办理。￣、导师签名研究生签名日期：＾化中Ｍ南京大学研究生毕业论文中文摘要首巧用纸目：我国热钱流出规模及其动因的实征研究毕业论文题２０１３级硕壬生姓矣：黄益妓金酷硕壬专业、职称）：张谊浩教授指导教师（姓違摘要２００５ｋ乂，人民币汇率进入，年来中国汇率制度改革，单边升值状忘中国经济进入黄金十年，中国加入ＷＴＯ，中国全面开放了经常项目

5、，资本项目自由化也进一全球金融经济步入一体化时代步加强，，热钱大规模进入中国进行套利、套汇和套价一一从后。这现象直持续到了２０１３年，２０１３年，中国宏观经济环境的变化、股，从经济的持续低迷、人民币汇率不再维持单边升值市泡沫破碎，房地长泡沫膨胀＂及全球金融环境的变化，美国经济逐渐进入复苏，２０１４年１０月美六国退出持续年的量化宽松政策，中美利差倒挂开始缩小。在这变化的金融经济环境中，外汇储备和外汇占款总量持续下跌，这些都表明热钱在中国的流动也在变化着，由过去的单向流入转为流出，并且流出

6、规模巨欠，这些都给我国金融市场和经济造成巨大的冲击一。针对这问题，本文主要研究热钱流动规模＂及影响热钱流动的因素。本文从热钱的定义出发，分析了热钱的基本椅征＂、及热钱流动的基本理论。从热钱流动渠道、流出的潜在原因ｋ义及流出潜在风险概括出我国热钱流出的基本化。本文间接法分别对热钱规２０１３情采用直接法和模进行测算，得出热钱在年＂后处于，确２０１３年１月至２０１６年１月的样本时间段文实证选流出趋势定。本取的模型是向量自回担（ＶＡＲ）模型，变量有热钱流出规模、中美利率差、人民币汇率、上巧综

7、合指数和北京上海新建住宅价格指数平均值构成，分别进行了格兰杰检验、脉冲响应和方差分析。最后本文从保持宏观经济政策的稳定性、加强热钱流动监管、加强国际合作，构建全球市场监测机制和借鉴国际经验，加强对资本账户的管理这四个方面提出了相关政策建议来防范热钱流出的潜在风睁。本文的研究结果、人、上证综合指数和北京上海新建，中美利率差反币汇率住宅价格指数平均值的波动均对热钱流出规模的波动有单向Ｇｒａｎｇｅｒ原因，即这５０四个变量的波动会影响热钱流出规模的波动。热钱流出规模的波动将近％由自Ｉ身解爺其

8、余分别由其四个变量解释，其中热钱受到资本市场影响比较大。本文的创新点是基于一个新的全球金融和经济背景从金融市场上汇和套价，套利、套互个因素对热钱流出的影响做了全面实证研究。关键词：热钱ＶＡＲ；模型；影响因素ＩＩ南京大学研究生毕业论文英文摘要首巧巧纸ＴＨＥＳＩＳ：Ａｎｅｍｐｉｒｉｃａｌｓｔｕｄｙｏｎ化ｅｓｃａｌｅａｎｄｍ