会计准则国际趋同与境外融资.pdf

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1、摘要会计准则的国际化水平反映了一个国家的经济与世界融合的程度，我国会计准则与国际主要经济体之间的差异会对外国投资者了解和评价中国企业的财务状况和经营成果造成一定障碍，进而影响外国投资者对我国企业的投资以及我国企业在境外资本市场的融资。因此，会计准则国际趋同是资本与经济全球化及一个国家经济发展的必然选择。2007年以前，由于我国的会计准则与国际资本市场所采用的会计准则存在较大差异，使得我国企业编制的财务报告与按国际资本市场要求编制的财务报告之间不具可比性，因此，我国企业当时在海外资本市场上市时，必须按

2、照资本市场所在地的会计准则要求重新编制财务报告，大大增加了企业的信息处理工作量和信息披露成本，无形中增加了我国企业海外上市的成本。会计准则的差异造成的会计信息沟通问题已成为我国企业走向海外的一大障碍。我国2007年实行的新会计准则与国际会计准则实现了实质性趋同。会计准则具有一定的经济后果，其可通过会计信息的规范对管理者及投资者的决策产生影响，进而影响企业在资本市场上的资源配置及利益分配。但是，迄今为止，有关我国会计准则国际化改革的经济后果研究，所见文献考察的都是对于国内资本市场的影响研究，未见关于我

3、国准则趋同对境外资本市场影响的实证性评价研究。因此，本文围绕“我国会计准则国际趋同与境外融资”这一主题，通过研究我国会计准则趋同对企业境外股权融资成本的影响，透过境外资本市场观察我国会计准则国际化改革的效果，分析影响我国会计准则趋同执行效果的相关因素，为我国和国际社会更好地认识和理解中国会计准则的国际趋同情况，并为我国会计准则的国际化改革的进一步开展及完善提供更加全面和科学的理论支持与经验证据。会计准则的经济后果主要包括：会计信息质量、信息不对称以及资本成本，本文从资本成本的视角研究我国会计准则趋同

4、对于我国企业在国际资本市场上市融资的经济后果影响。我国境外上市的企业，其从2007年开始在境内执行新会计准则，其在境内所产出的财务报告，并不直接面对境外投资者，境外投资者在2007年前后从我国境外上市公司看到的仍是按当地境外资本市场所要求的会计准则披露的财务报告，因此，我国会计准则改革对于境外融资的影响只是在上市费用等直接费用上有直接影响，而对于股权资本成本的影响则只能通过信号传导的间接途径传导至境外投资者，再通过境外投资者的理解反馈来影响其投资决策，进而影响境外融资的权益资本成本。Karamano

5、u和Nishiotis(2009)的研究证实了使用新的国际会计准则对于资本市场具有一定的信号作用，我国准则趋同的信息可以作为一个有利的信号传导至境外投资者，再通过境外投资者的接收、理解与反馈来影响其投资决策行为，进而影响企业的权益资本成本。基于以上分析，本文认为我国会计准则趋同对于海外上市公司权益资本成本的影响机理主要基于两个逻辑线条：首先，准则趋同前，中国海外上市公司在境内外所提供的两套报表体系之间的差异较大，造成境外投资者与公司管理层之间以及境内投资者之间的信息不对称，这种信息的不对称会导致境外

6、投资者对其所掌握的会计信息的可靠性产生质疑，为了减少投资的不确定性，投资者就会通过“价格保护”的形式来保护自己，即投资者只愿意以较低的价格购买公司的股票，导致公司资本成本的提高。中国实行与国际准则趋同的会计准则后，向境外投资者传递一个信号，中国使用了更高质量的会计准则，会带来企业在境内外所披露的信息差异大大减少，进而减少境外投资者所面临的信息风险问题，从而带来资本成本的下降。其次，中国会计准则与国际会计准则实现趋同以后，中国会计准则在确认、计量和报告方面更加完善，根据会计准则的经济后果理论，企业依据

7、高质量准则所产出的报表信息更为全面、准确，有利于公司管理层据此做出更合理的经营及投资决策，进而提升企业的价值，同样，我国会计准则的趋同可以向境外投资者传递我国新采用的高质量会计准则会间接带来企业价值的提升这一信号，由于投资者预期上市公司价值在未来会提升，会愿意以更高的价格购买其发行的股票，使得其权益资本成本下降。因此中国会计准则的国际趋同应该能够通过减少境内外信息披露差异而减少信息不对称及提高企业资源配置能力，进而提升企业价值这两条途径减少企业境外上市的权益资本成本。实证分析得到的主要结论如下：1.

8、在准则趋同后，我国企业海外IPO的直接筹资费用显著上升，没有支持假设。其原因可能是由于准则趋同前后年度期间企业筹资总额的变化、上市资本市场分布的不同以及行业分布等情况影响了准则趋同对于直接筹资费用的影响效果的显现。2.在控制了影响资本成本的相关因素的情形下，我国会计准则的国际趋同显著促进了境外上市权益资本成本的下降，有力支持了假设。会计准则的有效执行离不开它所处的政治、法律以及经济环境，并与这些环境是互为补充的。这些环境因素可以通过影响会计准则的制定及执行而对会计信息