我国农村信贷资金配置效率实证探究.doc

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1、我国农村信贷资金配置效率实证探究［提要］改革开放以来，我国农村信贷规模不断扩大，但通过计量模型对1985-2010年我国农村信贷资金配置效率进行实证分析，结果显示：我国农村信贷资金总体配置较低,信贷资金对农业EVA的敏感度远远小于对乡镇企业EVA的敏感度，金融机构并不是按照信贷资金创造价值量选择信贷对象。关键词：农村信贷；资金配置效率；面板数据基金项目：2012年度河北省社会科学发展研究课题（项目编号：201203231）；2012年度沧州市社会科学发展研究课题（项目编号：201246）中图分类号：F83文献标识码：A原标题：我国农村信贷资金配置效率实证

2、研究一一基于EVA的面板数据分析收录日期：2012年6月22日一、引言改革开放以来，我国农村信贷规模不断扩大，1979年我国农村贷款（包括农业贷款和乡镇企业贷款）为179.6亿元,而2006年农村贷款增加至19,430.2亿元，投入的数额已高于农业增加值。但信贷的投入量却远远不能满足农村的融资需要。表面上看，农村贷款规模的不断扩大，必然会改善农村资本短缺的困境，从而推动农村经济的发展和农民收入的提高。但前提是农村信贷资金的配置是有效的，资本配置效率具体体现为：资本从低回报率的行业流向高回报率行业的程度。效率是资金配置的核心问题，评价资金配置效率高低的重要

3、标准是资金是否流向最有竞争力和价值创造能力的行业。只有在配置有效的前提下，资金才能分配到具有最好的投资机会的农户或农村企业手里，才能真正促进生产和投资，推动农村经济的增长，从而提高农民收入。本文通过JeffreyWurgler（2000）提出的考核行业增值的方法，也就是分析信贷资金投入是否能够随行业增值能力的变化而有效调整，增值能力强的行业是否能够有更多的资金投入。经济增加值（EVA）考虑了投入资金的资本成本,从而有效提高了资金使用效率。根据JoelStern的定义，EVA等于行业税后净营业利润减去全部资本成本后的净值，即：EVA二税后净营业利润-资本成

4、本其中，资本成本包括债务成本和股本资本的成本。考虑到我国农业及农村企业股份制程度非常低，资本成本只考虑了债务成本，也就是债务成本的利息，以当年一年期贷款利率为债务成本价格，农业及乡镇企业的利润以每年的增加值来表示。EVA二年增加值-（当期贷款利率rX贷款总额）二、模型及计量结果(一)计量模型。本文基于JeffreyWurgler(2000)的模型对我国农村信贷资金配置效率进行实证研究：其中，I为固定资产存量；V为利润；t和i分别为年份与行业编号；t为弹性指标。在本文中，Ii,t代表各行业年度的贷款投入量，Vi,t表示各行业年度EVA,下标i为行业，t代表

5、年份，？浊t表示贷款对各行业EVA变化的反映程度，即信贷资金配置效率的敏感度系数，数值越大，意味着该行业资金投入对EVA变化的反应越敏感，资金流向高回报的行业，即资本配置效率越高，反之则相反。该模型是典型的面板数据模型，本文采用1985〜2010年26个年份数据,考虑到我国农村实际情况，截面上选取农业和乡镇企业两个样本，具体指标如下：1、农业和乡镇企业的信贷资金量：分别由《中国金融年鉴》中农业贷款和乡镇企业贷款的指标来表示，代表模型中的I。该指标统计口径包括政策性银行、国有及其他商业银行、农村信用社、信托投资公司、外资金融机构、财务公司等金融机构。比较全

6、面地反映了农业及乡镇企业的贷款资金量。2、农业利润总值由《中国统计年鉴》中的农业增加值表示，乡镇企业的利润由《中国乡镇企业年鉴》中乡镇企业增加值表示。并在此基础上计算出农业和乡镇企业的EVA,代表模型中的V。（二）计量结果1、我国农村信贷资金总体配置效率和行业自发投资水平情况。在变截距面板数据模型中，假设在个体成员上存在个体影响而无结构变化，并且个体影响可以用截距项？琢t的差别来说明，即在该模型中各个成员方程的截距项不同，而系数向量？浊相同。变截距面板数据模型表达式如下：该模型中，系数向量？浊为我国农村信贷配置效率整体水平弹性系数，表示我国农业和乡镇企业

7、的信贷资金的配置效率。农业和乡镇企业的截距项数值反映了我国农业和乡镇企业每年自发信贷投资水平。变截距面板数据模型回归结果如表1所示。（表1）从中可以看出，1985〜2010年我国农村信贷资金总体配置效率为-0.956,表示当我国农业和乡镇企业的总体EVA每增加1亿元，农村的信贷资金的投入将减少-0.956亿元，在5%的显著水平下通过检验。我国农村资金配置效率水平远低于美国九十年代0.723的水平，而发展中国家印度的资金配置水平为0.lo我国经济较发达的江苏省1995〜2005年的农村信贷资金配置效率为0.0931,高于全国水平。在经济学意义上，不同截距项

8、代表不同行业的自发投资水平，它与EVA的变化没有关系，反映了资金的投资方向和投资