《财务管理》课件第2章 财务管理的价值观念.ppt

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1、财务管理学第2章财务管理的价值观念FinancialManagement财务管理学学时：48学时周数：1—8上课时间：周一1—2节、周三1—2节，周五1—2节上课地点：正心403考试时间：21周周一13：45—15：45考试地点：致知14第2章财务管理的价值观念§2.1资金时间价值§2.2证券估价§2.3风险价值1.债券估价的基本模型：典型的债券：固定利率、每年计算并支付利息、到期归还本金。§2.2证券估价--债券估价0123…n-1n折现率i……1.债券估价的基本模型：§2.2证券估价--债券估价1.债券估价的基本模型：§2.2证券估价--债券估价条件：在

2、按期付息，到期一次还本，且不考虑发行费用的情况下。债券发行价格的计算公式为：复利现值系数年利息年金现值系数债券面值1.债券估价的基本模型：§2.2证券估价--债券估价例：某公司拟于2003年2月1日发行面额为1000元的债券，票面利率为8%，每年2月1日计算并支付一次利息，并于5年后的1月31日到期。同等风险投资的必要报酬率为10%。则计算债券的价值为2.一次还本付息且单利计息的债券估价模型：§2.2证券估价--债券估价债券发行价格的计算公式为：3.没有票面利率、折价发行、到期还本的债券估价模型：1.股票估价的基本模型条件：股东永远持有股票，他只获得股利，是

3、一个永续的现金流入。§2.2证券估价--股票估价0123…n-1n…票面利率i………1.股票估价的基本模型§2.2证券估价--股票估价若投资者准备持有一段时间后出售，其未来现金流入是几次股利和出售时的股价。则股票股价的模型为2.零成长股票的估价模型§2.2证券估价--股票估价若未来股利不变，其未来现金流入是一个永续年金。股票股价的模型为例：若某优先股每年分配股利2元的收益，最低报酬率为16%，则计算该股票价值为3.固定成长股票的估价模型§2.2证券估价--股票估价公司的成长率：平均等于国民生产总值的成长率，或是真实的国民生产总值增长率加通货膨胀率。0123…

4、n-1n…年增长率为g…3.固定成长股票的估价模型§2.2证券估价--股票估价例：某公司报酬率为16%，年增长率为12%，预计当年的股利为2元，即则股票的内在价值为：4.非固定成长股票的估价模型§2.2证券估价--股票估价条件：实际上，公司的股利是不固定的，如：在一段时间里高速成长，在另一段时间里正常固定成长或固定不变。计算方法：需分段计算，确定股票价值。例：某公司最低报酬率为15%，该公司未来三年股利高速增长，年增长率为20%；此后转为正常增长，年增长率为12%。公司最近支付的股利为2元。计算股票的内在价值为：（1）计算非正常增长期的股利现值；（2）计算正

5、常增长期的股利现值；（3）汇总计算股票的内在价值。4.非固定成长股票的估价模型§2.2证券估价--股票估价例：某公司最低报酬率为15%，该公司未来三年股利高速增长，年增长率为20%；此后转为正常增长，年增长率为12%。公司最近支付的股利为2元。0123…n-1n…高速增长为g=20%…平速增长为g=12%4.非固定成长股票的估价模型§2.2证券估价--股票估价例：某公司最低报酬率为15%，该公司未来三年股利高速增长，年增长率为20%；此后转为正常增长，年增长率为12%。公司最近支付的股利为2元。（1）计算非正常增长期的股利现值二、股票的价值4.非固定成长股票

6、的估价模型§2.2证券估价--股票估价例：某公司最低报酬率为15%，该公司未来三年股利高速增长，年增长率为20%；此后转为正常增长，年增长率为12%。公司最近支付的股利为2元。计算股票的内在价值为：（1）计算非正常增长期的股利现值6.539元（2）计算正常增长期的股利现值4.非固定成长股票的估价模型§2.2证券估价--股票估价例：某公司最低报酬率为15%，该公司未来三年股利高速增长，年增长率为20%；此后转为正常增长，年增长率为12%。公司最近支付的股利为2元。计算股票的内在价值为：（1）计算非正常增长期的股利现值6.539元（2）计算正常增长期的股利现值（

7、3）计算该股票的内在价值为