综合资金成本和资本结构ppt课件.ppt

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1、第八章综合资金成本和资本结构1第一节综合资金成本综合资金成本是企业所筹集资金的平均成本，它反映企业资金成本总体水平的高低。综合资金成本又可分为已筹集资金的加权平均资金成本和新增资金的边际资金成本。2一、加权平均资金成本加权平均资金成本是企业全部长期资金的总成本，对个别资本成本进行加权平均确定的。1.计算公式加权平均资金成本=∑(个别资金成本×个别资金占总资金的比重)(即权重)2.权重的选择三种选择：账面价值、市场价值、目标价值3教材例8-1：某企业现有资金总额10000万元，其中，长期借款3000万元，长期债券

2、3500万元，普通股3000万元，留存收益500万元，其资金成本率分别为4%，6%，14%和13%。计算该企业的加权平均资金成本率。4解答：（1）计算各种资金所占的比重：长期借款占资金总额的比重=3000/10000=0.3长期债券占资金总额的比重=3500/10000=0.35普通股占资金总额的比重=3000/10000=0.3留存收益占资金总额的比重=500/10000=0.05（2）计算加权平均资金成本：加权平均资金资本=0.3×4%+0.35×6%+0.3×14%+0.05×13%=8.15%5教材例8

3、-2：某企业拟筹资4000万元。其中，按面值发行债券1000万元，筹资费率2%，债券年利率为5%；普通股3000万元，发行价为10元/股，筹资费率为4%，第一年预期股利为1.2元/股，以后各年增长5%。所得税税率为33%。计算该筹资方案的加权平均资金成本。解答：债券比重＝1000÷4000＝0.25普通股比重＝3000÷4000＝0.75债券资金成本＝1000×5%×（1-33%）1000×（1-2%）＝3.42%6普通股资金成本=[1.2/10×(1-4%)]×100%+5%=17.5%加权平均资金成本=0.

4、25×3.42%+0.75×17.5%=13.98%教材例8-37二、边际资金成本1．含义：是指资金每增加一个单位而增加的成本。理解：筹措新资的加权平均资金成本。要点：资金的边际成本需要采用加权平均成本计算，其权数应为市场价值权数，不应使用账面价值权数。2．资金边际成本的计算：假设前提：企业始终按照目标资金结构追加资金。8【教材例8-4】A公司目前有资金100万元，其中，长期债务20万元，普通股权益（含留存收益）80万元。为了适应追加投资的需要，公司准备筹措新资。试测算追加筹资的边际资本成本。可按下列步骤进行：

5、9（1）确定目标资本结构。经分析测算后，A公司的财务人员认为目前的资本结构处于目标资本结构范围，在今后增资时应予保持，即长期债务20%，普通股权益80%。（2）测算确定个别资金成本。财务人员分析了资本市场状况和公司的筹资能力，认为随着公司筹资规模的不断增加，各种资金的成本率也会增加，测算结果如表8-1所示。10表8-1A公司筹资资料筹资方式目标资本结构（1）追加筹资数额范围（元）（2）个别资金成本率（3）长期债务0.210000以下10000~4000040000以上6%7%8%普通股权益0.822500以下2

6、2500~7500075000以上14%15%16%11（3）计算筹资总额分界点。A公司计算的筹资总额分界点如表8-2所示。表8-2A公司筹资总额分界点计算表筹资方式个别资金成本率各种筹资方式的筹资范围（元）筹资总额分界点（元）筹资总额范围（元）长期债务6%7%8%10000以下10000~4000040000以上10000÷0.2=5万40000÷0.2=20万—5万以下5万~20万20万以上普通股权益14%15%16%22500以下22500~7500075000以上22500÷0.8=2812575000

7、÷0.8=93750—28125以下28125~9375093750以上12表8-2中，分界点是指特定筹资方式成本变化的分界点。例如，对长期债务而言，在10000元以内，其成本为6%，而在目标资本结构中，债务的比重为20%，这表明债务成本由6%上升到7%之前，企业可筹集50000元的资金。当筹资总额在50000~20000元之间时，债务成本上升到7%。13（4）计算边际资金成本计算边际资金成本。根据第三步计算的筹资总额分界点，可得出如下五组新的筹资范围：①28125元以下；②28125~50000元；③5000

8、0~93750元；④93750~200000元；⑤200000元以上。计算过程如教材表8-3（P204）14第二节　杠杆原理财务管理中的杠杆效应表现为：由于特定费用（如固定生产经营成本或固定的财务费用）的存在而导致的，当某一财务变量以较小幅度变动时，另一相关变量会以较大幅度变动。15所谓固定费用包括两类：一是固定生产经营成本；另一是固定的财务费用。两种最基本的杠杆：一种是存在固定生产经