短期筹资管理概述.ppt

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1、第10章短期筹资管理内容纲要10.1短期筹资政策10.2自然性融资10.3短期借款筹资10.4短期融资券（了解短期融资券的成本计算）10.1短期筹资政策1-短期筹资的特征与分类短期筹资是指筹集在一年内或者超过一年的一个营业周期内到期的资金，通常是指短期负债筹资。1234筹资速度快筹资弹性好筹资成本低筹资风险大短期筹资的特征10.1短期筹资政策1-短期筹资的特征与分类应付金额确定的短期负债是指那些根据合同或法律规定，到期必须偿付，并有确定金额的短期负债，如短期借款、应付票据、应付账款等。应付金额不确定的短期负债是指那些要根据公司生产经营状况，到一定时期才能确定的短期

2、负债或应付金额需要估计的短期负债，如应交税金、应交利润等。以应付金额是否确定为标准自然性短期负债是指产生于公司正常的持续经营活动中，不需要正式安排，由于结算程序的原因自然形成的那部分短期负债。如商业信用、应付工资、应交税金等。临时性短期负债是因为临时的资金需求而发生的负债，由财务人员根据公司对短期资金的需求情况，通过人为安排形成，如短期银行借款等。以短期负债的形成情况为标准短期筹资的分类：流动资产筹资结构的衡量指标易变现比率*(Liquidityratio)易变现比率高，资金来源的持续性强，偿债压力小，管理较易，称为宽松的筹资政策。易变现比率低，资金来源的持续性弱

3、，偿债压力大，称为严格的筹资政策。两者之间分布者一系列宽严程度不同的政策，它们大致分为三类。10.1短期筹资政策2-短期筹资政策的类型临时性短期资产资产固定资产永久性短期资产稳健型筹资政策配合型筹资政策激进型筹资政策短期筹资政策：对三类资产的来源进行管理折中型10.1短期筹资政策2-短期筹资政策的类型配合型筹资政策是指公司的负债结构与公司资产的寿命周期相对应，其特点是：临时性短期资产所需资金用临时性短期负债筹集，永久性短期资产和固定资产所需资金用自发性短期负债和长期负债、权益资本筹集。配合型筹资政策【例】某企业在经营淡季，需占用300万元流动资产和500万元的固定

4、资产；在生产经营的高峰期，会额外增加200万元的季节性存货需求；假设企业没有自发性流动负债。按照配合性政策，企业只在生产经营的高峰期才借入短期借款。800万元长期性资产（300万长期流动资产，500万固定资产）均由长期负债和权益性资本解决。说明：资金来源有效期和资产的有效期限的匹配，是一种战略性匹配，而不要求完全匹配。实际上企业也做不到完全匹配。理由?10.1短期筹资政策2-短期筹资政策的类型激进型筹资政策激进型筹资政策的特点是：临时性短期负债不但要满足临时性短期资产的需要，还要满足一部分永久性短期资产的需要，有时甚至全部短期资产都要由临时性短期负债支持。激进型筹

5、资政策【例】某企业在经营淡季，需占用300万元流动资产和500万元的固定资产；在生产经营的高峰期，会额外增加200万元的季节性存货需求；如果企业的权益资本、长期负债和自发性负债的筹资额低于800万元，比如只有700万元，那就会有100万元的长期资产和200万元的临时流动资产由短期金融负债解决。此乃企业实行的是激进型筹资政策。说明：短期金融负债的资本成本一般低于长期负债和权益资本的总部成本，而激进型筹资政策下短期金融负债所占比重较大，故该政策下企业的资本成本较低。但是，为了满足长期性资产的长期需要，企业必然要在短期金融负债到期后重新举债或申请债务展期，这样会使企业经

6、常举债还债，加大筹资难度与风险。还可能存在利率风险10.1短期筹资政策2-短期筹资政策的类型稳健型筹资政策稳健型筹资政策的特点是：临时性短期负债只满足部分临时性短期资产的需要，其他短期资产和长期资产，用自发性短期负债、长期负债和权益资本筹集满足。保守型筹资政策【例】某企业在经营淡季，需占用300万元流动资产和500万元的固定资产；在生产经营的高峰期，会额外增加200万元的季节性存货需求；如果企业只是在生产经营的旺季借入资低于200万元，比如100万元的短期借款，而无论何时的长期负债、自发性负债和权益资本之和总是高于800万元，比如900万元，那么旺季季节性存货的资

7、金需要只有一部分（100万元）靠短期借款解决。其余则全部由长期资金来源提供。在生产经营淡季，其余则可将闲置资金投资于短期有价证券。此乃企业实行保守型筹资政策。说明：这种做法下由于短期金融负责所占比重较小，企业无法偿还到期债务的风险较低，同时蒙受短期利率变动损失的风险也较低。但是，却会因为长期负债资本成本高于短期金融负债的成本，以及经营淡季时有资金剩余但仍需负担长期负债的利息，从而降低企业的收益。所以保守型筹资政策是风险与收益均较低的营运资本筹资政策。【例】假设某公司目前正在考虑三种流动资产投资与筹资策略：A.激进型策略：流动资产投资350万元，短期负债筹资300万

8、元；B.折