汇率与汇率制度1).ppt

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1、第四章汇率与汇率制度本章考点外汇的概念（名词解释、选择）直接标价法和间接标价法（选择）基准汇率、买入汇率、卖出汇率、中间汇率、名义利率、实际利率、有效汇率（名词解释、选择）购买力平价理论（简答）影响汇率变动的主要因素（简答）人民币升值的驱动因素（论述）固定汇率制与浮动利率制（名词解释）浮动汇率制度的选择（选择）人民币汇率制度改革（选择）第一节外汇与汇率一、外汇什么是外汇动态含义：国外汇兑，对国际债权债务关系进行非现金结算的行为。静态含义：一切以外国货币表示的资产。2008年8月5日《中华人民共和国外汇管理条例》外汇是指以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产外币现钞（纸币、铸币

2、）外币支付凭证或支付工具（票据、银行存款凭证、银行卡等）外币有价证券（债券、股票等）特别提款权（一种记账单位，而非真正货币）其他外汇资产（国际金融市场借款、各种外汇收款及利息）外汇的种类自由外汇和非自由外汇即期外汇和远期外汇国家外汇管理局二、汇率——标价法汇率：汇价或外汇牌价，一国货币折算成另一国货币的比率。资料来源：国家外汇管理局网站基准汇率二、汇率——种类9基准汇率和套算汇率美元、欧元、日元、港币、英镑是基准汇率。其他外币汇率为套算汇率即期汇率和远期汇率即期汇率是指目前外汇买卖的汇率。远期汇率是指在将来的某一时刻交割的汇率，用于外汇远期交易。即期汇率与远期汇率的不同体现了预期到

3、的汇率变化；远期汇率与到期的即期汇率的不同则体现了没有被预期到的汇率变化。1011买入汇率、卖出汇率和中间汇率官方汇率与市场汇率名义汇率与实际汇率三、有效汇率某种加权平均汇率，它是一种货币与其他多种货币双边汇率的加权平均数。观察某种货币的总体波动幅度和变化趋势第二节汇率的决定与影响因素一、汇率决定理论（一）国际借贷说（二）购买力平价理论（三）汇兑心理说（四）利率平价理论（五）货币分析说（六）资产组合平衡理论二、影响汇率变动的主要因素国际借贷说（国际收支说）国际借贷关系（国际收支）是决定汇率的主要因素国际间商品劳务进出口、资本输出入以及其他国际收支活动引起国际借贷，国际借贷影响外汇供

4、求其中，只有流动借贷才对汇率产生影响流动债权（外汇应收）>流动债务（外汇应付），外汇汇率下跌早期汇率理论，第一次比较系统地解释了国际关系中外汇供求变动对汇率的短期影响购买力平价理论绝对购买力平价基于开放经济条件下的“一价定律”：Ra=Pa/Pb当所有商品满足一价定律，且在两国物价指数的编制中各种可贸易商品比重相同情况下，两国货币汇率水平取决于两国物价指数之比相对购买力平价存在交易成本，编制物价指数选取的样本商品及比重也不尽相同两国汇率水平取决于两国之间的相对通货膨胀率通货膨胀率较高，货币贬值；反之亦然基本思想：人们需要其他国家货币，是因为它在其发行国具有购买商品和服务的能力，因此，

5、两国货币的兑换比率主要应该由两国货币的购买力之比决定。购买力平价—绝对购买力平价认为不同国家的商品满足一价定律由于现实中很多商品的运输成本以及交易的成本较高，有的商品比如建筑和服务基本上不可贸易，绝对购买力平价在现实中并不严格成立。比如同样一件衣服，在美国卖30美元，而在中国卖240元人民币，那么，人民币对美元的汇率就应该是1美元兑8元人民币，否则就会存在套利机会。例如：如果汇率为1美元兑10元人民币，那么，投机商将在中国市场上以240元人民币的价格买进衣服，到美国市场卖出，取得30美元，再按照1美元兑10元人民币的汇率换回人民币，就会赚得60元人民币。17购买力平价—相对购买力平

6、价该理论认为，如果两国初始的汇率水平是合理的，那么由于货币的购买力受到通货膨胀的侵蚀，通货膨胀率较高的国家货币购买力下降较多，其货币应该相对贬值，贬值的幅度约等于国内外通货膨胀率之差。例如，如果初始的美元兑人民币的汇率为1美元=8元人民币，美国的年通货膨胀率为5％，而中国为10％，那么一年末人民币大约贬值5%，汇率大约变为1美元=8.4人民币（实际为8×110/105=8.38人民币/美元）。18汇兑心理说强调人们的心理因素，基于边际效用价值论人们需要外国货币：购买外国商品；债务支付、投资、投机、资本逃避等。外国货币具有价值，取决于人们的主观评价，这种主观评价又基于使用外币的边际效

7、用。不同的主观评价形成了外汇的供给和需求，供求双方通过市场达到均衡，均衡点即外汇汇率。阐明了人们的心理预期对汇率短期变动的影响利率平价理论前提：资本自由流动，且不考虑交易成本侧重于利率与汇率的关系，关注套利交易活动套利性的短期资本流动驱使高利率国家的货币在远期外汇市场上贴水，而低利率国家的货币在远期外汇市场上升水，升贴水率等于两国间利率差外匯貼水是指貨幣的遠期匯率低於即期匯率。例如，三月期英鎊對美元的匯率為￡1=$1.6240，即期英鎊的匯率為￡1=$1.6280，三