个股期权业务要点及投资策略课件.ppt

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1、零售业务部魏旭个股期权业务要点及投资策略0目录1一、个股期权要点回顾2个股期权认购期权认沽期权买方（付出权利金）卖方（收取权利金）买方（付出权利金）卖方（收取权利金）有权以行权价买入标的有权以行权价卖出标的被行权时有义务以行权价卖出标的被行权时有义务以行权价买入标的分类图3期权状态平值，At-the-Money，是指期权的行权价格等于合约标的市场价格的状态。实值，In-the-Money，是指认购期权的行权价格低于合约标的市场价格，或者认沽期权的行权价格高于合约标的市场价格的状态。虚值，Out-of-th

2、e-Money，是指认购期权的行权价格高于合约标的市场价格，或者认沽期权的行权价格低于合约标的市场价格。4最小交易及报价单位最小交易单位：1张报价最小变动单位：0.001元单笔申报最大数量限价单每笔100张，市价单每笔50张报价对象是权利金，即对应于1股标的股票或者1份ETF的期权价格，成交金额仍需乘以合约单位。交易时段：参照上交所现有品种5类型说明买入开仓需要前端检查资金是否够付权利金买入平仓（可选择“备兑优先平仓”）查持仓数量，不查资金，成交后释放保证金卖出平仓查持仓数量，不查资金卖出开仓需要前端检查

3、资金是否够保证金备兑开仓需要100%现券担保单向持仓——不同时拥有期权的权利方和义务方报价类型6合约调整随标的证券的权益分配、公积金转增股本、配股等情形需调整合约的乘数、行权价格，以维持合约买卖双方权益不变。代码不变，简称可能会变7以开盘集合竞价价格作为第一个参考价格，盘中相对参考价格涨跌幅度达到30%时（参考价格低于0.01元时为100%），进入5分钟的集合竞价交易，产生的价格为最新参考价格。市场出现大幅波动时暂停连续竞价交易，缓和市场气氛断路器机制8保证金制度-针对期权卖方除备兑开仓使用标的证券充抵外

4、，其余卖出开仓只能使用现金充当保证金。为了预防结算风险，将收取较多的保证金，较大可能覆盖两个涨跌停板。券商端的保证金比例通常会高于交易所的要求。期权买方，作为权利方的仅需支付权利金。9限仓，是持有期权合约的最大数量规模（含备兑开仓）。按单边计算：对于同一合约标的的认购或认沽期权的各行权价、各到期月的合约持仓头寸按看涨或看跌方向合并计算。交易系统对交易参与人设置总的持仓限制，券商端交易系统对客户进行前端控制（可以向交易所提出申请，提高额度）。券商端会进行依据此限仓制度进行额度管理。品种个人投资者机构股票10

5、005000ETF200010000限仓10限购，即是限制个人投资者期权买入开仓的资金规模。客户在证券公司的全部账户资产的10%，或者前6个月日均持有沪市市值的20%。定期核定并设置，每次交易按此额度前端控制下单数量。限购11二、投资策略12普通证券的买入/卖出13认购期权的风险/收益认购期权的价值与股价的走势正相关认购期权持有人的收益没有上限，最大损失为期权权利金上图示为买入认购期权到期时的收益曲线（行权价5.00元，买入权利金1.5元）14认沽期权的风险/收益认沽期权的价值与股价的走势负相关认沽期权持

6、有人的收益有上限，最大损失为期权权利金上图示分别为买入认沽期权，到期时的收益曲线（执行价格5.00元，权利金1.5元）15影响期权价格的主要因素认购期权认沽期权标的证券市场价格正相关负相关剩余期限正相关正相关标的证券波动率正相关正相关16标的证券波动率-示例17一级投资人参与个股期权相关策略备兑开仓卖出认购期权策略指的是当投资者在拥有股票A时，卖出A的认购期权。适合投资者：短期内看空股价走势，但长期仍然看好。收入：投资者可通过卖出虚值认购期权赚取权利金而获取额外收益。风险：18一级投资人参与个股期权相关策

7、略（续1）举例：若投资者钱小小现持有10000股工商银行股票，市价为4.00元，钱小小短期看淡股价，但长期仍看好，并不考虑卖出股票，在这种情形下，钱小小可以采用备兑卖出认购期权，赚取权利金。钱小小以1000元卖出1张（合约单位为1万股）工行即月4.05元的认购期权合约（折合权利金每股0.1元）。1）若工商银行的股价在到期日并未上升至4.05元以上，仍为4.00元，期权买方将不会行权。总盈利为：10000*0.1=1000元2）若股价上升至4.05元以上，期权买方则会行权买入工行，因为钱小小已收到每股0.1

8、元的权利金，故实际总盈利为：10000*[（4.05-4.00）+0.1]=1500元。19一级投资人参与个股期权相关策略（续2）接上例：钱小小觉得以4.15卖出才算满意，就以500元卖出1张（合约单位为1万股）工行即月4.15元的认购期权合约，（折合权利金每股0.05元）。1）若工商银行的股价在到期日并未上升至4.15元以上，为4.10元，期权买方将不会行权。总盈利为：10000*[0.05+4.1-4.00]=1500元2