《个股期权策略》PPT课件

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1、个股期权会员讲师培训2内容提要个股期权投资者分级制度一级投资人参与个股期权交易相关知识二级投资人参与个股期权交易相关知识三级投资人参与个股期权交易相关知识3个股期权投资者分级制度一级投资人参与个股期权交易相关知识二级投资人参与个股期权交易相关知识三级投资人参与个股期权交易相关知识4个股期权投资者分级制度一级投资人：持有股票时，可进行备兑开仓（卖认购期权）二级投资人：在一级投资人的交易权限基础上增加买卖期权的权限（买入开仓，卖出平仓）三级投资人：在二级投资人的交易权限基础上增加允许卖出开仓、买入平仓5个股期权的基本概念（续）如图

2、所示为某个认购期权的收益图，权利金为4元，行权价在80元。6个股期权投资者分级制度一级投资人参与个股期权交易相关知识二级投资人参与个股期权交易相关知识三级投资人参与个股期权交易相关知识7一级投资人参与个股期权交易相关知识备兑卖出认购期权策略介绍及运作原理备兑卖出认购期权策略的应用指南备兑卖出认购期权策略的风险与收益8备兑卖出认购期权策略介绍备兑卖出认购期权策略指的是当投资者在拥有股票A时，卖出A的认购期权。相对来讲，备兑开仓是一种比较保守的投资策略，当股票价格向投资者所持有头寸的相反方向运动时，投资者收到的权利金在一定程度上弥

3、补了这一损失。当股票价格向投资者所持有头寸的相同方向运动时，投资者仍可以获得权利金的收益，但收益会受到限制，因为股票上的收益会和期权上的损失部分或全部抵消。相对于卖出开仓策略，备兑开仓的风险是有限的。备兑期权又称抛补式期权，是指期权的卖出者拥有相应的资产，之所以被成为“抛补式”是因为投资者将来交割股票的义务正好被手中持有的股票所抵消。9备兑卖出认购期权策略运作原理情形一：假设投资者持有某只股票，而该股票的价格前期已有一定升幅，若短期内投资者看淡股价走势，但长期仍然看好。这时投资者可考虑通过卖出虚值认购期权赚取权利金而获取额外收

4、益。因为卖出期权必须支付保证金，备兑开仓时投资者可利用标的股票作为保证金，卖出认购期权，即给予认购期权买家购买股票的权利。如果其后股票价格并没有上升而认购期权内在价值为零，从而买方放弃行权，则投资者已收取的权利金便可增加收益；否则在期权到期日如果股价上升至高于行权价时，认购期权买方行权，令认购期权卖方需要以行权价卖出股票，并失去所持股票于价格上升至行权价以上的利润。10备兑卖出认购期权策略运作原理（续）情形二：假设投资者持有某只股票，投资者认为股价会继续上涨，但涨幅不会太大，如果涨幅超过目标价位则会考虑卖出股票。这时投资者可考

5、虑通过卖出行权价在目标价位以上的虚值认购期权赚取权利金而获取额外收益。如果其后股票价格并没有上升到行权价，买方放弃行权，则投资者已收取的权利金可增加收益；否则在期权到期日如果股价上升至高于行权价时，认购期权买方行权，虽然期权卖方需要以行权价卖出股票，但其仍然获得了预期的股票收益，同时赚取了期权的权利金。11备兑卖出认购期权策略的应用指南例一：若投资者现持有10000股工商银行股票，市价为4.00元，投资者短期看淡股价，但长期看好，不考虑卖出股票，在这种情形下，投资者备兑卖出认购期权，赚取权利金。投资者以1000元卖出1张（合约

6、单位为1万股）工行即月4.05元的认购期权合约。若投资者的预计正确，工商银行的股价在到期日并未上升至4.05元以上，期权买方将不会行权买入工行，已收取权利金1000元将变为投资者的利润。不过，若股价上升至4.05元以上，期权买方则会行权买入工行，因为投资者已收到每股0.1元的权利金，故实际的每股收入会是4.15元（4.05元+0.1元）。所以，只有当股价在到期高于4.15元时，该策略才会较不卖出期权为差。假设到期日工商银行涨至4.30元，则认购期权买方会行权以4.05元买入工行，届时每股将减少收益4.30-4.05-0.1=0

7、.15元。12备兑卖出认购期权策略的应用指南（续）例二：若投资者现持有10000股工商银行股票，市价为4.00元，投资者看好工行涨到4.1元，但认为不会涨到4.3元以上。在这种情形下，投资者备兑卖出认购期权，赚取权利金。投资者以1000元卖出1张（合约单位为1万股）工行即月4.3元的认购期权合约。若投资者的预计正确，工商银行的股价在到期日并未上升至4.3元以上，期权买方将不会行权买入工行，已收取权利金1000元将变为投资者的利润。不过，若股价上升至4.3元以上，期权买方则会行权买入工行，因为投资者已收到每股0.1元的权利金，故

8、实际的每股收入会是4.4元（4.3元+0.1元）。假设到期日工商银行涨至4.5元，则认购期权买方会行权以4.3元买入工行，届时每股将减少收益4.5-4.3-0.1=0.1元。虽然投资者的收益减少了，但工行的卖出价已经超过当时的目标价位4.3元，达到目标价位后会在4.3元卖出股