流动资产培训课件3).ppt

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1、第十一章流动资产第一节现金管理第二节应收帐款管理第三节存货管理第一节现金管理一、现金的含义现金是指在生产过程中暂时停留在货币形态的资金,包括库存现金、银行存款、银行本票、银行汇票等。拥有足够的现金对于降低企业的风险,增强企业资产的流动性和债务的可清偿性有着重要的意义。但现金持有量过多,它所提供的流动性边际效益便会随之下降,从而企业的收益水平降低。现金流对企业的重要性拥有现代生产线和一大堆订单并不能保证企业有足够的现金及时偿付债务。美国商业史上曾发生过一个有名的现金短缺案例，即1967年加利福尼亚州的道格拉斯航空公司被圣路易斯州的麦克唐奈公司兼并的案例。此次兼并导致了日后麦道公司的产生。

2、当时，道格拉斯航空公司的DC—8和DC—9型飞机正被市场普遍看好，并且收到了32亿美元的订单，但道格拉斯航空公司却不能迅速生产出那么多飞机，熟练工人以及喷气引擎的严重匮乏妨碍了企业的正常生产，并使生产成本急剧上升。更为糟糕的是，道格拉斯航空公司为了维持生产，另需3．5亿～4亿美元的现金。该消息一经传出，其股价马上下跌，从1966年的每股112美元迅速跌至兼并时的45美元。由于不能从银行得到贷款，道格拉斯航空公司被迫与它的老对手麦克唐奈公司合并，而麦克唐奈公司则在早些年以前便有意接管道格拉斯公司。作为兼并协议的一部分，麦克唐奈公司向道格拉斯公司提供了687万荚元的现金，这样道格拉斯公司才

3、得以借到另外的3亿美元，从而继续其生产活动。二、现金持有动机1、交易动机企业在正常生产经营秩序下应当保持一定的现金支付能力。企业为了组织日常生产经营活动,必须保持一定数额的现金余额,用于购买原材料、支付工资、缴纳税款、偿付到期债务、派发现金股利等。一般说来,企业为满足交易动机所持有的现金余额主要取决于企业销售水平。企业销售扩大,销售额增加,所需现金余额也随之增加。（2）预防动机企业为应付紧急情况而需要保持的现金支付能力。是指企业在正常业务活动现金需要量的基础上,追加一定数量的现金余额以应付未来现金流入和流出的随机波动。企业为应付紧急情况所持有的现金余额主要取决于以下三个方面:一是企业愿

4、意承担风险的程度;二是企业临时举债能力的强弱;三是企业对现金流量预测的可靠程度。（3）投机动机即企业为了抓住各种瞬息即逝的市场机会,获取较大的利益而准备的现金余额。如利用证券市价大幅度跌落购人有价证券,以期在价格反弹时卖出证券获取高额资本利得(价差收入)等。投机动机只是企业确定现金余额时所需考虑的次要因素之一,其持有量的大小往往与企业在金融市场的投资机会及企业对待风险的态度有关。三、现金的成本现金的成本通常由以下三个部分组成:（1）持有成本现金的持有成本是指企业因一定现金余额而增加的管理费用及丧失的再投资收益。（2）转换成本转换成本是指企业用现金购人有价证券以及转让有价证券换取现金时付

5、出的交易费用即现金同有价证券之间相互转换的成本,如委托买卖佣金、委托手续费等。（3）短缺成本现金短缺成本是指在现金持有量不足而又无法及时通过有价证券变现加以补充而给企业造成的损失,包括直接损失与间接损失。现金管理的内容P409图11-1四、最佳现金持有量的计算对于最佳现金持有量的确定，不同的模式有不同的计算方式。(一)BAT模型BAT模型的全称是波尔曼—爱那斯—托宾模型（Baumol-Allais-TobinModel），由美国学者W·J·Baumol于1952年提出。该模型依据现金持有总成本最低这一目标来确定企业的最佳现金持有量。在该模型下，假设企业收入是每隔一段时间发生的，而支出则

6、是在一定时期内均匀发生的。在此期间内，企业可通过销售有价证券获取现金。现用图10—1加以说明。假定：F为现金与有价证券之间的转换成本；T为给定时间内的现金需求总额；R为市场有价证券的利率；C为理想的现金转换数量（最佳现金持有量）。企业在给定时间内持有现金的机会成本为：企业缺乏现金的转换成本为：因此，企业持有现金的总成本为：当机会成本与转换成本相等时，持有现金的总成本最低，此时的现金持有量为最佳现金持有量C*，则有：【例10-1】某企业预计全年需要现金400000元，现金与有价证券的转换成本为每次800元，有价证券的年利率为10%，则：（二）米勒—奥尔模型米勒—欧模型比BAT模型更符合实

7、际，是由Miller和Orr于1966年首次提出的，它也称为随机模型。该模型假定企业现金收支的波动是偶然的，而不是均匀发生或确定不变的。假定有现金和有价证券两种资产相结合，就需要预测最大的现金持有量U*和最小的可以接受的现金水平L。当现金余额达到最高水平时，则用现金购买有价证券，使现金余额回到理想水平；当现金余额达到最低水平时，则出售有价证券，使现金余额达到理想水平。如果现金余额介于两个极限之间，则不必购买有价证券。如图10-2所示。假设：C*