分级基金投资分析 .ppt

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1、分级基金投资分析研究所，胡新辉1目录：分级基金目前的发展情况分级基金的分类分级基金的结构有助于投资的四个类别的分类优先份额收益率的确定与投资如何通过配对转换套利股票分级基金进取份额投资要点债券分级基金进取份额投资要点三个提醒2分级基金目前的发展情况2007年最早一只创新分级基金瑞福分级问世2009年第2只分级基金长盛同庆的发行取得了巨大的成功，单只基金短短数日内发行了140多亿截止2011年10月，在深市交易的分级基金达到了44只截止2011年3季度，分级基金总份额共计456亿份，交易也比较活跃分级基金将成为封

2、基的主流产品3按照投资范围分类股票分级主动管理型指数型债券分级一级债基分级二级债基分级分级基金按照投资范围可以分为两大类，即股票分级基金和债券分级基金。股票分级基金主要投资于股票，又可分为主动管理的和指数型的。债券分级基金，又可分为一级和二级债券分级基金。一级债券基金不能在二级市场直接买入股票，但可以打新股，二级债券分级基金可以在二级市场买入不多于20%的股票，因此一级债券分级基金风险低于二级债券分级基金。表1按照投资范围分类4按照有无到期日分类按照有无到期日，可以分成有到期日的，和没有到期日的。没有到期日的分

3、级基金，一般每年或定期进行份额折算，以分配收益，或者重新开始一个周期。有到期日的分级基金，到期后一般转化为LOF基金。是否具有到期日，对分级基金的折溢价率具有重要的影响。5按照是否可以配对转换进行分类按照是否可以配对转换进行分类分为可以配对转换，和不可以配对转换的。目前，股票分级的主流产品都是可以配对转换的，而债券分级基金一般不可以配对转换。6分级基金的结构任何分级基金，最起码应该包括两个份额，其中低风险的称为优先份额，高风险的，称为进取份额。如果分级基金可以配对转换，还有一个母基金份额，即基础的基金份额。站在

4、进取类份额投资者的角度看，实际上就是向优先类份额借入资金，再去购买股票，支付的代价是要向优先类份额支付一定的利率。以银华深证100指数分级基金为例，该基金分成了三个份额，即母基金份额银华深证100份额，优先类份额即银华稳进份额，进取类份额即银华锐进份额。其中银华稳进份额每年的基准收益率为1年期同期银行定期存款利率+3%。7分级基金的结构债券分级基金一般只有两个份额，即优先份额和进取份额，没有母基金份额。比如大成景丰分级基金，按照7∶3的比例确认为A类份额和B类份额，A类份额约定目标收益率为3年期银行定期存款利率

5、+0.7%。A类份额是优先份额，B类份额是进取类份额。8有助于投资的四个类别的分类分级基金首先分成两大类，即股票分级和债券分级，进一步可以分成进取份额和优先份额。这样就可以分成四个类别，分别为股票分级进取，股票分级优先，债券分级进取，债券分级优先。这样的分类有助于投资，因为同一个类别的份额常常表现为同涨同跌。9表2股票进取类份额代码名称最新折溢价率份额分类150023.SZ申万深成进取39.21%股票进取150001.SZ瑞福进取20.35%股票进取150031.SZ银华鑫利19.34%股票进取150019.S

6、Z银华锐进18.36%股票进取150029.SZ信诚中证500B15.06%股票进取150013.SZ国联安双禧B14.27%股票进取150037.SZ建信进取7.95%股票进取150009.SZ瑞和远见7.16%股票进取150017.SZ兴全合润分级B6.76%股票进取150011.SZ国泰估值进取4.81%股票进取150048.SZ银华瑞祥-0.30%股票进取150007.SZ长盛同庆B-2.93%股票进取10表3股票优先类份额代码名称最新折溢价率份额分类150047.SZ银华瑞吉-3.18%股票优先150

7、006.SZ长盛同庆A-3.34%股票优先150010.SZ国泰估值优先-5.01%股票优先150008.SZ瑞和小康-8.58%股票优先150016.SZ兴全合润分级A-9.60%股票优先150036.SZ建信稳健-11.84%股票优先150030.SZ银华金利-13.46%股票优先150018.SZ银华稳进-17.57%股票优先150028.SZ信诚中证500A-17.72%股票优先150012.SZ国联安双禧A-19.49%股票优先150022.SZ申万深成收益-20.73%股票优先11表4债券进取类份额

8、代码名称最新折溢价率份额分类150033.SZ嘉实多利进取39.05%债券进取150021.SZ富国汇利B3.63%债券进取150041.SZ富国天盈分级B-2.87%债券进取150043.SZ博时裕祥分级B-5.35%债券进取150038.SZ万家添利分级B-5.57%债券进取150026.SZ大成景丰分级B-6.01%债券进取150035.SZ泰达宏利聚利B-13.82%债券进取1