投资银行对冲基金和私募股权投资全套配套课件 Chapter 18-私募股权投资对公司的影响.ppt

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1、第18章私募股权投资对公司的影响私募股权投资的增值服务私募股权投资在以下三个方面为组合公司提供增值服务：金融工程、运营工程和治理工程金融工程是指通过改善公司资本结构提高公司价值。资本结构改善意味着通过减少资本成本使公司资本结构更具效率，一般通过增加外部债务提高杠杆实现运营工程是指私募股权投资机构借助正式和非正式的顾问服务来提升组合公司顾问服务包括生产流程、市场营销和产品种类等方面的帮助提升，最终提高运营资本私募股权投资的增值服务治理工程是指私募股权投资机构通过改善激励机制以及减少开销、增加收入等提高现金的监控过程为

2、组合公司创造价值公司许多其他方面也受到监控，根据预期来决定结果。管理层的报酬取决于达到目标结果的业绩部分组合公司接受上述三方面增值服务后，业绩良好，而且在私募股权投资机构持有后较其原先公开上市股权分散时可以创造更多价值而其他一些公司在高杠杆下表现不尽如人意，无法很好适应私募股权投资所有者施加的经营及治理等方面要求私募股权公司世界经济论坛认为，私募股权公司不仅仅是将金融工程运用于目标公司研究表明，私募股权控股公司在并购后的前两年中，不论是管理实践还是生产效率，都比并购前表现要好此外，与其他公司相比，私募股权控股公司的

3、生产效率的提高是以员工高薪水的形式实现的尽管有理论支持私募股权控股模式，但仍有一些著名的失败案例完成私募股权投资交易的商业逻辑有时，一些公司出售给私募股权投资机构仅仅因为其高管和董事会可以得到高的出售溢价，并认为这是股东价值最大化的最好选择其他可能考虑将公司出售给私募股权投资机构的原因如下：首次公开发行的替代方案:首次公开发行通常会向公众出售不超过50%的股份（有时低至15%），但向私募股权投资机构出售会导致控股权的变更公司孤儿:私募股权投资机构有时被认为是最佳收购方，这是因为：①避免出售给战略收购方而引起反垄断调

4、查；②对信息公开的要求可以降到最低完成私募股权投资交易的商业逻辑被忽视的上市公司:由于缺乏权益研究方面的投资者关系，有些上市公司的股票无法得到大型机构投资者的青睐，对其股价产生了消极影响。股价长期低迷的公司，如果现金流充值、资产负债率合理并符合目标公司的其他特征，私募股权投资收购者可能会给一个相对当前股价很大溢价的报价运营或融资困境:如果一家企业在采购、物流以及其他运营过程中遇到困难，私募股权投资机构可以协助企业解决这些难题强制剥离:有时并购交易中被要求出售某个业务单元以规避交易中的监管和障碍。与同行业的其他公司相

5、比，私募股权投资机构通常是更合适的收购方私募股权投资对公司的影响公司业绩的压力私募股权投资基金对那些不想被收购的公司带来了竞争压力上市公司的CEO和董事会不得不审视他们的业绩并设法进一步改善。此外，他们还必须在反收购策略上投入更多精力许多公司已经开始大规模的股票回购计划以提高每股收益（有时通过新的债务为股票回购融资）。这种做法一定程度上是为了提高潜在的收购成本，从而避免被收购资本结构的改变公司会考虑增加资产负债表中的债务，以减少整体的资本成本，提高权益收益这是私募股权投资机构收购后常采用的策略。然而，提高杠杆增加了

6、公司运营的风险并降低了公司的信用评级，提高了公司的债务成本并降低了犯错误的容忍率尽管一些高管可以在高杠杆情况下很好地经营公司，但是没有这方面经验的人会因管理不善而使公司蒙受损失从而降低股东价值私募股权投资对公司的影响上市融资的减少2006～2007年，选择从纽约证券交易所私有化退市的公司比在纽约证券交易所上市的公司还多。同样的情况也出现在伦敦股票交易所并购从历史上看，公司一般会被同行业的公司收购，从而实现协同效应，这也是收购报价高于股价的原因然而从2007年年中起，尽管高收购对价并没有相应的协同效应，但凭借低成本债

7、务融资，私募股权投资机构在大量的并购中胜出私募股权投资高收购价格的激进策略，是基于其高杠杆假设的估值模型。2011年大约有17%的并购交易中涉及私募股权公司私募股权机构已占据并购市场大块份额大型私募股权投资交易得州能源投资概览得州能源的资金来源和用途得州能源债务倍数美国医院公司的收购估值、资金来源与用途美国医院公司交易概述