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1、美邦公司财务分析注会Q0741学号：070402011郑凌虹一、行业背景分析2008年上半年纺织服装行业整体上遭遇了发展的“最困难时期”,几大不利因素如人民币升值,外部需求放缓,原材料成本的上升,使得纺织服装行业的利润面临上挤下压的窘境。在行业遇到发展困难的情况下,83家纺织服装行业上市公司交出的半年报中,53家的营业利润出现了不同程度的下滑。在整体业绩不佳的情况下,上市公司业绩出现分化,其中品牌服饰企业的快速增长与行业的状况形成了较为鲜明的对比。从服装板块来看,将该板块21家公司分为专营品牌的企业,出口加工型,服装辅料和多元化经
2、营的企业。半年报显示,专营品牌的服饰企业包括美邦服饰(002269),七匹狼(002029),报喜鸟(002154)以平均营业收入70%的增速,营业利润342%的增速傲视群雄,与整个服装行业的表现形成鲜明对比。随着PPG衬衫将“轻公司模式”带入服装业,B2C（网络零售业）行业一度陷入价格战,广告战的误区。传统服装企业雅戈尔(600177),报喜鸟(002154)等在推出自家的网上直营店后,不仅打造了包括呼叫中心、目录销售、网络直销、地面直营店在内的立体整合营销架构,而且从提高产品品质以及售前,售中及售后服务入手,增强用户黏性并跨越
3、行业拐点。2009年上半纺织行业无疑成为明星行业。按行业统计，纺织行业净利润增长率目前排名第二，第一位是公用事业行业。从经营情况来看，目前每股收益最高的纺织类上市公司是华孚色纺。公司半年报显示，公司在报告期内进行了重大资产重组，于5月1日完成资产交割后，公司注入的色纺纱资产给经营带来改善。整个上半年，公司实现营业收入15.89亿元，同比增长1537%；实现净利润6286万元，同比增长267%。基本每股收益0.48元，每股净资产5.03元。从净利润指标来看，目前纺织类公司中最高的是美邦服饰。以内销为主的美邦服饰面对金融危机表现出良好
4、的抵御能力，2009年上半年公司实现净利润2.3亿元，同比增长28%。同样受终端服装品牌消费恢复性上涨因素影响的还有众和股份，公司报告期内实现归属于母公司的净利润为2795.61万元，同比增长67.93%.与上述两公司相反，以外销为主的瑞贝卡、金飞达受金融危机影响较大。报告期内，瑞贝卡实现营业收入7.55亿元，同比增长2.73%，实现净利润5922万元，同比下降44.63%；金飞达实现营业收入2.35亿元，同比下降33.93%，实现利润总额2303万元，同比下降32.33%。但值得欣喜的是，今年3月以来，市场需求回暖，两公司生产、
5、销售已基本恢复至往年正常水平。与此同时行业洗牌使得优势企业获得更多市场份额的可能性大大增加，行业集中度有所提高，因此外销公司复苏值得期待。行业研究人士认为，在内销复苏、出口止跌企稳的行业环境下，纺织企业的生产热情逐渐高涨、新订单增加明显、原料采购量和采购价格都有所回升。随着经济的回暖，纺织业的复苏乃是大势所趋。二、偿债能力分析通过对企业财务报告相关资料的分析，反映企业资产的流动性、负债水平以及偿还短期、长期债务的能力，从而揭示企业的财务状况和财务风险。表1偿债能力分析项目2008年2007年增减变动2006年流动比率1.850.9
6、20.930.83速动比率1.480.570.910.48资产负债比率(%)43.4664.08-20.62%75.15%该表显示，在06，07，08年，流动比率过高，可能是公司滞留在流动资产上的资金过多而未能充分地利用，从而降低公司的获利能力。但流动率过低，则意味着流动负债得到偿还的保障比较小，公司的财务风险比较大。速动比率以及现金比率同样都在三年内有了大幅提高。三年内，公司的资产负债比率、负债权益比率呈下降趋势，公司财务风险降低。究其原因，报告期间内公司公开发行股票募集到的资金13.3元以及当期净利润的快速增长起了很大的作用。
7、三、营运能力分析企业的营运能力反映了企业对资产的利用和管理的能力。资产是企业生产经营活动的来源，资产的利用和管理能力直接影响到企业的正常运营。表2营运能力分析项目2008年2007年增减变动2006年应收账款周转率15.2029.53-14.3321.09存货周转率4.495.14-0.656.08流动资产周转率2.033.39-1.362.9总资产周转率1.392.05-0.661.942008年比2007应收账款周转率一定程度的降低，减少了14.33。应收账款周转率较去年同期下降主要是由于美邦服饰对一批优秀代理商增加了信用支持
8、从而导致应收账款规模增大。存货周转率08年比07年下降了0.65，是由于公司运营规模的扩大以及ME&CITY品牌开始独立运作而带来的存货规模扩大所致。流动资产周转率08年比07年下降了1.36，由于公司公开发行股票并上市带来货币资金的大幅增加导致流
