财务管理理论.实务.案例全套配套课件徐光华柳世平 第9章.doc

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1、第9章资本结构单项选择题参考答案1．参考答案：B答案解析：股票价格=股利（1+增长率）/(资本成本-增长率)所以，资本成本率=0.4*(1+2%)/5+2%=10.16%2.参考答案：C答案解析：财务杠杆=息税前利润/（息税前利润-债务利息）计算得答案应选C。3.参考答案：B答案解析：通过企业资金结构的调整可以影响财务风险，而经营风险与固定资产的大小有关。4.参考答案：C答案解析：既有经营风险，也有财务风险。经营风险是边际贡献/（边际贡献-固定成本），财务风险是息税前利润/（息税前利润-利息）。5.参考答案：C答案解析：保留盈余是企业内部留用资金，不需要筹资费用。6.参考答案：

2、C答案解析：因为(DOL)1.5=(500-500*40%)/(500-500*40%-FC),得出FC=100,(DFL)2=(500-500*40%-FC)/[(500-500*40%-FC)-I]得,I=100。当FC增加50万元时,DOL=(500-500*40%)/(500-500*40%-150)=2,而DFL=(500-500*40%-150)/[(500-500*40%-150)-100]=3,故DTL=6。7.参考答案：B答案解析：营业收益理论认为，不论企业财务杠杆如何变化，企业加权平均成本都是固定的，因而企业总价值也是固定不变的。按照这种理论推论，不存在最佳

3、资本结构，筹资决策也就无关紧要。8.参考答案：D答案解析：总杠杆系数=经营杠杆系数*财务杠杆系数，他反映的是营业收入的变化对每股收益的影响程度，所以每股收益增加倍数=销售额每增长倍数*总杠杆系数。9.参考答案：A答案解析：目标价值权数是指债券、股票以未来预计的目标市场价值确定权数。这种权数能体现期望的资本结构，而不是像账面价值权数和市场价值权数那样只反映过去和现在的资本结构，所以按目标价值权数计算的加权平均资本成本更适用于企业筹措新资金。10.参考答案：B答案解析：负债筹资的利息在税前计入成本，具有抵税作用，同时若能使全部资本收益率大于借款利率亦能带来杠杆利益，长期借款和债券均

4、有这种属性；优先股只有杠杆效应，没有抵税作用；普通股既无杠杆效应也没有抵税作用。11.参考答案：A答案解析：股票价格=股利（1+增长率）/(资本成本-增长率)，所以0.5（1+g）/(10%-g)=10计算得g=4.76%。12.参考答案：C答案解析：企业负债经营，不论利润多少，债券利息是不变的。于是，当利润增大时，每一元利润所负担的利息就会相对地减少，从而给投资者收益带来更大幅度的提高。这种债务对投资者收益的影响称作财务杠杆。13.参考答案：D答案解析：财务杠杆系数=1000/(1000-200)=1.2514.参考答案：B答案解析：从投资角度来看，普通股没有固定的股利收入，

5、且不还本，则股票投资要比债券投资的风险大，因此投资人要求的报酬率也高，与此对比，筹资者所付出代价高，其资本成本也高；从债券与银行借款来比，一般企业债券的风险要高于银行借款的风险，因此相应的其资金成本也较高。15.参考答案：B答案解析：财务杠杆=息税前利润/（息税前利润-债务利息）计算得答案应选B。16.参考答案：A答案解析：优先股成本=股息率/(1-筹资费率)，8%/(1-5%)=8.42%17.参考答案：D答案解析：等级筹资理论认为企业偏好内部筹资，如果需要外部筹资偏好债务筹资；净收益理论认为负债率越高加权平均资本成本就越低，当负债比率达到100%时，企业价值将达到最大；MM

6、理论认为在不考虑所得税的情况下，风险相同的企业，其价值不受有无负债及负债程度的影响；在考虑所得税的情况下，由于存在税额庇护利益，企业价值会随负债程度的提高而增加，股东也可获得更多好处，即负债越多，企业价值也会越大。18.参考答案：C答案解析：净收益理论认为负债率越高加权平均资本成本就越低，当负债比率达到100%时，企业价值将达到最大。营业收益理论认为企业价值与负债比率无关。按照代理理论，均衡的企业所有权结构是由股权代理成本和债权代理成本之间的平衡关系来决定的。19.参考答案：A答案解析：经营杠杆系数的计算公式为：经营杠杆系数＝（销售额－变动成本总额）/（销售额－变动成本总额－固

7、定成本）从公式中可看出，只要固定成本存在，分母就一定小于分子，比值则恒大于1。20.参考答案：B答案解析：股票价格=股利（1+增长率）/(资本成本-增长率)，11%=[0.6×(1+g)]/[12×(1-6%)]+g，g=5.39%。多项选择题参考答案1.参考答案：ACD答案解析：净收入理论认为负债程度越高企业价值越大；净营运收入理论认为企业加权平均成本与企业总价值都是固定不变的；传统理论认为加权资金成本的最低点是最佳资本结构；MM理论认为当边际负债税额庇护利益恰好与边际破产成本相等时，企业