多因素下内嵌变波动率多期复合期权的寿险合同定价理论及应.ppt

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1、多因素下内嵌变波动率多期复合期权的寿险合同定价理论及应用研究NSFC青年基金中南大学交流会郑海涛北京航空航天大学经济管理学院9/20/20211北京航空航天大学目录一、立项依据二、研究内容三、研究进展9/20/20212北京航空航天大学一、立项依据2000年，世界上创建历史最久的英国保险公司EquitableLife险些破产，主要原因在于对寿险产品中的内嵌期权（年金选择权）的不准确估值，这些选择权的价值高达22.5亿美元。2001年3月，澳大利亚经历了有史以来规模最大的公司破产案，HIH保险公司以大约53亿美元的违约债务宣告破产。造成破产的主要原因也在于“该公司未正确

2、评估所承担的准备金负债”9/20/20213北京航空航天大学一、立项依据寿险产品包含了很多的内嵌期权，并构成复合关系，形成一个多期复合期权，这类寿险合同定价模型仍然未准确估计该寿险合同的价格及其对应的准备金负债。9/20/20214北京航空航天大学寿险产品内嵌期权名称考虑了重要保险特征相关文献投资连结保险最低收益保证-Brennan、Schwartz(1976)；Boyle、Schwartz(1977)；Baccinello、Ortu(1993)；Nielsen、Sandmann(1995)；Moller(2001)；胥会平(2001)最低收益保证；退保权-Grose

3、n和Jørgensen(1997)；陈杰(2004)；李学锋,李萍,柏晓晖(2005)；ShenWeixiandHuipingXu(2005)最低收益保证；退保权死亡率风险魏广胜（2005）分红保险带最小保证利率的分红权Briys和deVarenne(1994，1997)；Grosen和Jørgensen(2002)；带最小保证利率的分红权；退保权杨舸、田澎(2006)棘轮式分红-Hansen和Miltersen(2002)；Miltersen和Persson(2003)；Kling,Richter,andRuß(2007)棘轮式分红；退保权-Grosen和Jørge

4、nsen(2000)；Grosen、Jørgensen与Jensen(2001)；Tanskanen和Lukkarinen(2003)；棘轮式分红；退保权期缴保费，死亡率风险Bacinello(2003a,2003b)；柏满迎、陈丹(2007)英国平滑红利分配机制-Ballotta（2005）；Ballotta、Haberman和Wang(2006)退保权；减额缴清权-Herr和Kreer(1999)；Steffensen(2002)保费缴纳权；利率保证；分红权；期缴保费，死亡率风险Gatzert和Schmeiser(2008)利率保证；分红权、年金转换权；退保权-B

5、aione、DeAngelis和Fortunati(2006)9/20/20215北京航空航天大学一、立项依据这些研究至少还有三个方面未涉及到：内嵌期权的完备性未考虑保险产品的特征险种不过全面，不包括万能寿险9/20/20216北京航空航天大学理论：第一，考虑寿险合同的死亡率、费用率等定价因素和期缴保费等重要特征，依据建立的考虑资产结构和变波动率的资产价值模型，建立多因素下内嵌变波动率多期复合期权的分红寿险定价模型第二，在分红寿险定价模型基础上，建立多因素下内嵌变波动率多期复合期权的万能寿险定价模型实践：第三，数值模拟分析资产结构变动、资产波动率等参数的变化对寿险公司

6、责任准备金和偿付能力的影响，并对偿付能力监管给出参考建议第四，实证研究。二、研究内容9/20/20217北京航空航天大学1、已发表或录用论文：徐楠楠，任若恩，郑海涛，基于公允价值的累积分红寿险负债估价模型，系统工程理论与实践，已录用HaitaoZheng,DongWang,RuoenRen,ResearchonFairEvaluationforParticipatingLife-Insurance,ProceedingsThetenthInternationalConferenceonIndustrialManagement(ICIM’2010)[C],2010,Be

7、ijingChina,9:310-319.ZhengHaitaoetc.Thecomparisonofenterprisebankruptcyforecastingmethod,JournalofAppliedStatistics，2010October郑海涛，王冬，首付比例对个人住房抵押贷款违约率的影响研究，中国管理科学年会，2010，已录用三、研究进展9/20/20218北京航空航天大学2、已完成的论文FairevaluationforparticipatinglifeinsurancebasedonCBSmodel,Workingpaper，p