机构投资者与R&D投入关系研究.pdf

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1、20s年第2s期si。。。dT。}j}翟毒。m。R。盯。hdoi：10．3969／j．issn．1000—7695．2013．23．040机构投资者与R&D投入关系研究李映照，吴济慧(华南理工大学工商管理学院，广东广州510640)摘要：以2008-2011年深市主板A股为样本，研究机构投资者与R&D投入的关系。研究发现：机构投资者整体持股与R&D投入没有显著正相关关系；不同的机构投资者对R&D投入的影响是不同的，其中，基金和QFII这些机构投资者对R&D投入有正的影响，而券商和社保基金这些机构投资者对R&D投入有负的影响

2、。关键词：机构投资者；机构投资者持股；R&D投入中图分类号：F275．1文献标识码：A文章编号：1000—7695(2013)23—0187—04AStudyontheRelationshipbetweenInstitutionalInvestorsHoldingandR&DInputLIYingzhao．WUJihui(SchoolofBusinessAdministration，SouthChinaUniversityofTechnology，Guangzhou510640，China)Abstract：Thearti

3、clestudiestherelationshipbetweeninstitntionalinvestorsholdingandR&Dinput．BasedonthedataofShenzhenExchangesonboardAsharefromyear2008to2011．thestudyfoundthatinstitutionalinvestorsholdingandR＆Dinputhavenosignificantpositivecorrelativerelation；generally，differentinsti

4、tutionalinvestorshavedifferentimpactonR&Dinput．Forexample，fundsandQFIIhaveapositiveimpactonR&Dinput，whilebrokersandsocialsecurityfundhavenegativeinfluenceonR&Dinput．Keywords：institutionalinvestors；institutionalinvestorsholding；R&Dinput在激烈竞争的市场环境下，企业想要基业长青，一种观点认为机构

5、投资者持股对R&D投入是负相关必须拥有自己的核心竞争力。而核心竞争力的开拓的关系。该观点认为机构投资者是短视投资者，追与发展需要企业R&D投入，但是R&D具有高风险求的是短期利益。Lang和McNichols的研究证明了性，收益也具有一定的不确定性，我国现在对其法该观点J。第二种观点是机构投资者对R&D投入有律保护措施也不健全，这些问题在一定程度上制约正相关关系。由于机构投资者能够获得比个人投资了企业R&D投入。据第二次全国R&D投入清查结者更多的信息，从而具有信息优势。王斌等的实证果显示，自2000年以来，R&D投入呈现

6、增长的势研究得到机构持股与R&D投入存在显著正相关关头。目前，我国资本市场上形成了证券投资基金、系；Bushee、Wahal和McConnell的研究证实了该QFII、公司、社保基金等多元化机构投资者竞争发观点。第三种观点是机构投资者对R&D投入没有影展的格局，随着机构投资者不断参股企业，机构投响。任云海研究发现我国机构投资者对R&D投入没资者对资本市场的影响越来越不可小视。机构投资有调节作用；赵洪江等研究发现我国机构投资者者的参股会对企业的R&D投入产生怎样的影响?不总体上对企业R&D投入的解释作用不显著；同的机构投资者

7、对企业R&D投入的影响是否相同?Chung等的研究表明机构投资者对R&D投入没有影响J。随着我国机构投资者队伍越来越大，资本市1文献综述与假设提出场越来越完善，投资者慢慢回归理性投资。本文提我国财政部于2006年2月15日正式颁布《企出假设Hl：机构投资者与企业R&D投入显著正业会计准则第6号——无形资产》，把研发支出由全相关。部费用化支出向符合资本化条件的计人无形资产、Brickley和Marciaetal等人根据投资者与持股对不符合资本化条件的计入当期损益转变。现在关于象的关系，把机构投资者分为压力敏感型和压力不机构投

8、资者对R&D投入影响的研究有三种观点：第敏感型_6j。Bushee根据机构投资者的投资行为对其收稿日期：2012—12—29。修回日期：2013—05—07基金项目：广东省软科学研究项目“机构持股对广东省高新企业R&D投入的影响及对策研究”(2011B070300059)l88李映照等：机构投资者与R&