融通开放式基金运作简报2007年10月投资策略报告.pdf

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1、融通基金管理有限公司开放式基金月刊（2007.10）2007.10融通开放式基金运作简报2007年10月投资策略报告开放式基金份额净值月报1融通基金管理有限公司开放式基金月刊（2007.10）目录融通开放式基金运作简报.............................................32007年10月投资策略报告..........................................11开放式基金份额净值月报(2007年9月)...............................152融通基金管理有限公司开放式基金月刊（20

2、07.10）融通开放式基金运作简报一．融通新蓝筹基金本月市场继续收阳线，沪深300上涨5.36%，从行业类别上看，煤炭、有色、航空、交运设备和化工涨幅居前，尤其是煤炭，以月涨幅33.32%高居榜首，远高于第二名的有色14.29%的涨幅。9月份上半段，新蓝筹处于建仓过程，我们基本复制了前期的组合，在打开申购前，组合结构比较契合市场热点，但重新打开申购后，一来由于资金流入比较快，二来由于我们对市场的风险保持了比较高的警惕，没有相应增加足够的仓位，在本月最后一周，基金净值表现较差。十月政策会相对真空，三季报陆续展开，结合工业企业利润增幅情况，我们认为，三季度业绩仍有超预期的

3、可能，三季度的行情可能会围绕季报展开，但是我们也应该看到，A股市场整体估值偏高，有吸引力的资产已经不多，对此，我们应该保持足够的警惕。二．融通债券基金（一）加息压力依然高悬，CPI3季度继续走高1．下半年调控的重点将转移到民生问题上来，现在看来突出的问题主要是两个，一是物价特别是食品价格，二是住房价格。八月份仍然受到猪肉供应问题影响，猪肉价格仍在高位，并且受到不利天气形势影响蔬菜价格也有所上升，我们预期8月份CPI将在5.4%左右。食品价格问题影响了超过半数的中国居民，食品占他们消费篮子的比重超过30%,而货币政策对控制食品价格增长作用显然有限，政府采取了加强价格执法

4、和财政补贴的措施来稳定居民价格预期，下半年类似的政策肯定将延续，力度可能还会有所加强。在房价问题上，最近国务院关于解决城市低收入家庭住房困难的若干意见可能意味着政府的房地产调控政策的重心从控制整体房价转向解决住房保障问题，可以预期未来两三年经济适用房和廉租房的建设将是相关工作的重心，总的住房需求稳定意味着稳定持续的建材需求。我们综合各类信息看，3季度CPI超过5%，十七大会议后政策重点转向民生。2．6000亿特别国债发行对市场影响有限。发行利率4.3%，时间10年。而且透过特别安排实质是财政部向中央银行直接发行。3融通基金管理有限公司开放式基金月刊（2007.10）3

5、对债券市场的影响还有待观察。对债券市场的影响。对于债券市场而言，从资金面上来看，上调0.5个百分点不会引起流动性紧张，暂时不致引起市场继续前期跌势，但是从预期上来讲，仍然不能摆脱紧缩预期而轻易得出加息之后债市即将反转的乐观结论。所以，影响后市走的因素仍然以宏观经济为主，其次要关注特别国债。只有在经济过热风险下降而政策放松之时，才会迎来市场回暖的转机。当然，如果商业银行控制信贷的增长速度的作用大于央行所提高的法定存款准备金的效果，那么，银行的短期资产将增加，那么银行将会增加短期债务投资。当然，有人认为提高准备金率意味着特别国债的发行推迟，这并没有根据，因为央行和财政部进

6、行资产置换很容易实现，而其可以通过以市场为中介而又不影响市场的方式实现。譬如，财政部向一指定的银行发债，规定这一债务必须由银行卖给央行，这样对金融市场就没有影响。4．可转债方面，8月沪深股市均出现较大幅度的上涨，其中上证综指于8月23日首次突破5000点大关，8月31日收于5218.83点，月涨幅达16.73%，深成指8月31日收于17872.11点，月涨幅达20.80%。天相转债指数8月31日收于4815.31点，月涨幅达16.41%，走势稍弱于股指。转债市场于8月份总共成交1106.68万份转债，成交金额累计达到22.66亿元，较7月份减少约4.11亿元，转债市场

7、的流动性依然较差，月累计换手率仅为18.11%。上电转债和创业转债先后被赎回，可交易转债品种由8月初的11支减少至9支，另外由于部分低平价溢价率的转债时常出现转股套利的机会，从而带动了投资者的转股热情，使得转债市场规模进一步减小。截至8月31日收盘，转债市场的规模为54.21亿元，较7月份减少约6.90亿元，其中约有6.63亿元转债转股，2743.1万元转债被赎回。转债市场仍呈现极弱的债性和适中的股性，是一个偏股性的市场。债性股性的差距于8月份有所扩大，如果未来一个月股票市场继续上涨，这个差距还有进一步扩大的可能性。（二）融通债券基金07年9月份运作