金融工程概述.pdf

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1、绝对定价法与相对定价法无套利定价法风险中性定价法状态价格定价法ACase积木分析法金融工程金融工程的基本分析方法厦门大学金融系Copyright©2011Zheng,Zhenlong&Chen,Rong2009年05月10日金融工程Copyright©2011Zheng,Zhenlong&Chen,Rong绝对定价法与相对定价法无套利定价法风险中性定价法状态价格定价法ACase积木分析法目录绝对定价法与相对定价法无套利定价法风险中性定价法状态价格定价法ACase积木分析法金融工程Copyright©2011Zheng,Zh

2、enlong&Chen,Rong绝对定价法与相对定价法无套利定价法风险中性定价法状态价格定价法ACase积木分析法目录绝对定价法与相对定价法无套利定价法风险中性定价法状态价格定价法ACase积木分析法金融工程Copyright©2011Zheng,Zhenlong&Chen,Rong绝对定价法与相对定价法无套利定价法风险中性定价法状态价格定价法ACase积木分析法绝对定价法与相对定价法绝对定价法：运用恰当的贴现率将未来现金流贴现加总（股票和债券）相对定价法：利用标的资产价格与衍生证券价格之间的内在关系，直接根据标的资产价格

3、求出衍生证券价格（衍生证券）绝对定价法具有一般性，易于理解，但难以应用；相对定价法则易于实现，贴近市场，一般仅适用于衍生证券金融工程Copyright©2011Zheng,Zhenlong&Chen,Rong绝对定价法与相对定价法无套利定价法风险中性定价法状态价格定价法ACase积木分析法目录绝对定价法与相对定价法无套利定价法风险中性定价法状态价格定价法ACase积木分析法金融工程Copyright©2011Zheng,Zhenlong&Chen,Rong绝对定价法与相对定价法无套利定价法风险中性定价法状态价格定价法ACa

4、se积木分析法无套利定价法套利：利用一个或多个市场存在的价格差异，在不冒任何损失风险且无需自有资金的情况下获取利润的行为。严格套利的三大特征：无风险/复制/零投资在套利无法获取无风险超额收益的状态下，市场达到无套利均衡，此时得到的价格即为无套利价格。无套利分析法是衍生资产定价的基本思想和重要方法，也是金融学区别于经济学“供给需求分析”的一个重要特征。金融工程Copyright©2011Zheng,Zhenlong&Chen,Rong绝对定价法与相对定价法无套利定价法风险中性定价法状态价格定价法ACase积木分析法无套利定价

5、法：案例I假设一种不支付红利股票目前的市价为10元，我们知道在3个月后，该股票价格或者为11元，或者为9元。假设现在的无风险年利率为10%，如何为一份3个月期协议价格为10.5元的该股票欧式看涨期权定价？金融工程Copyright©2011Zheng,Zhenlong&Chen,Rong绝对定价法与相对定价法无套利定价法风险中性定价法状态价格定价法ACase积木分析法无套利定价法：案例II为了找出该期权的价值，可构建一个由一单位看涨期权空头和∆单位的标的股票多头组成的组合。为了使该组合在期权到期时无风险，∆必须满足下式：1

6、1∆0:5=9∆金融工程Copyright©2011Zheng,Zhenlong&Chen,Rong绝对定价法与相对定价法无套利定价法风险中性定价法状态价格定价法ACase积木分析法无套利定价法：案例III该无风险组合的现值应为：0:10:252:25e=2:19元由于该组合中有一单位看涨期权空头和0.25单位股票多头，而目前股票市场为10元，因此：100:25f=2:19f=0:31元金融工程Copyright©2011Zheng,Zhenlong&Chen,Rong绝对定价法与相对定价法无套利定价法风险中性定

7、价法状态价格定价法ACase积木分析法目录绝对定价法与相对定价法无套利定价法风险中性定价法状态价格定价法ACase积木分析法金融工程Copyright©2011Zheng,Zhenlong&Chen,Rong绝对定价法与相对定价法无套利定价法风险中性定价法状态价格定价法ACase积木分析法风险中性定价法I在对衍生证券进行定价时，我们可以作出一个有助于大大简化工作的简单假设：所有投资者对于标的资产所蕴涵的价格风险的态度都是中性的。在此条件下，所有与标的资产风险相同的证券的预期收益率都等于无风险利率，因为风险中性的投资者并不需

8、要额外的收益来吸引他们承担风险。同样，在风险中性条件下，所有与标的资产风险相同的现金流都应该使用无风险利率进行贴现求得现值。这就是风险中性定价原理。金融工程Copyright©2011Zheng,Zhenlong&Chen,Rong绝对定价法与相对定价法无套利定价法风险中性定价法状态价格定价法ACase