国债期货基础知识PPT.ppt

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1、汇聚财智共享成长国债期货基础知识长江期货研究咨询部薛家铭一、国债基本概念二、国债期货合约三、国债期货策略简介四、潜在客户分析国债期货：交割品为国债的期货品种期货价格的涨跌反映了国债收益率（无风险利率）的变化情况国债占整个债券市场的比重接近30%1、国债基本概念1、国债基本概念国债主要分为两种：记账式储蓄式记账式：面向机构，可大量交易的国债；国债期货对应国债储蓄式：面向个人，只可到银行提前兑付，无二级市场，与国债期货无关1、国债基本概念：债券价格与债券收益率成反向关系收益率涨，债券价格跌经常讨论现券收益率变化，而非价格变化

2、一、国债基本概念二、国债期货合约三、国债期货策略简介四、潜在客户分析2、国债期货合约5年期国债期货合约表合约标的面值为100万元人民币、票面利率为3%的名义中期国债可交割国债合约到期月首日剩余期限为4-7年的记账式附息国债报价方式百元净价报价最小变动价位0.002元合约月份最近的三个季月（3月、6月、9月、12月中的最近三个月循环）交易时间09:15—11:30，13:00—15:15最后交易日交易时间09:15—11:30每日价格最大波动限制上一交易日结算价的±2%最低交易保证金合约价值的2%最后交易日合约到期月份的第

3、二个星期五最后交割日最后交易日后的第三个交易日交割方式实物交割交易代码TF2、国债期货合约滚动交割与集中交割滚动交割：自交割月第一个交易日至最后交易日的前一个交易日集中交割：最后交易日未平仓合约自动进入交割程序(2)阶梯保证金制度平时：合约价值的2%；交割月份前一个月中旬的前一个交易日结算时起：合约价值的3%交割月份前一个月下旬的前一个交易日结算时起，合约价值的5%2、国债期货合约基差=CTD现券价格-期货价格*转换因子表示现货价格与期货价格的背离程度(2)转换因子：由交易所确定的、合约上市期间不会变化的，一个约等于1的

4、数值（通过中金所网站公布）对每个合约，存在超20只现券可用于交割只有一只券用来交割是最划算的；在任意一个时刻是唯一并确定的简化计算法：债券价格/其转换因子所有券比较，结果最小的即为CTD券最新CTD券：140003券（7年期券）(3)CTD券一、国债基本概念二、国债期货合约三、国债期货策略简介四、潜在客户分析3、国债期货策略简介：投机策略93.3卖出1手国债，92.7平仓：获利（93.3-92.7）*1万=6000元3、国债期货策略简介：套保2013年：有1200161个亿，套保至十二月份，希望规避价格波动风险8月26日

5、债券修正久期5.1815，需要做空多少手TF1312来实现套保？▪收益率每上升1个基点，债券价值下跌：1亿*5.1815*0.01%=5.1815万8月26日：▪CTD130015的修正久期5.9634，转换因子为1.027，期货价格94.26时做空实现套期保值：收益率每上升1个基点，CTD价值变化：（1手期货合约面值100万）94.26万*5.9634*0.01%=562.11元即期货价值变动：元▪需卖出，95手TF1312合约3、国债期货策略简介：期现套利2013年9月17日：10点期货价格：93.88811:25分

6、达到日内高点：94.588，上午收盘于94.478即分别上涨0.7元和0.59元。相对应，130015券银行间现券卖出报价由96.3949升至96.5666，仅上涨0.17元。期现基差由-0.028变至-0.462，接近统计套利基差的极值区间！因此，9月17日，存在多现券、空期货的套利机会。14:45分，期货跌至94.160，现货买入报价96.4521，期现货同时平仓。3、国债期货策略简介：期现套利损益计算：现货直接从银行间通过做市商点击买卖，1000万票面规模；直接买卖最便宜可交割券130015，因此10手期货合约对应

7、1000万现券。上午收市时分买现券、卖期货下午14:45由于期货已然大跌，因此直接卖现券、买期货平掉头寸。通过这一操作，当天净赚0.2%；收益明显！一、国债基本概念二、国债期货合约三、国债期货策略简介四、潜在客户分析4、潜在客户分析债券市场交易结构（按机构，2013年）：2.56%特殊结算会员64.86%商业银行17.83%全国性商业银行10.44%外资银行23.45%城市商业银行11.22%农村商业银行1.81%农村合作银行2.94%信用社20.00%证券公司9.06%基金类0.26%保险公司总占比：99.68%我们的

8、重点机构客户汇聚财智共享成长