地产新开工弱于预期，钢价震荡偏弱-20191216-广发期货-57页.pdf

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1、地产新开工弱于预期，钢价震荡偏弱广发期货发展研究中心黑色金属组2019年12月16日本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发黑色金属观点品主要观点交易策略种策略跟踪RB从今日公布的地产数据来看，11月地产新开工当月同比增速由正转负，除了去年高基数的影响外，前期暖冬或存在赶工透支需求无无的可能。在房住不炒的背景下，地产销售未见明显改善，地产融资受限，长周期用钢需求走弱预期不变。同时吨钢正利润导致产量压力明显，钢材需求季节性转弱，钢材进入季节性累库阶段，但目前螺纹库存与去年农历同期水平持平，热轧库存低于去年农历同期水平，库存压力较小，叠加05合约高基差均限制盘面

2、下跌空间。综合来看，在地产数据不及预期情况下，短期盘面将呈震荡偏弱走势。HC唐山等地限产对热轧产量影响较大，热卷产量增幅低于螺纹，热轧表观需求维持高位，下游需求在四季度淡季效应没有螺纹明显，无无螺纹与热卷价差收窄。热轧大趋势将跟随螺纹走势为主，短期震荡偏弱运行。伴随着终端需求季节性走弱，钢厂利润虽有所回落，但仍处于较高水平，年前铁矿石补库使得铁矿石疏港量维持高位，在铁矿石供应无无端无大幅增量的背景下，铁矿石现货维持偏紧。目前钢厂库存虽然较前期有所增加，但库存可用天数较往年补库水平还有一定距离。I但下游11月地产新开工同比增速由正转负，前期地产高开工存在需求提前透支的可能，铁矿石主力合约

3、基差收敛至较低水平，压制盘面上升高度。预计短期I2005震荡偏弱运行。山西、陕西部分地区加强环保管控，焦企限产力度在30-50%左右，山东、河北地区焦炉去产能在逐步落实，供应端上较前期可能会有J收紧。近期华东地区主要钢厂已接受焦炭二轮提涨50元/吨，其余地区钢厂逐步跟进，焦炭二轮提涨已正式落地。后续重点关注环保限产政策及利润、库存变化情况。预计焦炭价格震荡运行。近期山西地区受安检影响，部分矿井产量有所趋紧，国家安监局将开展为期3个月的煤矿安全集中整治行动，叠加年底煤矿任务完成，JM2原煤供应上偏紧，部分焦企有冬储需求，对焦煤价格有一定支撑。伴随焦炭市场二轮提涨落地，原料煤采购积极性持续

4、增加，煤矿销目录1钢材2铁矿石3焦炭4焦煤2019/12/16数据来源：若无说明，本报告数据均来自于wind3广发策略观点-钢材投资标的本周持仓上周持仓持仓跟踪目标价/止损价RB2005----HC2005----周报要点：从今日公布的地产数据来看，11月地产新开工当月同比增速由正转负，除了去年高基数的影响外，前期暖冬或存在赶工透支需求的可能。在房住不炒的背景下，地产销售未见明显改善，地产融资受限，长周期用钢需求走弱预期不变。同时吨钢正利润导致产量压力明显，钢材需求季节性转弱，钢材进入季节性累库阶段，但目前螺纹库存与去年农历同期水平持平，热轧库存低于去年农历同期水平，库存压力较小，叠加

5、05合约高基差均限制盘面下跌空间。综合来看，在地产数据不及预期情况下，短期盘面将呈震荡偏弱走势。投资建议：单边:无套利：无风险提示：限产超预期；终端需求超预期2019/12/16数据来源：若无说明，本报告数据均来自于wind11月地产投资增速继续回落，房企资金压力依存中共中央政治局于7月30日召开会议指出：坚持房住不炒，落实房地产长效管理机制，且首次明确提出“不将房地产作为短期刺激经济的手段”，银保监会亦对于房地产信托融资的窗口指导等举措，后期地产行业或面临较大调控压力。但当前经济下行压力加大，三驾马车全面放缓，地产”稳”字当头主基调不变。1-11月地产投资额同比+10.2，环比减

6、0.1个百分点为缓解资金压力，地产商加快推盘2019/12/16数据来源：若无说明，本报告数据均来自于wind511月房屋新开工增速大幅回落1-11月房屋新开工累计同比8.6%，-1.4个百分点11月房屋新开工面积当月同比-2.9%，-26.1个百分点1-11月施工面积累计同比8.7%，-0.3个百分点1-11月购置土地面积累计同比-14.2%，-2.1个百分点2019/12/166“保稳定”主基调下，基建投资增速有望回升12月6日中共中央政治局会议，“保稳定“一词是此次政治局会议新增，体现外部环境不确定性大的背景下，保持经济和社会发展稳定尤为重要。基础设施托底经济的政策意图明显，预

7、计明年地方债提前下达，基建投资增速有望回暖。地方债发行前高后低1-11月基建投资增速4%，环比-0.2个百分点地方债发行放量2019/12/16数据来源：若无说明，本报告数据均来自于wind7唐山开工率明显恢复，高利润带动长短流程产量上升唐山高炉开工率68.84%,环比+4.35个百分点全国钢厂高炉开工率为65.88%，环比增0.82个百分点53家独立电弧炉开工率72.55%，环比持平53家独立电弧炉产能利用率63.9%，增1.84个百分点20