弱现实与强预期，关注终端需求变化-20200309-广发期货.pdf

《弱现实与强预期，关注终端需求变化-20200309-广发期货.pdf》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、弱现实与强预期，关注终端需求变化广发期货发展研究中心黑色金属组2020年03月09日本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发黑色金属观点品主要观点交易策略种策略跟踪RB海外疫情发展超预期，但是考虑到我国钢材进出口占比较小，我国钢材价格走势主要由国内供需决定。虽然国内疫情得到有效控无无制，但终端需求恢复缓慢，下游需求启动不及预期是钢材高库存的主因。长短流程钢厂在利润明显压缩甚至亏损的情况下，开工率基本处于历史低位，但在下游需求未明显恢复以前，钢材累库将继续。钢材高库存、低基差是制约05合约价格上涨的最大因素。但我国疫情拐点已现，疫情仅仅改变用钢节奏，

2、并不能改变用钢趋势，后期随着终端需求的逐步恢复，高库存将逐步消化，同时逆周期调控加码有利于稳定远月用钢需求，对远月钢材需求并不悲观。操作建议：待钢材库存进入下降通道，逢低做多RB2010，参考入场区间3200-3300。HC海外疫情发展超预期，对热卷冲击大于螺纹，目前制造业复工情况好于建筑业，但若疫情短期内快速结束，建筑业需求有望快速无无回归，同时热轧卷板产量减幅小于螺纹钢，预计热轧卷板整体走势跟随螺纹。海外疫情升级对铁矿石需求端的影响大于供应端。作为铁矿石的主要出口国，目前澳巴均未出现新冠肺炎影响矿山生产的案例，海外疫无无情对铁矿石供应几乎无影响。日本、韩国是全球最重要的铁

3、矿石消费国之一，日韩疫情超预期发展在一定程度上利空海外铁矿石需求，可能导致后期澳巴发完中国的铁矿石比例提升。综合来看，伴随着天气好转，澳巴发货明显回升，但仍然处于偏低水平。目前我国下游I需求恢复缓慢，钢材高库存是制约钢厂原料补库的最大因素，且海外疫情发展超预期，铁矿石需求面临进一步恶化的风险，短期单边暂时观望。但考虑到国家逆周期调控加码，同时供应端仍然处于低位，铁矿石不具备大幅累库基础，关注钢价企稳后，逢低做多的机会，入场参考区间：75-80美元/吨。主产地焦企开工逐步恢复至正常水平，需求端钢厂受制于自身高库存压力，多以控制焦炭库存为主，采购积极性下滑，对焦炭现货价格无无J支

4、撑不佳，焦炭二轮提降基本落地，累计下调100元/吨，预计焦炭盘面价格震荡运行。2无无近期主产地煤矿降价范围扩大，山西临汾、长治地区部分煤矿低硫焦煤价格1510-1550元/吨，已低于春节前价格。伴随蒙古煤炭出口恢目录1钢材2铁矿石3焦炭4焦煤2020/3/9数据来源：若无说明，本报告数据均来自于wind3广发策略观点-钢材投资标的本周持仓上周持仓持仓跟踪目标价/止损价IRB2005----HC2005----周报要点：海外疫情发展超预期，对热卷冲击大于螺纹，但是考虑到我国钢材进出口占比较小，我国钢材价格走势主要由国内供需决定。虽然国内疫情得到有效控制，但终端需求恢复缓慢，下游

5、需求启动不及预期是钢材高库存的主因。长短流程钢厂在利润明显压缩甚至亏损的情况下，开工率基本处于历史低位，但在下游需求未明显恢复以前，钢材累库将继续。钢材高库存、低基差是制约05合约价格上涨的最大因素。但我国疫情拐点已现，疫情仅仅改变用钢节奏，并不能改变用钢趋势，后期随着终端需求的逐步恢复，高库存将逐步消化，同时逆周期调控加码有利于稳定远月用钢需求，对远月钢材需求并不悲观。操作建议：待钢材库存进入下降通道，逢低做多RB2010，参考入场区间3200-3300。投资建议：单边:无套利：无风险提示：疫情影响超预期；终端需求不及预期2020/3/9数据来源：若无说明，本报告数据均来自

6、于wind我国新型冠状病毒疫情得到有效控制截至3月8日，全国当日新增确诊病例40例，连续三周下降；湖北外地区当日新增确诊病例4例，连续一个月下降；多个省份和新疆生产建设兵团已连续14天以上无新增确诊病例。全国累计确诊80735例，现有确诊19016例全国新增确诊比例走势图2020/3/9数据来源：若无说明，本报告数据均来自于wind5海外疫情发展持续升级，欧洲、中东、日韩、美国感染人数快速增长日本:确诊病例:新冠肺炎:当日新增美国:确诊病例:新冠肺炎:当日新增韩国:确诊病例:新冠肺炎:当日新增意大利:确诊病例:新冠肺炎:当日新增伊朗:确诊病例:新冠肺炎:当日新增德国:确诊病

7、例:新冠肺炎:当日新增法国:确诊病例:新冠肺炎:当日新增西班牙:确诊病例:新冠肺炎:当日新增巴西:确诊病例:新冠肺炎:当日新增1,5001,00050002020-…2020-…2020-…2020-…2020-…2020-…2020-…2020-…2020-…2020-…2020-…2020-…2020-…2020-…2020-…2020-…2020-…2020-…2020-…2020-…2020-…2020-…2020-…2020-…2020-…2020-…2020-…2020-…2020-…202