营运资本决策06.ppt

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1、第六章营运资本管理第一节营运资本投资决策目标第二节现金管理第三节应收账款管理第四节存货管理第五节营运资本政策第一节营运资本投资决策目标一、营运资本概念营运资本（workingcapital）可以分为净营运资本和总营运资本。净营运资本（networkingcapital）是流动资产与流动负债之差。总营运资本（grossworkingcapital）是指占用在流动资产上的资金。二、营运资本管理目标营运资本管理目标是维持企业资产适度的流动性、实现企业收益最大化。其持有量及其持有政策是在流动性和收益性之间进行权衡的结果

2、现金是指生产经营过程中暂时停留在货币形态上的资金，包括有库存现金、银行存款、银行本票、银行汇票等。一、现金管理的目的㈠企业持有现金的动机⒈交易性需要⒉预防性需要⒊投机性需要第二节现金管理1.交易性动机（transactionsmotive）应付企业日常经营所产生的现金支付。由于日常经营中的现金流入和现金流出不完全同步，因此企业持有一部分现金是很有必要的。若现金持有量过少，企业就有可能出售有价证券或借款来满足现金需求，而这样做回产生“交易成本”。2.预防性动机（compensatingbalance）为意外现金需

3、求提供缓冲的“安全垫”，这部分只占企业现金库存量中极小的份额。并非所有企业的现金的需求都通过持有现金余额来满足，一部分现金需求可以通过持有有价证券来满足。数量与企业的经营风险和融资能力有关3.投机动机指企业持有现金用于有利可图的购买机会。持有现金会发生成本（利息损失和机会成本），也会有“效益”，即现金所提供的流动性和清偿性，现金管理的目的就是要使持有现金的成本最低而效益最大。持有的现金过多：流动性高，收益性低持有的现金过少：流动性低，收益性高。流动性与收益性的均衡。㈡现金管理的目的（三）现金管理的内容对于大企业

4、，除了要进行现金预算外，还需要有关现金的系统性信息和某些控制系统（详见下图），获取经常性的，通常是每日的企业银行账户的现金余额、现金收支、平均每天余额、有价证券状况及变动等情况。具体内容1.现金流量管理(日常管理)：加速收款，延期付款，与银行保持良好的关系2.现金预算：现金收支计划和控制现金收支；3.建立理想（目标）现金余额：当实际现金余额与理想的现金余额不一致时，可采用短期融资或有价证券投资的策略。（四）现金的日常管理1.加速收款企业收款的时间包括三个阶段：客户开出支票企业收到支票支票交付银行现金收回支票寄

5、回时间支票停留时间支票结算时间企业收款回收时间缩短前两个阶段时间的方法:（1）锁箱法（locksystem）锁箱法以地域为基础，公司根据账单分布形势确定地区银行（可以使用运筹学方法）。在各地区银行所在地租用专门邮政信箱。授权当地银行每日开启信箱，取得支票后立即予以结算，并通过电汇再将款项拨给企业所在地银行。这种方法的现金收回过程开始于客户将支票寄至邮政专用信箱而非企业，不但缩短了支票邮寄时间，而且也免除了支票在企业的停留时间。（1）锁箱法（locksystem）锁箱法的成本较高，因为被授权开启邮政信箱的当地银行

6、除了要求扣除相应的补偿性余额外，还要收取额外的服务费用。该成本与支票数目成正比，所以锁箱法不适用于大量的小额付款。（2）集中银行制（concentrationbanking）这是一种企业建立多个收款中心来加速收款的方法。企业指定一个主要开户行（一般为总部所在地）为集中银行，并在收款额较集中的若干地区设立若干个收款中心。特定区域内的客户被指定付款给那个区域内的收款中心，收款中心将收到的款项立即存入当地银行。超过这些地方银行最低存款余额的资金则从当地银行转入企业总部所在地的集中银行。集中银行制的优点：①减少了邮寄时

7、间。收款中心给区域内的客户邮寄账单，客户收到账单的时间比从总部寄出的要早；客户将货款邮寄到收款中心也比邮寄到总部快。②兑现支票的时间缩短了。③加强了现金流入流出的控制。④减少了闲置现金余额。⑤便于进行有效投资。控制现金支出的方法使用现金浮游量（净浮游量，netfloat）现金浮游量是指企业账户上的现金余额大于银行账户上所显示的现金余额的差额，（企业开出支票，收款人收到支票存入银行，银行将款项划出企业的时间）这主要是因为在途支票未被支取。若能准确估计在途资金，就能减少银行账户的余额，从而进行更有效的投资。推迟应付

8、款的支付在不影响信誉的情况下，尽可能的推迟付款的时间，即支付应在到期日进行而不应提前。控制现金支出的方法3.现金流量同步法：指公司应尽量使现金流入与流出的发生时间趋于一致，以使其持有的交易性现金余额降到最低。㈠持有现金的成本⒈机会成本：不能投入到生产经营中而失去因此获得的收益。⒉短缺成本：因缺少必要的现金而不能应付业务开支所需，而使企业蒙受损失。⒊管理成本：对现金管理而发生的费用。二