欢迎来到天天文库
浏览记录
ID:54378163
大小:1.14 MB
页数:22页
时间:2020-05-01
《中资美元债跟踪笔记(十一):流动性增压之下,市场走入宽幅震荡-20200421-兴业证券.pdf》由会员上传分享,免费在线阅读,更多相关内容在行业资料-天天文库。
1、固定收证券研究报告益分析师:#title#罗婷S0190515110001黄伟平S0190514080003流动性增压之下,市场走入宽幅震荡——中资美元债跟踪笔记(十一)债券#createTime1#2020年4月21日ort#投资要点研相关报告#summary#一、中资美元债一级市场:3月,净融资规模显著回落#summary#究个券分化的地产债,热度依⚫与上月相比,3月中资美元债净融资量大幅减少。3月中资美元债二级市场出现了大幅的震荡;旧——中资美元债跟踪笔记虽然在3月下旬以来美元流动性压力有所缓和,中资美元债二级市
2、场修复明显,但对于一级市(十)场而言,投资者的谨慎情绪修复难度相对滞后。与此同时,美元融资环境压力的提升下,境内企业美元债融资的意愿也会受到较为长期的影响。双重不稳定因素影响,市场波动放大——中资美元债跟二、中资美元债二级市场:美元流动性危机之下,市场出现大幅调整踪笔记(九)1、市场概况:快速增压的流动性问题,显著影响整体美元债表现关注境内外利差的再次分化⚫3月,资本市场的宽幅调整引发美元流动性危机,美债市场受到避险情绪、资金抽离和联储宽方向——中资美元债跟踪笔松的多个层面影响下,表现较大幅度的波动。具体来看,1年期美
3、国国债收益率在3月波动下记(八)行72bp,10年期收益率持续下行40bp至0.70%,突破历史低点。从政策角度观察,在股票、原油等一系列美元资产出现巨幅调整的过程中,美联储先后采取了大量的政策工具以稳定美元的无风险利率波动,市场投资流动性以及缓和市场的波动率。而美元流动性压力持续上行直到3月23日美联储实施不设额度难度加大——中资美元债跟上限的QE、重启MMLF及CPFF之后才有所缓和。从各类美元资产的反映来看,直接向信用债市踪笔记(七)场和ETF部分注入资金的操作更直接的触碰到了短期流动性缺失的症结所在。⚫在美元流
4、动性冲击之下,3月亚洲美元债市场整体下行,高收益债券回报率下行幅度较大。从双重预期共振,无风险收益总指数表现来看,亚洲各国的美元债指数回报均为负数,且下行幅度较大。在这个过程中,中率主导市场——中资美元资美元债也明显走弱,iBoxx中资美元债各等级回报率较2月均有所回落,其中总指数与投资债跟踪笔记(六)级分别下行5.09%和3.66%,高收益中资美元债回报率下行8.27%。往后看,如果美元流动性能趋于稳定,后续市场定价持续回归基本面考虑,那么中资美元债的个体分化将有所拉大,部分政策频出,房企中资美元债自身基本面优秀、违
5、约风险概率小的中资美元债有望获得估值修复的回报。何去何从?——中资美元债此外,前期受美元流动性缺失的影响,资金持续回流,美元持续走强。往后看,考虑到疫情阶段跟踪笔记(五)的不确定性以及全球经济层面的压力,汇率表现也可能面临上行的不确定性,建议投资者在进行美元资产投资的过程中多多加以关注。美联储降息预期升温,中资2、兴证中资美元债跟踪指标:中资美元债利率整体调整,并且境内外利差进一步走阔美元债如何反映?——中资美元债跟踪笔记(四)1)3月中资美元债收益率整体上行。分行业看,房地产中资美元债收益率较上月大幅上行,尤尤其是高
6、收益主体;城投债和银行的中资美元债收益率则相对更稳定。2)利差方面,中资美元行情亮眼,关注后续分化—债各等级利差在3月均表现走阔。3)3月不同等级的境内外利差均表现走阔,并且相较之下,—中资美元债跟踪笔记境外的、高收益的债券信用利差变动幅度更显著。(三)3、当月活跃券及活跃主体跟踪:无风险利率波动,中资美元⚫就3月市场关注高热度主体来看,热度排名前15的企业大多为房地产企业,数目则较上月减债如何反映?——中资美元少,这与个券波动幅度趋势一致。除房企外,金融服务、运输与物流、银行、半导体和工业其债跟踪笔记(二)他也是市场
7、热度较高的中资美元债关注行业。市场活跃度提升,地产表现⚫3月中资美元债活跃券的估值收益率近六成上行。其中,投资级活跃个债的估值波动区间较小,高收益活跃债券的估值波动相对较大,行业中房企债的波动幅度显著且个体分化更大。亮眼——中资美元债跟踪笔记(一)风险提示:全球经济趋势、美国货币政策、国内行业政策的不确定性团队成员:黄伟平、左大勇、罗婷、喻坤、罗雨浓、吴鹏、雷霆、徐琳#summary#请阅读最后一页信息披露和重要声明·一、中资美元债一级市场:3月,净融资规模显著回落1、一级市场:净融资规模显著回落⚫与上月相比,3月中资
8、美元债券净融资量大幅减少。具体来看,发行量方面,本月新发行债券规模153.68亿美元,共发行46只债券;其中本月永续债发行规模42.20亿美元,共发行3只永续债。到期量方面,3月美元债到期规模环比与同比均有所提升(本月130.67亿美元,上月117.22亿美元,去年同1期57.53亿美元)。净融资量方面,3月份净融资量(-19.1
此文档下载收益归作者所有