宽裕流动性之下，美元债趋势不改.docx

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1、一、中资美元债一级市场：7月中资美元债发行规模环比回落，结构变化显著1、一级市场：发行量以及净融资规模环比下降⚫7月中资美元债发行规模环比下降。具体来看，发行量方面，本月新发行债券规模210.57亿美元，环比小幅减少，同比小幅减少（上月347.37亿美元，去年同期225.46亿元），其中永续债发行规模5亿美元。本月共发行63只债券，其中发行1只永续债。到期量方面，7月美元债到期规模环比小幅增加，同比基本持平（本月118.35亿美元，上月96.70亿美元，去年同期121.75亿美元）。净融资量方面1，7月份净融资量（87.23亿美元）较上月（240.67亿美元）和去年

2、同期（95.71亿美元）均出现了一定回落。⚫就评级2层面而言，结构化差异显著。7月发行中资美元债中，投资级债券6只，无评级债券50只，高收益债券7只。发行金额来看，投资级债券发行规模环比明显下行（本月33亿美元，上月189.5亿美元）；高收益债发行规模环比明显上行（本月33.6亿美元，上月7亿美元），无评级债券发行规模占比较大，环比小幅减少（本月143.97亿美元，上月150.87亿美元）。⚫从行业分布（BICS2级分类）来看，中资美元债中房地产、银行和金融服务7月的发行规模上位于前三。具体来看，1)发行规模中，房地产、银行和金融服务重回前三，合计占比近六成。7月共

3、有14个行业发行新券，排名靠前的是房地产（70.35亿美元）、银行（31.50亿美元）与金融服务（20.17亿美元）。2)发行只数中，房地产（22只）、金融服务（11只）和城投债（8只）位于前三，合计占比近七成，其余债券表现平平。3)评级划分来看，除银行（2只）、运输与物流（2只）、商业金融（1只）、互联网媒体（1只）发行投资级债券，房地产（6只）、旅行和住宿（1只）发行高收益债券，其余行业均发行无评级债券（50只）。4)一级市场情绪来看，平均息票率水平方面，7月，房地产行业、金融服务和银行业的中资美元债发行成本环比小幅回落。整体看来一级市场资者投资热情保持着持续回

4、温。1此处剔除永续债2本报告所述评级均为标普评级，下同图表1：7月，中资美元债发行63只，发行金额共计210.57亿美元图表2：同比来看，7月发行量同比和发行数目同比减少400350300250200150100500100发行量（亿美元）发行数目（只）（右轴）8060402020-620-702502001501005018-118-218-318-418-518-618-718-818-919-119-219-319-419-519-619-719-819-920-120-220-320-420-50发行量（亿美元）发行数目（只）（右轴）10080604

5、020016-717-718-719-720-718-1018-1118-1219-1019-1119-12数据来源：Bloomberg，整理图表3：7月净融资量持续为正，与上月相比降幅明显图表4：观察发行量、到期量以及净融资量的季节性300250200150100500(50)(100)(150)净融资量（亿美元）18-118-418-718-1019-119-419-719-1020-120-420-7250200150100500发行量（剔除永续债）（亿美元）到期量（亿美元）净融资量（亿美元）16-717-718-719-720-72001501005

6、00数据来源：Bloomberg，整理图表5：7月发行永续债5亿美元图表6：7月，投资级债券占比下降，高收益和无评级债券占比上升永续债发行规模（亿美元）永续债发行数目（只）506405430320210118-118-218-318-418-518-618-718-818-918-1018-1118-1219-119-219-319-419-519-619-719-819-919-1019-1119-1220-120-220-320-420-520-620-700400350300250200150100500投资级(亿美元）高收益（亿美元）无评级（亿美元）18

7、-618-918-1219-319-619-919-1220-320-6数据来源：Bloomberg，整理图表7：7月，新发中资美元债的行业分布图表8：行业结构上，7月银行、运输与物流、商业金融、互联网媒体发行投资级债券，房地产、旅行和住宿发行高收益债券，其余均为无评级债券发行金额（亿美元）发行数目（只）807060504030202525202015151010550投资级高收益无评级1000房地银行金融商业互联城投运输电力旅行财产煤炭硬件教育医疗房金城银地融投行产服债务商运互煤业输联炭金与网业融物媒务流体旅电硬财医教行力件产疗育和生及设服住产意备务