共同基金和其他投资公司培训课程.ppt

《共同基金和其他投资公司培训课程.ppt》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、投资学第4章共同基金和其他投资公司青岛大学经济学院2在现实中，有各种各样福利性质的基金，如中国青少年发展基金、国家自然科学基金，这些基金都不是本文所要讨论的。投资学意义上的基金不同于其他类别的基金。本质上是为了利润最大化的投资行为，因此称为“投资基金”。2021/8/7青岛大学经济学院34.1投资公司资产集合理念投资公司的功能记账与管理多样化和可分割性专业化管理低交易成本资产净值(netassetvalue,NAV)=(资产市值–负债)/发行在外股份2021/8/7青岛大学经济学院44.2投资公司类型单位投资信托（unitinves

2、tmenttrusts)：一旦成立资产组合固定不变，也称为无管理的基金(unmanaged)。可赎回的信托凭证(redeemabletrustcertificates)投资管理公司(managedinvestmentcompanies)：组合有管理开放型(open-end)基金：通常称为共同基金(mutualfund)封闭型(closed-end)基金2021/8/7青岛大学经济学院5投资基金的分类按照是否可以追加投资或赎回投资份额开放式基金（Open-endfund）：基金规模可变，可赎回，投资资产流动性强，没有期限，风险小，一般

3、不能上市。封闭式基金（Closed-endfund）：发行期满后封闭，不再追加新的发行单位，类似股票。规模不变，不可赎回，可以上市，转让价格由市场供求决定，流动性相对较低，有时期限制（5～15年期满后，按照基金份额分配剩余资产）2021/8/7青岛大学经济学院6封闭式基金（1）图4-1：封闭式基金报价（2）封闭式基金折价之谜折价率(PREM/DISC)=(价格-资产净值)/资产净值2021/8/7Figure4.1Closed-EndMutualFunds2021/8/77青岛大学经济学院青岛大学经济学院8封闭式基金折价之谜的解释早

4、期研究以代表基金基本层面的因素为出发点，来解释折价的存在。认为封闭式基金折价是由基金所持有的投资组合的某些特征引起的。代理成本、资产流动性、基金业绩、资本利得税新研究思路以投资者情绪为中心，全面考虑了封闭式基金的两个风险：一是其持有的投资组合所带来的风险；二是由于市场中投资者情绪波动形成的风险，它使得基金股份的市场价格偏离其基本价值。2021/8/7青岛大学经济学院9封闭式基金折价之谜的解释Malkiel，B.，1977，Thevaluationofclose-endinvestmentcompanyshares，Journalof

5、Finance32，847-859.Lee，C.M.，A.Shleiffer，andR.Thaler，1991，Investorsentimentandtheclose-endfundpuzzle，JournalofFinance,46，75-1102021/8/7青岛大学经济学院10基金金泰(500001)走势图(2004年3月至2008年4月)2021/8/7青岛大学经济学院11伞型基金：母基金下设子基金，投资者可以选择基金中的基金：以基金为投资对象其他基金保本基金：保证本金安全，主要投资于债券（注意：只对到期投资保本，半封闭）

6、2021/8/7青岛大学经济学院12其他投资机构混合基金(commingledfund)房地产投资信托(realestateinvestmenttrusts,REITs)产权信托(equitytrusts)与抵押信托(mortgagetrusts)对冲基金(hedgefund)2021/8/7青岛大学经济学院134.3共同基金按投资策略分类MoneymarketfundEquityfund(income/growth/sector)BondfundGlobal/international/regional/emergingmarke

7、tfundbalancedfundAssetallocationandflexiblefundIndexfund2021/8/7青岛大学经济学院14基金基金管理人基金托管人投资者乙投资者甲投资者丙证券B证券A证券C集合投资组合投资基金投资示意图2021/8/7Table4.1U.S.MutualFundsbyInvestmentClassification2021/8/715青岛大学经济学院青岛大学经济学院164.4共同基金的投资成本4.4.1费用结构运行费(operatingexpense)前端费(front-endload)撤离

8、费(back-endload,contingentdeferredsalescharges)12b-1费用4.4.2费用与共同基金的收益不考虑费用的收益率=(NAV1-NAV0+收入和资本利得的分配)/NAV02021/8/7Tabl