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1、第9章：普通股的价值评估目标解释用贴现估值权益红利政策与财富1Copyright©2009PearsonEducation,Inc.PublishingasPrenticeHallCopyright©2009PearsonEducation,Inc.PublishingasPrenticeHall2内容9.1解读股票行情表9.2贴现红利模型9.3盈利和投资机会9.4市盈率方法的再考察9.5红利政策影响股东财富吗？Copyright©2009PearsonEducation,Inc.PublishingasPre
2、nticeHall39.1解读股票行情表以下报载股票行情通常印成水平的一行信息该行情是IBM公司的，在纽约股票交易所交易Copyright©2009PearsonEducation,Inc.PublishingasPrenticeHall4解读股票行情表【收盘】Copyright©2009PearsonEducation,Inc.PublishingasPrenticeHall5解读股票行情表Hi=1231/8:过去52周内最高成交价Lo=931/8:过去52周内最低成交价Stock=IBM:股票名称Sym=I
3、BM:股票代号Copyright©2009PearsonEducation,Inc.PublishingasPrenticeHall6解读股票行情表Div=4.84:上季度红利的4倍【年化红利】Yld%=4.2:红利收益率（年化红利÷股票价格）PE=16:市盈率（最近价格÷上季盈利（earnings）的4倍）【原为上季红利（dividends）的4倍，误】Vol100s=14591*100：股票在交易所的交易量Copyright©2009PearsonEducation,Inc.PublishingasPren
4、ticeHall7解读股票行情表Hi=115:交易日最高价格Lo=113:交易日最低价格Close=1143/4:收盘价Chg=13/8:前一交易日以来收盘价的变化Copyright©2009PearsonEducation,Inc.PublishingasPrenticeHall8观察股票通常以100股的整数倍【整数手】交易零碎股交易要付更高的佣金股票分拆和分红可能使股东持有零碎股Copyright©2009PearsonEducation,Inc.PublishingasPrenticeHall99.2贴现
5、红利模型“贴现红利模型”是将预期未来现金红利的现值总和作为每股股票价值的模型Copyright©2009PearsonEducation,Inc.PublishingasPrenticeHall10```预期收益率方法和净现值方法的等价性课本从预期收益率（holdingperiodreturn）开始【(D1+P1-P0)/P0=k，k是市场资本化比率】，推导出给股票赋值的净现值方法【P0=D1/(1+k)+D2/(1+k)^2+…】等价地，可以从贴现现金流模型开始，推出预期收益率方法Copyright©2009
6、PearsonEducation,Inc.PublishingasPrenticeHall11记号Pj是第j年的股票价值Dj是第j年的现金红利K是对该股票要求的收益率红利的现值12Copyright©2009PearsonEducation,Inc.PublishingasPrenticeHallCopyright©2009PearsonEducation,Inc.PublishingasPrenticeHall13预期收益率下年的价格和红利都是预期的价格，故任意一期的预期收益率等于市场资本化率kCopyrig
7、ht©2009PearsonEducation,Inc.PublishingasPrenticeHall14率关系这个关系告诉你，下年的预期红利收益率+预期资本利得收益率等于所要求的收益率Copyright©2009PearsonEducation,Inc.PublishingasPrenticeHall15Price0IsDiscountedExpected(Dividend1+Price1)价格是预期红利和预期年末价格以所要求的收益率贴现的现值Copyright©2009PearsonEducation,I
8、nc.PublishingasPrenticeHall16预期收益率-贴现红利模型的易用性要使用P0=(D1+P1)/(1+k)，估计下一年的红利是直接的，但估计下一年的价格看来困难得多。可以用P1=D2/(1+k)+D3/(1+k)^2+…，即估计和贴现未来每一期的红利，但问题是对于各期不同的红利额，计算相当复杂。Copyright©2009PearsonEducation,Inc.
