铅月报：供需矛盾未有效缓解，铅价上涨动能有限.docx

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1、目录一、铅市行情回顾4二、铅基本面分析41、海外矿山供应逐渐恢复缓慢42、国内铅矿供应尚可，加工费环比持平63、原生铅生产较为稳定74、再生铅产量继续增加85、电池消费处于淡季，且受出口拖累116、国内需求缺乏亮点，海外需求或现负增长137、社会库存结束两个月降势14三、总结与后市展望15图表目录图表1沪铅主连及LME三月期铅走势4图表2近三年海外矿山增量情况5图表3近三年国内矿山增量情况5图表4全球铅矿供应占比情况5图表5全球精炼铅供应占比情况5图表6全球铅矿同比减少6图表7全球精炼铅月度供需平衡6图表8铅矿产量同比减少6图表9加工费环比持平6图表10进口铅矿同比减少7图表11进口精

2、炼铅大幅回落7图表12原生铅产量情况8图表13主要原生铅省份企业开工情况8图表14原生铅炼厂检修情况（吨）8图表15主要再生铅省份企业开工率9图表16再生铅新增产能及复产情况（万吨）10图表17再生铅产量情况10图表18再生铅较原生铅处于贴水扩大10图表19废电池价格小幅增长10图表20再生铅企业利润低位运行10图表21用于起动活塞式发动机铅酸蓄电池出口12图表22其他铅酸蓄电池出口12图表23主要铅酸蓄电池省份企业开工情况12图表24全球铅消费占比情况12图表25起动型铅酸蓄电池出口情况12图表26铅酸蓄电池消费领域占比14图表28移动基站产量情况14图表274月销量结束了连续21个

3、月的下降14图表29电动自行车产量同比下降14图表30上期所铅库存结束降势15图表31LME铅库存连续五个月增加15图表32铅锭库存低位回升15一、铅市行情回顾5月沪铅主力换月至2007合约，期价重心有所上抬。前半月，铅价受制于偏弱的基本面，整体延续横盘运行的态势，盘中短突破万四一线后承压回落。后半月，随着因新冠疫苗取得较好进展，加上各国陆续放松管制，利好经济活动复苏，市场风险偏好回升，且国内对于两会释放利好政策预期较强，铅价跟随其他基金属震荡走强。月末，中美贸易局势再度紧张，再加上政府工作报告对全年经济增长不设具体目标，且并为出现超预期的财政货币政策，增加了未来不确定性,沪铅走势转弱

4、。截止至5月29日，铅价收至14220元/吨，月度涨幅达5.33%，持仓量报26473手。伦铅走势较沪铅偏弱，整体维持低位期间震荡，最终收至1661.5美元/吨，月度涨幅达2.03%，持仓量报112013手。图表1沪铅主连及LME三月期铅走势元/吨190001800017000160001500014000130002018-09-0712000期货收盘价(活跃合约):铅期货收盘价(电子盘):LME3个月铅美元/吨24002300220021002000190018001700160015002020-03-072020-05-0714002018-11-072019-01-072

5、019-03-072019-05-072019-07-072019-09-072019-11-072020-01-07数据来源：Wind，铜冠金源期货二、铅基本面分析1、海外矿山供应逐渐恢复缓慢对于铅精矿而言，单独的铅矿山数量甚微，多以伴生的形式存在，如铅锌矿山，铅银矿山等。中国铅矿供应占到接近全球供应一半，其次是澳大利亚、秘鲁、美国、墨西哥、俄罗斯、印度等国家。全球铅冶炼供应主要分布于中国、欧洲、美国、韩国、印度等国家和地区。随着疫情在全球范围内蔓延，自3月下旬起海外矿山生产干扰率开始增加，甚至已有铅锌矿企宣布暂缓新建项目，其中南美洲（秘鲁和玻利维亚）的铅锌精矿生产量受影响显著。进入

6、5月，随着海外疫情好转，秘鲁等地阶段性解封。但调研，国外铅精矿和精铅企业多数依旧停产中，疫情影响铅精矿产量8.74万吨，占2019年全球铅矿产量的2.2%；精铅产量9.6万吨，占2019年全球精炼铅产量的1.2%。整体来看，铅矿供应中长期偏宽松，但短中期或出现阶段性收紧的态势，近期秘鲁、玻利维亚、墨西哥等国陆续恢复采矿活动，但考虑复产周期及船运时间周期，预计6月国内铅矿仍维持偏紧格局。从全球供需情况来看，ILZSG最新数据显示，2020年3月全球铅精矿产量为37.2万吨，同比减少6.3%。3月精炼铅产量为90.23万吨，消费量为88.81万吨，3月全球铅市供应过剩1.42万吨。今年1-

7、3月累计供应过剩1.9万吨，上年同期过剩1.3万吨。当前铅市整体维持紧平衡状态。图表2近三年海外矿山增量情况图表3近三年国内矿山增量情况数据来源：安泰科，ILZSG，Wind，铜冠金源期货图表4全球铅矿供应占比情况图表5全球精炼铅供应占比情况其他,20.6印度,3.8俄罗斯,4.4墨西哥,5美国,6.1秘鲁,6.2中国,45.2澳大利亚,日本,2加拿大,2.2墨西哥,2.9印度,5.2韩国,6.8其他,13.5中国,41.28.7美国