地产行业动态跟踪报告：单月销售开工转正，投资延续回升.docx

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1、以来较高水平。展望后市，财政压力下各地方供地数量及质量有望持续提高，同时资金友善、楼市转暖有助于房企保持拿地积极性，短期土地市场热度有望进一步延续；中期随着土地供应规模加大，加上资金改善及销售恢复放缓，预计下半年土地市场整体将趋于平稳。n资金环境持续改善，后续或进入平稳期。1-5月房企整体到位资金同比降6.1%，降幅较1-4月收窄4.3个百分点。受销售回暖影响，1-5月定金及预收款增速较1-4月提升5.9个百分点至-13.0%。流动性宽松下，1-5月国内贷款增速较1-4月提升2.0个百分点至-0.5%，个人按揭贷款增速较1-4月提升4.5个百分点至-0.9%。5月

2、全国首套房贷利率5.32%，连续6个月下行。近期央行为打击资金空转套利等边际收紧流动性，但考虑经济仍处于弱复苏阶段，整体资金环境有望保持平稳友善状态。n投资建议：随着疫情影响逐渐消退，5月全国销售开工增速转正、投资延续回升。短期受各房企赶工提振，预计新开工增速有望继续回升、投资延续较高增长；销售随着供给端逐渐放量，短期亦有望维持高位。板块投资方面，短期建议关注低估值及中报超预期个股；中期随着楼市压力逐步加大，关注政策改善预期及年末估值切换带来的投资机会。个股方面建议关注：1）融资管控占优、高股息率的低估值龙头万科A、保利地产、金地集团等；2）业绩销售高增、融资成本

3、改善的弹性二线房企天健集团、龙光地产、新城控股等；3）受益竣工回升周期及存量市场的物业板块。n风险提示：1）由于疫情对行业开工、复工的影响，可能导致部分房企面临供货节奏、交付节奏不及预期的风险；2）基于2019H2以价换量带来的需求提前释放、新冠疫情对房企销售的冲击，若后续楼市持续调整，需求释放低于预期，未来存在房企进一步以价换量以提升需求，将带来房企大规模减值风险；3）由于疫情导致返乡置业缺失，加上三四线供应较大、棚改退潮导致的需求弱化，行业面临三四线楼市销售快速下行、部分项目烂尾的风险。正文目录一、单月投资保持正增长，短期有望延续较高增速5二、单月新开工及竣工

4、增速同比转正6三、销售同比大幅转正，短期高推盘与低基数形成支撑9四、土地市场热度延续，中期或趋于平稳13五、资金环境持续改善，后续或进入平稳期14六、投资建议16七、风险提示16图表目录图表12020年1-5月房地产投资同比下降0.3%5图表22020年5月房地产投资同比增长8%5图表3各区域投资累计同比6图表4各区域投资单月同比6图表52020年1-5月房屋新开工同比下降12.8%7图表62020年5月房屋新开工同比增长2.5%7图表7全国各区域新开工累计增速对比7图表8全国已开工未售库存逐步攀升8图表92020年1-5月商品房竣工面积同比下降11.3%8图表1

5、02020年5月商品房竣工面积同比增长6%9图表112020年1-5月全国商品房销售面积同比下降12.3%9图表122020年1-5月全国商品房销售额同比下降10.6%10图表13全国商品房销售面积、销售额单月同比10图表14全国商品房单月成交均价走势10图表15全国及各区域单月销售面积增速走势11图表16全国及各区域累计销售面积增速走势11图表17主要房企2020年计划可售货值同比增长16%12图表1837城商品房平均批准上市面积12图表1937城商品房库存与去化月数12图表202020年1-5月土地购置面积同比下降8%13图表212020年1-5月土地成交价款

6、同比增长7%13图表225月百城土地成交溢价率14.8%14图表235月百城土地成交中一二线城市占比环比提升14图表242020年1-5月房企累计到位资金同比下降6%15图表25定金及预收款、个人按揭贷款累计同比15图表26全国首套房贷利率连续6个月回落15一、单月投资保持正增长，短期有望延续较高增速2020年1-5月房地产投资同比下降0.3%，降幅较1-4月收窄3.0个百分点；其中5月单月同比增长8.1%，较4月提升1.1百分点。投资增速回升主要因土地购置费增速回升，以及开工复工持续推进、赶工程进度带来施工强度提升。分区域看，1-5月东部、中部、西部、东北部地区

7、累计投资同比降0.1%、降6.8%、升5.6%、升0.5%；其中，东部地区受益于销售显著改善（5月单月销售面积同比增长13.8%），5月单月投资同比增长9.1%，较4月提升5.0个百分点，改善幅度排名靠前。短期来看，我们认为投资增速仍将维持较高水平，一方面房企加快推货、抢收需求，新开工的回升以及赶工期带来的施工强度提升均将对投资形成支撑，另一方面，土地市场热度延续、延期出让金补缴有助于土地购置费增速修复。中期来看，随着楼市推盘供应增加、去化率缓慢承压，预计房企新开工将逐步放缓，土地市场趋于平稳，带动投资增速放缓，预计全年投资同比增长5%左右。图表12020年1-5

8、月房地产投