地产行业动态跟踪报告：投资开工持续回升，楼市成交延续向好.docx

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1、6月百城土地成交溢价率16%，较5月微升0.9个百分点，整体而言土地市场仍维持较高热度。短期来看楼市持续回温有助于房企短期保持积极性，中期随着土地供应规模加大，加上销售恢复放缓、且新增土储无法转化为年内货值和销售，预计土地市场整体将趋于平稳。n资金环境持续改善，中期或延续中性偏松格局。2020年1-6月房企整体到位资金8.3万亿元，同比下降1.9%，降幅较1-5月收窄4.2个百分点。受楼市成交向好影响，1-6月定金及预收款同比增速较1-5月提升6个百分点至-7%。流动性宽松背景下，1-6月国内贷款增速较1-5月提升4个百分点至3.5%

2、，个人按揭贷款同比增速较1-5月提升4个百分点至3.1%，均已实现转正。6月全国首套房贷利率5.28%，较5月下降4BP，连续7个月下行。考虑经济仍处弱复苏阶段，整体资金相对偏宽松，预计行业资金面仍有望延续中性偏松态势。n投资建议：6月全国房地产投资、新开工增速持续回升，销售面积、销售额延续正增长。短期来看，供应放量叠加低基数，成交有望延续高位，受成交向好影响单月新开工增速有望维持高位，叠加土地购置费增速修复，投资增速料将维持较高水平，基本面改善助估值修复逻辑仍在；同时市场大幅波动下，地产低估值高股息率的避险优势凸显。建议关注：1）销

3、售及业绩较佳的优质房企如中南建设、龙光集团、天健集团；2）低估值高股息率的万科、保利、金地等。n风险提示：1）由于疫情对行业开工、复工的影响，可能导致部分房企面临供货节奏、交付节奏不及预期的风险；2）基于2019H2以价换量带来的需求提前释放、新冠疫情对房企销售的冲击，若后续楼市再现调整，需求释放低于预期，未来存在房企进一步以价换量以提升需求，将带来房企大规模减值风险；3）由于疫情导致返乡置业缺失，加上三四线供应较大、棚改退潮导致的需求弱化，行业面临三四线楼市销售快速下行、部分项目烂尾的风险。正文目录一、投资累计增速转正，短期有望延续

4、回升5二、新开工大幅提升，竣工由正转负6三、单月销售增幅收窄，关注楼市热度持续性9四、土地市场热度延续，中期或趋平稳12五、资金环境持续改善，中期或延续中性偏松格局14六、投资建议16七、风险提示17图表目录图表12020年1-6月房地产投资同比增长1.9%5图表22020年6月房地产投资同比增长8.5%5图表3各区域投资累计同比6图表4各区域投资单月同比6图表52020年1-6月房屋新开工同比下降7.6%7图表62020年6月房屋新开工同比增长8.9%7图表7全国各区域新开工累计增速对比7图表8非40城已开工未售库存去化月数相对较低

5、8图表92020年1-6月商品房竣工面积同比下降10.5%8图表102020年6月单月商品房竣工面积同比降6.6%9图表112020年1-6月全国商品房销售面积同比下降8.4%9图表122020年1-6月全国商品房销售额同比下降5.4%10图表13全国商品房销售面积、销售额单月同比10图表14全国商品房单月成交均价走势10图表15全国及各区域单月销售面积增速走势11图表16全国及各区域累计销售面积增速走势11图表17主流房企2020年计划可售货值同比增长16%12图表182020年1-6月土地购置面积同比下降0.9%12图表19202

6、0年1-6月土地成交价款同比增长5.9%13图表206月百城土地成交溢价率16%13图表21各线城市成交土地溢价率走势14图表226月百城土地成交中一二线城市占比环比提升14图表232020年1-6月房企累计到位资金同比下降1.9%15图表242020年1-6月房企国内贷款同比增长3.5%15图表25定金及预收款、个人按揭贷款累计同比16图表26全国首套房贷利率连续7个月回落16一、投资累计增速转正，短期有望延续回升2020年1-6月房地产投资同比增长1.9%，1-5月为下降0.3%，累计增速已实现转正；其中6月单月同比增长8.5%，

7、较5月提升0.4百分点。投资增速回升主要受新开工增速提升、赶工程进度带来施工强度提升的影响。分区域看，6月西部、东部、东北部、中部地区投资同比增长13.2%、10%、1.8%、1.3%，较5月提升2.3个、0.9个、下降2个、2.5个百分点。短期来看，我们认为投资增速仍将维持较高水平，一方面房企加快推货、抢收需求，新开工的回升以及赶工期带来的施工强度提升均将对投资形成支撑，另一方面，土地市场热度延续、延期出让金补缴有助于土地购置费增速修复。中期来看，随着楼市推盘供应增加、去化率缓慢承压，预计房企新开工将逐步放缓，土地市场趋于平稳，带动

8、投资增速放缓，预计全年投资同比增长5%左右。图表12020年1-6月房地产投资同比增长1.9%万亿元14121086420房地产累计开发投资累计同比增速15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%2018/06