交易对手信用风险资本计量：原理、演进和影响.pdf

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1、中国银行业监督管理委员会工作论文CBRCWORKINGPAPER交易对手信用风险资本计量：原理、演进和影响王胜邦（2014-5）中国银行业监督管理委员会中国北京《中国银行业监督管理委员会工作论文》所载文章是中国银行业监督管理委员会工作人员的论文，文中所述系作者的研究成果，不代表中国银行业监督管理委员会及其所在部门的立场和观点，有关文章的任何问题请与作者本人直接联系。如需引用请与作者联系并须注明引自《中国银行业监督管理委员会工作论文》。签发：刘春航中国银行业监督管理委员会工作论文2014年第3期交易对手信用风险资本计量：原理、演进和影响①王胜邦内容摘要：最近这场全球

2、金融危机充分揭示出交易对手信用风险的巨大危害性，为此巴塞尔委员会对交易对手信用风险资本监管框架进行了全面改造。本文在讨论交易对手信用风险计量原理的基础上，全面梳理巴塞尔II、巴塞尔III和后巴塞尔III时期交易对手信用风险资本计量方法的演进路径，重点分析交易对手信用风险暴露计量新标准法的技术要素、主要特征和潜在影响。本文认为，交易对手信用风险暴露计量的新标准法将更多的风险驱动因子纳入了资本监管框架，努力在监管规则的简单性与风险敏感性之间寻求平衡，顺应了衍生品交易业务的发展趋势，与场外衍生品市场改革框架保持一致，一定程度上有助于增强场外衍生品市场的稳健性，但监管当局

3、需持续关注其潜在的预料之外影响；总体而言，交易对手风险暴露计量的新标准法对国内银行的资本充足率水平影响非常有限，但随着国内金融市场改革的推进和衍生品市场快速发展，国内主要银行应将交易对手信用风险纳入全面风险管理框架，不断提高交易对手信用风险管理能力。关键词：交易对手信用风险；错向风险；当前风险暴露；潜在风险暴露；信用估值调整保证金；中央交易对手①王胜邦，经济学博士，供职于中国银监国际部。本文仅代表个人，不代表所在机构观点。上个世纪九十年代以来，随着场外衍生品市场的快速扩张，交易对手信用风险（CounterpartyCreditRisk,CCR）逐步成为欧美大型金融

4、机构面临的主要风险之一。著名的信孚银行（BankerTrust）、长期资本管理公司（LTCM）和安然（Enron）失败均与CCR管理不善密切相关。为此，2006年6月巴塞尔委员会发布的《统一资本计量和资本的国际协议：修订框架》（以下简称巴塞尔II）首次明确将交易对手信用风险纳入商业银行资本监管框架，并提出了现期暴露法（CurrentExposureMethod,以下简称CEM）、标准方法（StandardizedMethod，以下简称SM）和内部模型法（InternalModelMethod,以下简称IMM）等三种CCR资本计算方法。2007年以来全球金融危机期间

5、，场外衍生品市场遭受重创，许多大型金融机构损失惨重。为此，2010年底巴塞尔委员会发布的《巴塞尔III：增强银行体系稳健性的全球监管框架》（以下简称“巴塞尔III”）提高了CCR资本要求。为进一步解决CCR资本监管框架的缺陷，2014年3月巴塞尔委员会发布了《交易对手信用风险暴露计量的标准法》（StandardizedApproachforMeasuringCounterpartyCreditRiskExposures,以下简称SA-CCR），SA-CCR将取代巴塞尔II框架下的CEM和SM，并将作为IMM下CCR资本要求底线的计量基础。可见，SA-CCR成为未来

6、CCR资本监管框架的支撑。本文基于对CCR资本计量方法演进历史的全面回顾和整理，重点讨论SA-CCR的主要特点和影响。第一部分介绍CCR的基本概念和计量原理；第二部分和第三部分评价巴塞尔II和巴塞尔III框架下CCR资本计量方法并分析其演进逻辑；第四部分讨论SA-CCR的核心内容和主要特点；最后简要分析SA-CCR的影响。一、CCR的概念和计量原理（一）CCR的概念交易性工具通常仅存在短期价格波动导致的市场风险，但“购买和持有”的衍生品交易组合还存在着由市场风险因子驱动的随机的信用风险，其源于持有期内交易对手信用状况的变化。CCR通常是指在最终清算交易现金流前交易

7、对手违约导致的风险；当交易一方违约时，若银行与该交易对手的交易或交易组合具有正的经济价值（未实现收益、浮盈），银行将遭受经济损失。传统信贷业务的信用风险是单向的，只有贷款银行才有信用风险，借款人不存在信用风险；与此不同，CCR通常是双向的，对交易双方中的任何一方来说，交易合约的市场价值都可能1为正值或负值，且在交易存续期内随着基础市场因子的变动而波动，在现金流最终清算前交易双方均可能遭受交易对手违约使得未实现收益无法实现的风险。值得注意的是，并非所有衍生品的CCR都是双向的，如期权交易中，只有期权的买方才有CCR，卖方不存在CCR。另外，对于在交易所集中交易和清算

8、的衍生品交