并购财务风险的识别与控制(PDF X页).pdf

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1、!"#$%&’&()*)’+风险管理并购财务风险的识别与控制上海财经大学谢诗蕾一、并购财务风险的表现形式担过重，缺乏短期融资，出现支付困难的可能性。流动性风险在采并购指以产权为交易对象，通过产权转让实现企业控制权的用现金支付方式的并购企业中显得尤为突出。一方面，若并购方的转移和资源重组等行为的总称。企业并购过程中面临着许多重大融资能力较差，现金流量的时间安排不当，则流动比率将大幅下决策，财务风险的识别与控制是其核心问题之一。从狭义上来理降，严重影响企业的短期偿债能力；另一方面，并购占用了企业大解，财务风险指由于债务融资行为而引发

2、的偿债风险。当企业通量的流动性资源，从而降低了企业对外部环境变化的快速反应能过借债来收购目标企业时，将因此承担更大的负债成本，从而增力和调节能力，也增加了企业的经营风险。加出现财务危机或破产的可能性。从广义上理解，并购财务风险（四）丧失投资机会的风险。企业并购不仅可能给企业增加巨不仅是指并购融资及资本结构改变所引起的财务危机，还包括并额债务，而且可能会消耗企业大量的自有资本，限制了企业的再融购所导致的股东收益的波动性增大等一系列经济后果。企业并购资能力。在这种情形下，企业即使面临良好的投资机会，也只能望财务风险主要表现在以下方面

3、：而却步。投资机会的丧失可能会降低企业的盈利能力，进而加大企（一）资本结构偏离产生的风险。目标企业资本结构的不同业的财务风险。使企业并购时在长期资金和短期资金、自由资本和债务资金的投二、并购财务风险的识别方法入上存在差异，企业并购融资方式的选择对企业的资金规模和资防范并购财务风险的前提在于预先识别各种财务风险，其常本结构也将产生重大影响。如果企业大举借债或者新发行债券、用方法主要包括以下几种：股票，往往会造成企业资本结构失衡，形成资本结构的偏离，给企（一）成本收益分析法。成本收益分析法属于广义的并购财务业带来巨大的财务风险。风险

4、的衡量方法，指通过比较并购的成本与收益水平，衡量企业的（二）业绩水平波动产生的风险。业绩水平的波动不仅指企并购财务风险水平。其计算公式是：业税息前利润（&’()）水平的变化，还包括每股收益（&*+）的激-,-,.烈波动。首先，并购的发生将直接影响企业主营业务收入，从而导,其中，,-,指企业并购成本收益率；-指并购的预期成本，包致&’()的波动；在负债融资的财务杠杠作用下，&’()的变化会引起&*+更大程度的波动，从而增加企业出现财务危机或破产的可括直接的购买支出、利息支出、发行费用、佣金、管制成本以及各种机会损失，如留存收益消耗

5、的机会成本和丧失好的投资机会的损能性。业绩大幅波动是一个极其不好的讯号，可能会给企业带来各种机会损失，如信誉损失，或直接促发债务违约，如债务合同中失；,指并购的预期收益/包括成本节约、分散风险、较早地利用生针对主要盈利指标签订的约束性条款。产能力、取得无形资产和实现协同效应，以及免税优惠等预期收益。（三）流动性风险。流动性风险是指企业并购后由于债务负及各有关部门提出改进措施，促进资源的优化配置。高校在财务从现实经济状况来看，高校财务状况的恶化一般不是由于某管理中必须注重资金的使用效益和社会效益，强调以最小的成本种突发事件造成的，

6、而是一贯积累的过程。因此，高校决策者应树投入获得最大的价值，以防范控制财务风险。立债务风险意识，适度负债，经常对高校的财务状况进行分析，积四、建立风险监测预警机制，及时监控债务风险极进行债务风险防范和控制，使高校财务状况处于良性的发展态对于高等院校来说，财务风险的主要来源之一是筹资决策引势之中。发的债务风险，因此，高等院校应该建立以监测、预警债务风险为重点的财务风险监测和预警系统，包括正常情况下的财务风险监参考文献：测和财务风险变异性监测。重点分析现金流入、流出在时间、数量［!］王德春、张树庆《：高校财务风险与防范对策》《，山东

7、农及结构上的协调对称程度，资产负债率、债务期限结构和到期债业大学学报》"##$年第"期。务与资产规模、结构等方面的协调匹配关系。监测与预警指标必［"］郑继辉《：高校财务风险研讨综述》《，铜陵学院学报》须具备高度敏感性，是危机初步产生时的先兆性指标，而非已陷"##$年第$期。入严重危机状态时的结果性指标，以利于在风险发生前采取防范［$］尹之海《：高校贷款规模过大的影响、原因和对策》《，教措施，在发生初始阶段进行及时有效的控制，而不是等风险发生育财会研究》"##%年第%期。后再考虑如何减轻风险损失。（编辑周华）财会通讯·理财版!""

8、#年第$期$0风险管理!"#$%&’&()*)’+当!"!小于#时，说明预期收益大于预计成本，并购行为是合务给企业带来的财务风险。理的；反之，则说明预期收益小于预计成本，并购行为是不合理的。三、并购财务风险的控制策略（二）每股收益分析法。每股收益分析法也属于广义