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1、第四章经济效果评价方法§1、经济效果评价指标（或标准）价值型指标:净现值（NPV）增量净现值（ΔNPV）净年值（NAV）费用现值（PC）费用年值（AC）效率型指标:内部收益率（IRR）增量内部收益率（ΔIRR）外部收益率（ERR）现值指数（PVI）净现值率（NPR）效益-费用比（B/C）投资利润率（R）（静态指标）1第四章经济效果评价方法§1、经济效果评价指标（或标准）时间型指标:静态投资回收期（静态指标）增量投资回收期（静态指标）动态投资回收期借款偿还期（静态指标）几点说明：一项指标对应着一种技术经济评价、决策方法。各项指标及其评
2、价、决策方法各有其优缺点，也各有其较为适用的投资项目类型或项目评价阶段。有的指标功能互补（可行性评判、排序、组合、选优等），需配合使用。一个投资项目经常需用多个评价标准从多个侧面权衡。在众多指标中，以NPV及其变形ΔNPV和IRR及其变形ΔIRR最常用。2一、价值型指标（一）净现值（NPV：NetPresentValue）等经济含义：按选定的最低要求报酬率，将方案各年预计发生的现金流量折现到建设期期初的现值代数和。表示项目在整个寿命期内所取得的净收益的总现值。是站在建设期期初时点上看的投资项目超额总收益。计算公式：式中：NPV(i0
3、)——净现值；(CI-CO)t——第t年的净现金流量,或写为NBt；i0——选定的折现率（即基准收益率）；n——方案寿命期年数。方案可行性评判标准：NPV≥0；互斥方案的优选决策准则：Max{NPV1(i0)，NPV2(i0)，…，NPVm(i0)}。3一、价值型指标（一）净现值（NPV：NetPresentValue）等（续1）优点与企业价值最大化总体目标算法相同,方向一致,用净现值指标评选的方案基本能满足企业总体目标的要求。容易计算。折现率方面的问题折现率的变化或错选可能导致方案可行性评判或优选决策的失误：净现值是折现率的函数,
4、当方案寿命期长或现金流量较集中于后期时,NPV就会对i0的变化或误差很敏感；折现率的选定复杂：须慎重考虑通货膨胀率高低、投资项目的风险大小、行业平均收益率水平、资金来源和资金成本水平、投资机会多少等多方面因素。4一、价值型指标（一）净现值（NPV：NetPresentValue）等（续2）互斥选优中的可比性问题寿命期差异大的方案不可比；这使净年值NAV、最小公倍数净现值NPVN、研究期净现值NPVn*等指标及其评价方法应运而生,它们虽能在某种程度上弥补净年值的该项缺陷,但仍有其不足之处(N为最小公倍数寿命期；n*为研究期，通常是最短
5、方案的寿命期)：NAV(i0)=NPV(i0)·(A/P，i0，n)；NPVN(i0)=NPV+NPV·(P/F,i0,n)+NPV·(P/F,i0,2n)+…+NPV·(P/F,i0,mn)；式中,重复次数m=N/n-1式中,研究期末终端价值Fn*的合理估算与处理至关重要。5一、价值型指标（一）净现值（NPV：NetPresentValue）等（续3）互斥选优中的可比性问题（续2）投资额差异大的方案不可比；这使现值指数PVI、净现值率NPVR、增量净现值ΔNPV等指标及其评价方法应运而生,它们虽能在某种程度上弥补净现值的该项缺陷,
6、但仍有其不足之处：三者关系：若NPV(i0)≥0，则有PVI(i0)≥1，NPVR(i0)≥0。评选操作:按投资额由小到大一一对比,每次若ΔNPV(i0)≥0,就去小留大,若ΔNPV(i0)＜0,则去大留小。最后留下的方案即为最优方案。6一、价值型指标（一）净现值（NPV：NetPresentValue）等（续4）互斥选优中的可比性问题（续3）举例说明增量净现值法的应用：P108练习17之（1）解：三个方案的寿命周期相同、投资额不同，故宜采用增量净现值法。ΔNPVA-0=500×(P/A,10%,7)-2000=500×4.868-
7、2000=434＞0，所以方案A可行。ΔNPVB-A=(900-500)×4.868-(3000-2000)=947.2＞0，所以投资额较大的方案B优于投资额较小的方案A。ΔNPVC-B=(1380-900)×4.868-(5000-3000)=336.64＞0，所以投资额较大的方案C优于投资额较小的方案B。答：在资金无限制条件下，方案C为最佳。（若资金限制在4000以内，恐怕就只能认为方案B为最佳了。）7一、价值型指标（一）净现值（NPV：NetPresentValue）等（续5）其他缺点:不知方案的具体收益率水平内部收益率，或外
8、部收益率可以弥补此缺陷,但仍有其新的缺陷。改进探讨：永续净现值NPV∞做法：对寿命期差异大的各互斥方案皆假定“重复投资以致无穷”。优点：寿命期可比、保留NPV风格、更与企业总体目标一致。计算：式中，n年期的基准折现率i/0=(1+i0
