我国上市银行现金股利分配影响因素探究

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1、我国上市银行现金股利分配影响因素探究　　摘要：本文通过对12家上市银行2007-2011年的现金股利支付情况进行分析和研究，探讨我国上市商业银行现金股利支付的特点以及其影响因素，结果表明：资产负债率对现金股利支付率具有显著的负向影响，股东权益对现金股利支付率具有显著的正向影响，而普通股每股收益、每股经营现金流量和营业收入增长率对股利支付的影响不显著。关键词：上市银行股利分配影响因素一、引言股利分配作为上市公司主要的利润分配手段，其决策是股东当前利益和企业未来发展之间的权衡结果，不仅会引起企业资金存量和股东权益规模及结构的变化，也将对

2、企业内部筹资活动和融资活动产生影响。上市银行作为金融行业的重要组成部分，对整个宏观经济的健康发展起着至关重要的作用。上市银行股利分配政策是否合理，不仅对其自身发展影响深远，也会对宏观经济造成重大影响。因此本文以上市银行为研究对象，分析其股利分配的特点及影响因素，这对提高上市银行经营管理水平和经营绩效具有重要意义。二、文献综述8目前，各国学者对于股利政策的研究较多，研究成果也非常丰富，如著名的MM理论、“一鸟在手”理论、信号传递理论等。JohnTheis和AmitabhS.Dutta（2007）选取了99家银行控股公司的2006个数据

3、，对Dickensetal.model进行了实证检验，发现原先的模型仍然适用，但其中有些变量失去了意义，还发现银行内部控股与股利分配曲线存在着非线性关系。AbdullahM.Al-Obaidan（2008）对新兴市场的股利信息含量进行了研究，运用实证分析方法，发现在其调查的GCC（海湾合作委员会）国家的银行业中，银行的效率和股息支付水平存在着正相关关系。郭阳阳（2010）对我国上市银行的股利政策进行了分析，发现我国上市银行每股现金股利水平较低和派息率适中，而现金股息率较低，指出主要原因是公司自身经营与发展的需要。三、我国上市银行现金

4、股利政策的现状8上市公司的股利分配方式主要有现金股利和股票股利分配，本文主要研究上市银行的现金股利分配。通过分析我国12家上市商业银行2007-2011年的股利支付率，可以发现，国有控股商业银行的股利支付率明显比股份制商业银行和城市商业银行要高，这说明国有控股商业银行比其他股份制商业银行发展要成熟些，更能用较高的现金利润分配来吸引投资者。而相比较而言，股份制商业银行现金股利支付率较低，这与其自身发展时间较短且得不到大型银行同样的政策支持，导致流动资产不足，现金股利发放较少有关。作为近年来发展迅速的城市商业银行，其股利支付率则处于中游

5、水平。同时，我国上市商业银行的股利支付具有较好的连续性和稳定性，这也从侧面说明我国商业银行盈利能力比较稳定。除中信银行2010年没有支付股利外，其余11家上市银行在2007-2011年均进行股利分配，连续性较好。从股利支付的稳定性来看，上市商业银行股利支付大体保持稳定状态。其中，工商银行、中国银行、建设银行三家大型银行股利支付较高且波动不大，而像浦发银行、招商银行、中信银行等股份制商业银行个别年份的股利支付存在着波动，究其原因，与当年的配股和增发有关。在有配股和增发的情况下，会适当降低现金股利支付率，但整体还是呈现相对稳定的状态。此

6、外，我国上市银行现金股利支付率呈现差异性，不同银行间股利支付率差距明显。其中工商银行和中国银行在2011年的股利支付率较高，超过42%的水平，而其他规模相对较小的股份制银行股利支付率普遍偏低。我国上市银行的个体差异性影响了股利分配政策的制定，因此，本文对影响上市银行现金股利分配的因素进行了实证研究。四、我国上市银行现金股利政策的实证分析（一）研究假设8影响我国上市商业银行现金股利分配政策的内外部因素较多，宏观经济环境、法规政策以及税收等因素都是影响股利政策的外部因素，本文主要从内部因素入手，分析其对上市银行股利政策的影响。假设一：现

7、金股利支付率与资产负债率负相关公司的现金股利政策受资本结构影响较大，财务杠杆过高的公司发放股利会使公司财务状况恶化，因此，具有较高负债比率的公司一般不派发或少派发现金股利，银行的负债比率用资产负债率表示，所以，现金股利支付率与资产负债率应呈负相关关系。假设二：现金股利支付率与股东权益正相关一个公司筹资能力的高低直接影响其股利分配，筹资能力低的公司为了公司的长远发展，更倾向于将利润留存，不派发或少派发现金股利。股东权益这一指标反映了一个公司的筹资能力，因此，现金股利支付率应与股东权益呈正相关关系。由于这一数值较大，本文运用股东权益的对

8、数来表示上市银行的筹资能力。假设三：现金股利支付率与普通股每股收益正相关普通股每股收益代表着公司的盈利能力，一个公司的盈利能力越强，可用于股利分配的资金就越充足，其股利分配率就越高，因而，现金股利支付率与普通股每股收益成正相关关系。假