VaR计算的历史模拟法教学文稿.ppt

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1、VaR计算的历史模拟法历史模拟法的基本原理历史模拟法采用的是全值估计方法：根据市场因子的未来价格水平对组合资产进行重新估值，计算组合资产的价值变化，最后，将模拟的数据从小到大排列，得到损益分布，通过置信度下的分位数，求出VAR历史模拟法的基本步骤第一步：选取市场因子过去101个交易日的历史价格水平,可以得到市场因子价格的100个变化值(P198)假定：证券组合VP，其市场因子F(i)i=1,2…n即市场因子有n个,现在用历史模拟法计算其95%置信水平下的日VAR第二步:假定这100个变化在未来的某一天都可能出现.于是将市场因子的当前值和观测值的变化相加,

2、得到市场因子的未来可能水平,以向量表示历史模拟法的基本步骤历史模拟法的基本步骤历史模拟法的基本步骤第三步:利用相关的定价公式,可以计算组合的当前和未来可能价值.于是,求出组合的未来损益分布.第四步：将损益从小到大排列,得到组合的未来损益分布,根据95%的置信水平,确定分位数，可以求出VAR历史模拟法的基本步骤历史模拟法的基本步骤第一步映射首先识别市场因子,搜集市场因子适当时期的历史数据第二步根据市场因子过去N+1个时期的价格时间序列,计算出市场因子过去N+1个时期价格水平的实际变化(得到N个变化水平).假定未来的价格变化与过去完全相似,即过去N+1个时期

3、价格的N个变化在未来都可能出现,这样结合市场因子的当前价格水平可以直接估计(模拟)市场因子未来一个时期的N种可能价格水平.历史模拟法的基本步骤第三步利用证券定价公式,根据模拟出的市场因子的未来N种可能价格水平,并与当前市场因子的证券组合价值相比较,得到证券组合未来的N个潜在损益—损益分布第四步根据损益分布,通过分位数求出给定置信度下的VAR算例远期合约91天后,1500万元美元兑换1000万英镑,分析该合约在95%置信水平下的日VAR第一步:映射目的:找出影响组合的市场因子,得到用市场因子表示的远期合约盯市价值的计算公式算例远期价值＝现在英镑＊当前汇率－

4、当前美元因此，市场因子有三个：美元三月期利率、英镑三月期利率、汇率算例第二步市场因子未来价格水平预测从签约日期1996年5月20日，回缩100个交易日，得到1996年5月21日的市场因子的100个可能水平第三步计算1996年5月21日的损益分布利用盯市价值公式及未来市场因子的可能水平，计算出100个可能的盯市价值，减去5月20日的价值，得到100个可能的日损益值第四步作出损益分布第五步求出VAR证券组合的VAR对于由多个金融工具组成的组合，计算方法基本相同，只不过市场因子多一些。在第四步和第五步中，可先分别计算组合中每一金融工具的损益，然后加总，得到组合

5、的总损益，然后进行排序，找分位数历史模拟法的评价优点：1、直观简单、实施容易2、是一种非参数方法，不需要假定市场因子变化的统计分布，当然也不需要假定回报的分布，可有效处理非对称和厚尾问题3、历史模拟法无须估计波动性、相关性等参数，也没有参数估计风险4、历史模拟法是全值估计方法，可以较好的处理非线性（组合价值与市场因子的非线性关系，用灵敏度方法测量的组合价值变化不准确）、市场大幅波动的情况，捕捉各种风险历史模拟法的评价缺点：1、历史模拟法假定市场因子的未来变化与历史变化完全一致，服从独立同分布，概率密度函数不随时间变化而变化，这与金融市场的变化不一致。2、

6、需要大量的历史数据3、历史模拟法对计算能力要求较高。等等为了改进历史模拟法，有人提出了基于核估计的历史模拟法。此课件下载可自行编辑修改，仅供参考！感谢您的支持，我们努力做得更好！谢谢