轻资产战略与营运绩效关系之研究-以台湾企业为例

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1、管理學報JournalofManagement民96年，24卷，1期，75-91。2007,Vol.24,No.1,75-91輕資產戰略與營運績效關係之研究－以台灣企業為例唐瓔璋國立交通大學劉芬美元培科技大學黃寶慧國立交通大學論文編號：2392收稿2005年4月19日→第一次修正2006年5月26日→正式接受2006年6月16日在新經濟時代，非物質性資源（輕資產），創造財富的比重遠超過物質性因素。目前除商譽及無形資產外，大部分的輕資產均未認列於財務報表中，若有明確的價值測量方法，有助於瞭解企業的資產運用能力。本文利用投入資產報酬率推

2、導輕資產價值模式，用以探討輕資產營運與企業獲利能力的關係。本文先運用跨國汽車製造業之財務績效驗證輕資產價值模式，並將各種指標建立之企業績效排名與輕資產排名做比較，再探討台灣企業運用輕資產之特性與獲利能力之關係。本文發現：(1)日商之輕資產營運優於美商；(2)輕資產價值之企業排名與綜合指標企業排名較為相近；(3)台灣前五十大企業普遍較世界十大企業有更高的輕資產比重及資本投入報酬率；(4)企業愈「輕」，獲利愈高。關鍵詞：輕資產、投入資本報酬率、市場基礎資產資源不僅包括有形的資產或已認於報表中之無形資產，亦包括企業長期經營所累積的所有看不

3、見的資產，如*前言企業的經驗、規範的流程管理、治理制度、與各方面的關係資源、企業品牌、客戶關係、人力資源等。其營運財務管理理論假設企業的目標是追求股東的財富水平的高低，決定了企業創造股東財富的能力（孫黎,，亦即極大化企業的價值，此一價值包括該企業過去的朱武祥2003），表現於財務報表上，即為其資產管理之表現及未來的發展潛力，故如何運用有限的資源，創造良莠及獲利能力。目前只有品牌、專利、智慧財產權等股東的最大財富是企業經營的首要目標。其中，有限的輕資產，在十多個國家獲准列入資產負債表的左方，而作業程序、治理制度、品牌以外的其他行銷資源

4、、供應鏈網絡等企業營運的基礎，則以商譽（goodwill）籠統作者唐瓔璋為國立交通大學經營管理研究所副教授，地址：台北市中正區忠孝西路一段114號4樓，電話：(02)2394493的表示之，而未能完全反映於財務報表上。有趣的是，，傳真：(02)23944926，E-mail:etang@mail.nctu.edu.tw。劉芬這些財務報表外看不見的資產愈大，其為顯示於財務報美為元培科技大學經營管理研究所助理教授，地址：新竹市元培街306號，電話：(03)5381183轉8601，傳真：(03)6102317表上的資產所帶來的額外收益愈

5、高。近年來，財務管理，E-mail:mayliou@mail.ypu.edu.tw。黃寶慧為國立交通大專家將傳統列示於財務報表上之資產稱為「重資產」，學經營管理研究所碩士班學生。作者衷心感謝二位匿名評番及本刊編輯提出的寶貴意見。而將「未列示於財務報表上，但可為企業創造收益的看本文獲國科會補助（編號：,NSC-94-2416-H-264-002），特不見的資產，連同已列示於報表上的商譽及其他無形資此致謝。76JournalofManagementFebruary產」併稱為「輕資產」，並建議企業應將有形資金投入特能力」時，企業就會有競爭

6、優勢。於企業專精的資產，以使投資報酬極大化(MalyandSelznick（1957）提出「組織的獨特能力」（Palter2002)。本文旨在運用財務比例建立衡量企業輕資distinctivecompetence）一詞，認為組織之所以會擁有產價值之模式，並以台灣企業為例檢驗輕資產與經營績與眾不同的獨特能力，緣於各個組織具有不同的組織成效之關係。本文第二節為輕資產作為投入資本提出相關熟度（organizationalmaturity）與組織氣候（organizational之理論基礎；第三節為輕資產提出定義與內涵；第四節atmosph

7、ere），組織之領導者具有「建構與維護組織之利用財務比例導出輕資產價值之模式，並以美國汽車製永續價值的責任」，而個別企業所具有的資源都是相異造業為例驗證之；第五節以台灣營運績效前五十名之企的。Penrose(1959)藉由經濟理論推演出「組織不均衡業為選取樣本，與世界知名公司進行比較，檢驗輕資產成長理論」，主張企業成長的主因是「組織鬆弛」（與經營績效之關係，並就研究結果提出管理意涵；第六organizationalslack），即存在不完全市場，企業的規模節為結論並根據研究結果提出對企業經營之建議。乃為發揮經濟效率而改變；而企業要獲

8、取利潤，除須擁有優越的「資源」外，更要具備有效利用這些資源的「獨特能力」。Wernerfelt（1984）認為「資源」與「產品輕資產作為投入資本之」是一體兩面，產品的完成須借助資源的投入與服務，理論基礎而大部份的資源也投入於產品中，因