消费贷款利率回升对业绩影 响几何.docx

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1、一、本年内，消费贷款是性价比极高的一种信贷资产1、贷款利率回升的节奏：消费贷款利率最先回升尽管从市场条件看，贷款利率回升存在必然性，但是国内宏观政策支持实体经济修复和维持社会平均融资成本率稳定的要求同样存在。在市场趋势和政策诉求两个纬度作用方向相左的情况下，贷款利率回升是存在约束条件的。最为典型的是：本年内对于普惠金融小微贷款的政策导向非常明确，既要保持小微企业贷款延期还本付息政策的连续性，同时又要确保普惠金融信贷投放规模必要的增长、实现普惠金融贷款利率稳中有降。由于贷款利率的走势存在双向的约束，未来贷款利率回

2、升可能的路径就相对比较复杂。我们认为：贷款利率不会出现总体全面的回升，节奏上存在如下的结构性特征：（1）贷款类型不同，贷款利率回升的驱动力有差别。零售贷款相对于对公贷款更加反映市场供求的比价，从而零售贷款利率回升早已对公贷款。（2）零售贷款中，消费贷款在疫情后恢复相对较快，消费贷款利率预计在需求驱动下，利率优先回升，而且进入3月份，部分银行发放的消费贷款利率的确在回升。（3）零售贷款中，个人住房按揭贷款因为房贷集中度管理政策，银行在收紧按揭投放，从供给端的驱动下，按揭房贷利率在回升，近期实际情况是部分城市按揭贷

3、款获得难度增加，按揭利率在回升。由于房贷集中度管理政策对银行的影响是结构性的，且区域性特征显著，比如：之前广州对于区域内银行的房贷集中度监管要求有边际放松。从而目前房贷利率回升依然是结构性的，尚未形成全国范围内所有银行房贷利率回升趋势。（4）小微贷款和普惠金融贷款利率本年内出现回升预计较难，主要是政策指导下供给在增加导致的。（5）未来对公贷款利率出现显著回升，预计只有在信贷投放规模严格控制下，供给减少带来贷款利率回升。（6）基于以上分析，我们认为：贷款利率回升的节奏预计是：消费贷款利率先回升，随后是个人住房按揭

4、贷款率回升，最后的普惠金融小微贷款、对公贷款利率的提高。如果本年内，贷款利率回升的节奏如此，本年商业银行需要增加消费贷款投放，这将对保持NIM的稳定回升、业绩的增长有绝对的贡献。2、消费贷款是性价比非常高的一种信贷资产对银行而言，本年消费贷款是性价比极高的一种资产。一方面，本年内，消费贷款利率回升是需求驱动的，同时，随着互联网小贷监管、网贷监管新规2月底落地，互联网消费贷款的需求也在从第三方互联网平台转移到银行系统内部，对消费贷款的需求也将显著提升。另一方面，本年消费贷款的资产质量也较2020年在改善，消费贷款

5、不良率较2020年将有所降低。而且消费贷款也是银行业助力双循环的重要抓手之一，在政策上积极支持和鼓励。由于2020年疫情发生消费贷款投放相对较小，2021年消费贷款同比增速将显著高于2020年。我们预计行业平均的增速在20%-40%之间，显著高于一般性贷款增速。二、消费贷款是银行业助力内循环重要一环本年内，银行业需要助力内外双循环，而银行业助力内循环主要从以下三个方面展开，加大短期消费贷款投放就是助力内循环的重要一环。（一）加大零售贷款投放支持消费需求2020年末，存款类金融机构零售贷款、对公贷款和金融机构贷款

6、占比为35.83%、61.77%和2.40%。分结构来看，中长期消费贷（主要为房贷和车贷）占比64%，经营贷占比22%，短期消费贷占比14%。零售占比依然较低，有较高的提升空间，而且短期消费贷款未来的占比将显著回升。展望未来，我们预计存款类金融机构的零售贷款占比将按照每年1%—1.5%的增幅提升，占比回升到40%以上，同时中长期消费贷占比将下降，而短期消费类贷款占比将提升。主要原因：其一、按揭贷款新增投放受限。其二、大数据的运用，拓展了原先无法进入银行白名单的下沉客户。其三、短期消费贷款收益更高，在长期利率下滑

7、的大趋势下，有助于稳固净息差。其四、消费贷款由第三方平台向银行自营系统回流。（二）支持民营、小微企业激活经济动能从融资渠道看，民企主要通过银行贷款进行融资，通过发行债券融资的渠道和规模均显著较小。从期限结构看，民企主要从银行渠道获得的为短期流贷，而获得稳定长期资金的难度远高于国企。从融资成本来看，民企的利率较国企高出0.88pct到1.11pct。基于民营小微企业存在融资比例、融资结构和融资成本的问题，未来银行向民营小微企业的信贷融资中重点是：提高中长期信贷、降低融资成本。中央政府工作报告中要求：2021年内普

8、惠金融小微贷款的的融资成本稳中有降。对于银行来说，发展民营、小微、普惠金融也具有重要的现实意义：其一、符合监管支持小微民营经济的监管导向（大行30%增速，地方法人银行不能跨区域经营）。其二、监管对开展普惠金融业务提供了众多红利（准备金、资本、补贴、免息、免税）：其三、利率相对更高。其四、用户黏性更强，客户对利率更不敏感。（三）支持产业升级助力供给侧改革新增贷款投放中，金融业、租赁商服、