最新六年级数学正比例和反比例练习课件教学讲义PPT课件.ppt

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1、六年级数学正比例和反比例练习课件判断下面各题中的两种量成不成比例，成什么比例1．工作效率一定，工作时间和工作总量（）比例．2．长方形的周长一定，它的长和宽（）比例．3．平行四边形的面积一定，它的底和高（）比例．成正不成成反4．比的前项一定，比的后项和比值（）比例．5．路程一定，行走的速度和所需的时间（）比例．6．比的后项一定，比的前项和比值（）比例．成反成反成正3．长方形的长一定，宽和面积（）比例．4．三角形的面积一定，它的底和高（）比例．5．分母一定，分子和分数值（）比例．成反成正成正2019POWERPOINTSUCCESS2018年12月12日星期三8201

2、9THANKYOUSUCCESS2018年12月12日星期三9股利理论与股利政策10一、股利理论（对股利分配与公司价值相关性的不同观点）（一）股利无关理论（MM理论）该理论由莫迪格利安尼（Modigliani）和米勒(Miller)提出。基本要点在于：股利分配与公司价值无关。该理论的基本假设：（1）不存在任何发行费用或交易费用；（2）不存在任何个人和公司所得税（3）股利政策对公司的资本成本没有影响；（4）公司的资本投资决策独立于其股利决策；（5）投资者对股利收益与资本所得具有同样的偏好；（6）关于公司未来的投资机会，投资者与公司管理当局可获得相同的信息。11在建立

3、上述假设的前提下，该理论认为：1．股利政策对公司的股票价值（公司价值）无影响例：W公司是一家开业10年的全权益公司，现任财务经理知道将在一年后解散。在时间0，经理能够非常准确的预计现金流量。并预计公司马上会收到一笔$10000的现金流量，此外在下一年度还会收到$10000的现金流量，同时，他们确信公司没有其他的正NPV项目可资利用。（1）现行政策：股利=现金流量（时间0：$10000；时间1：$10000）在这种情况下，公司股票总价值=$10000+$10000/(1+10%)=$19090.9。若公司股票为1000股，则每股价值为$19.09。⑵现行政策：股利

4、>现金流量，即假如公司在时间0分配现金股利$11000。12由于现金流量只有$10000，缺短的$1000可通过发行股票或债券筹集。假如通过发行债券筹资，且债权人要求的报酬率为10%，则债权人要求在时间1的现金流量为$1100，这样，可供股东分配的只有$8900（$10000－$100）。在这种情况下公司价值=$11000+$8900/(1+10%)=$19090.9，每股价值$19.09。（3）首期股利<现金流量即在时间0按每股$9发放现金股利，共计$9000由于现金流量为$10000，多余的$1000可由公司投资，投资报酬率为10%，则时间1的现金流量为$11

5、100，这样时间1的股利为$11100。在这种情况下，公司股票价值=$9000+$11100/(1+10%)=$19090.9，每股价值$19.09。13第二个主题可见，无论采取何种股利政策，公司股票价值都是一致的。⑷自制股利自制股利是指在无公司所得税和个人所得税，并且资本利得与股利之间没有税收差异的情况下，股东以股利收入为基础，通过自己的理财行为调整现金流入，使其达到所期望的现金流入量。①公司采取第一种股利政策，股东期望获得第二种股利政策所反映的现金流量时间0时间1第一种政策$10000$10000第二种政策$11000$8900股东的策略：在时间0卖出$100

6、0，收回$1000现金。②公司采取第二种股利政策，股东期望获得第一种股利政策所反映的现金流量股东的策略：在时间以$1000投资，在时间1收回$1100现金。可见，在上述假设条件下，股利分配不影响公司价值。14第三个主题二、股利相关理论（一）观点1:高股利能够提高公司价值1、不确定性理论2、信号理论（二）观点2：低股利能够提高公司价值1、能够降低资本成本2、预示公司有良好的成长潜力（三）观点3：股利分配对公司价值的影响不确定1、取决于投资报酬率与资本成本率的比较2、取决于税收差异15现实生活（二）观点2:股利与股价相关，其相关性取决于投资方案的预期报酬率和资本成本率

7、的比较。其代表人物是渥尔特（Walter）其相关模型为：P=［D+R/K(E-D)］/K式中，D为每股股利R为投资方案预期收益率K为资本成本率E为每股税后利润P为普通股每股市价（理论价格）例：某股份公司投资项目的预期报酬率为18%，资金成本率为15%，普通股每股的税后利润为2元，假设每股股利分别为2元，1元和0元，则普通股理论价格分别为：16意义P2=［2+0.18/0.15(2-2)］/0.15=13.3P1=［1+0.18/0.15(2-1)］/0.15=14.67P0=［0+0.18/0.15(2-0)］/0.15=16计算结果表明，当D=0时，P最高，因此

8、，本例中的