最新第三章国际间接投资理论课件ppt.ppt

《最新第三章国际间接投资理论课件ppt.ppt》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、第三章国际间接投资理论目录国际证券组合理论1资本资产定价理论2套利定价理论3期权定价理论4投资行为金融理论5目录国际证券组合理论1第一节资本资产定价理论一、马克维茨证券组合理论的假设证券组合又可以称为两参数(Two-Parameter)投资组合理论或平均数—方差（Mean-Variance）投资组合理论证券全部信息平均数或期望标准差第一节资本资产定价理论一、马克维茨证券组合理论的假设1、投资的结果可以通过各种可能的收益率变化分布来表示，即投资的收益率是投资结果的恰当概括。2、收益率的标准差反映了投资者对风险

2、的估计。3、投资者只愿意以预期收益率和预期标准差这两个概率分布的参数作为决策的基础。4、理性投资者会按照“主宰原则”进行决策：在风险一定的情况下，投资者会选择回报率较高的证券组合；在回报率一定的情况下，投资者会选择风险较小的证券组合。5、资产和负债具有完全的流动性，组合购买和销售将不会对市场价格和预期收益率造成影响。第一节资本资产定价理论二、马克维茨证券组合理论的原理1、分散原理在投资者的股票单一投资中，若只购买一种股票，以最高的预期收益作为标准，可是风险亦大；若将投资分散在若干种收益和风险都较低的股票上，

3、这样就可以有效的降低风险总水平，使风险降低到投资者能够承受的范围之内。第一节资本资产定价理论二、马克维茨证券组合理论的原理1、分散原理利用分散投资的原理，若干股票的总收益就等于这些股票的平均收益，而这些股票的平均年收益可以通过加权平均数来计算；相反，若干股票的总风险却比这些股票的加权平均风险要小，这是因为这些股票组合的风险决定于他们之间的相互关联程度。第一节资本资产定价理论二、马克维茨证券组合理论的原理2、相关系数原理证券组合中的相关系数ρ，其取值范围是-1≤ρ≤1。它可以反映这组证券中任两只证券的期望收益

4、率之间的关系，这种关系可以是正相关关系，可以是没有相关关系，也可以是负相关关系。第一节资本资产定价理论二、马克维茨证券组合理论的原理2、相关系数原理当相关系数ρ为正数时，表示两种证券间是正相关关系，即一种证券的收益增加，另一种证券的收益也增加；反之两种证券的收益同时减小。在这种情况下，两种证券的收益波动趋势相同，不能起到降低投资风险的作用。当ρ为0时，表示一种证券的收益变动与另一种证券的收益没有影响，即没有相关关系。这时，可能会降低总体风险，也可能不会降低总体风险。当ρ为负数时，表示两种证券的收益成负相关关

5、系，一种证券的收益减少，另一种证券的收益反而会随之增加，即这种证券组合期望收益率变化较为平缓，可以起到减低风险的作用。第一节资本资产定价理论三、马克维茨证券组合理论的内容每一种证券和证券组合均可以由平面坐标系（期望收益率）-（标准差）中的点来表示，所有存在的证券和证券组合构成平面上的一个区域称之为可行域。投资者可以在可行域中选择一个最满意的点，在这一点上均值和方差的目标达到最佳均衡。第一节资本资产定价理论三、马克维茨证券组合理论的内容“效率边界”：根据“主宰原则”，在可行域中可能被选中的点将局限在可行域的部

6、分边界上；有效组合：如图，效率边界上的点所对应的组合便是可能被投资者选中的组合，在确定出效率边界后，投资者可以根据个人对于均值和方差更具体更精确的偏好，在效率边界上选择他最满意的点，从而得到最满意的证券组合。第一节资本资产定价理论三、马克维茨证券组合理论的内容马克维茨认为投资者是风险的规避者，他们不愿意承担没有相应期望收益加以补偿的附加风险。投资者可以利用多元化的证券组合，将期望收益率减至最小，因此，他根据风险分散原则，应用二次规划建立了一套繁杂的数学方法来解决如如何通过多元证券组合降低组合资产中的风险问题

7、。目录资本资产定价理论2第二节资本资产定价理论资本资产定价理论（CapitialAssetModel简称CAPM）该模型是证券组合选择的新方法。模型以资本市场均衡为条件，能够预测资产风险与预期收益之间的关系，并提出了投资项目收益率的计算方法，大大简化了马克维茨证券组合理论的求解，被认为是现代金融理论的基石。第二节资本资产定价理论资本资产定价理论（CapitialAssetModel简称CAPM）威廉·夏普马克维茨的学生斯坦福大学教授1963年提出第二节资本资产定价理论一、资本资产定价理论模型基本假说1、有效

8、选择性假说2、一致性假说3、无风险性假说4、单期收益性假说第二节资本资产定价理论二、资本资产定价理论的基本内容1、资本市场线(CapitalMarketLion)资本市场线是无风险资产与市场证券组合的连线，它代表着均衡市场上的有效边界。在资产定价模型中，资本市场线代表着有效组合的期望收益率与标准差之间存在的一种简单的线性关系。第二节资本资产定价理论二、资本资产定价理论的基本内容1、资本市场线(CapitalMar