[精选]IPO定价与市场反应分析.pptx

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1、定价折扣与市场反应最终定价与估价区间定价水平合理性传统评价平衡发行公司(现有股东)最高发行价要求与投资者(新股东)获得补偿其投资风险的合理收益定价合理性和上市后市场表现理想评价的国际惯例：大规模公司：(P10)0为10%—15%小规模公司：20%—25%据和1995年发表的研究报告，美国股票市场1960－1992年期间首日涨幅平均为15.3%。80年代，只有7起首日涨幅超过100%1985年上市时盈利,每股定价$21,首日收盘$28,涨幅为33%。1995年8月8日，成立时间不到1年半的开创代表新经济的网络概念公司上市先河。主承销商路演前估价为$14，路演后将发行价提高到$28。上

2、市当天最高价为$73，收盘价为$54，首日涨幅93%。1999年，首日平均收益70%，25%超过100%。首日涨幅达到空前的698%。1980年以来首日涨幅最大的10家公司公司名称时间价格首日收盘价首日涨幅1999.12$30$239.25698%1998.11$9$63.50606%1999.9$25$156.25525%2000.02$35$212.63508%1999.12$48$280.00483%1999.11$22$128.13482%1999.01$17$97.50474%1999.10$26$145.19458%1999.11$24$126.38427%2000.0

3、3$24.5$126.00414%1990－1998年期间4222家公司状况(2000年3月20日)32.8%摘牌0.4%交易价格为当初价格35.2%交易价格低于价格31.6%交易价格超过价格原因－发行企业成长型公司，特别是帐面亏损的网络公司，急于获得承担经营风险的现金和股票市场地位。稳定队伍，扩大知名度。新浪为什么坚持在下跌中上市？最重要的意义不在于融资，而是率先圈了一块地，可以对其他公司进行换股收购，即新浪获得了购买其他公司的一种货币；其次，新浪上市，达到了稳定军心，稳定队伍，吸引人才的目的，通过上市，公司在管理标准上也提升了一个层次。因此，新浪率先上市形成了战略机会和资源竞

4、争优势地位。首日涨幅高，发行公司募集资金没有达到应有的规模，但发行股份数量少，如果价格维持在高水平，可以在几个月内高价增发新股。1998年12月募集$5600万，4个月后增发新股募集$2.64亿。1998年9月350万股，发行价格$18，7个月后再次发行650万股新股，发行价格达$170，两次发行中间还进行了1：3拆股。汽车公司1955年，10年后才增发1992年3月，以$11.50美元发行200万股;1993年12月第2次发行100万股，发行价$66;1995年10月第3次发行350万股，发行价$58.38;1998年6月第4次发行490万股，发行价$103。四次新股发行筹资额分

5、别为$2300万、$6600万$20433万和$50470万。第4次新股发行的融资为首次发行的22倍。原因－承销机制时，承销商发行的股份通常不超过企业申请发行股份数量的20%，并且发行价格低于路演或申购投资者愿意支付的价格。制造短缺。承销商制造短缺，使申购者“Ia”，例如，申购50,000股，能得到1,000就欣喜若狂。提供给外部公众投资者的股份比例变化35%25%20%30%1997199819992000承销商往往把数量有限、低估的股票分配给大的，通常占发行总数的30%。由于严重供不应求，大的往往在股票上市的第1天高价出售所持股份，而同时申购的按经纪人规定只能在股票上市的90

6、天后出售股份。在美国称为造币方式,是行业利润最丰厚的业务，但只对部分承销商、经纪机构和投资者。1999年，前25名的投资银行从中获取承销费36亿美元，其中，、、超过21亿美元。华尔街不愿意改变数十年流传下来的(操纵)机制(估价、路演、定价、股份分配和上市后的价格支持)A股定价及市场反应A股定价及市场反应A股定价及市场反应1999年定价及市场反应1999年定价及市场反应1999年IPO定价及市场反应谢谢八月-2116:29:5616:2916:29八月-21八月-2116:2916:2916:29:56八月-21八月-2116:29:562021/8/1816:29:569、静夜四无

7、邻，荒居旧业贫。。八月-21八月-21Wednesday,August18,202110、雨中黄叶树，灯下白头人。。16:29:5616:29:5616:298/18/20214:29:56PM11、以我独沈久，愧君相见频。。八月-2116:29:5616:29Aug-2118-Aug-2112、故人江海别，几度隔山川。。16:29:5616:29:5616:29Wednesday,August18,202113、乍见翻疑梦，相悲各问年。。八月-21八月-2116:2