跨国企业并购整合探析_以中海油并购加拿大尼克森为例

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1、跨国企业并购整合探析——以中海油并购加拿大尼克森为例包慕之摘要：中海油并购尼克森是中国迄今为止单项交易价格最大的海外并购，引起了世界的关注。笔者采用案例分析的方法，以中海油并购加拿大石油公司尼克森这桩至今为止中国最大的海外并购为例，在并购动因、并购过程、并购完成后的整合及实现的协同效应等几个方面对跨国并购进行较深入的分析，吸取其曾经的教训，总结其成功的经验，旨在为我国企业在将来的海外并购中提供参考和借鉴。关键词：跨国并购；案例分析；中海油；尼克森DOI:10.14161/j.cnki.qzdk.201

2、5.01.044随着社会的发展，经济全球化在世界范围内迅速蔓延，各企业、各行业的竞争越来越激烈，企业原有的规模、原有的市场已经不能满足其持续经营的要求。一些企业为了生存和发展，兼并和收购成了它增强市场竞争力、快速成长壮大的重要途径和手段。美国学者FredWeston等人的研究，比较有代表性的理论有效率理论、讯息信号理论、代理问题理论、自由现金流量假说理论、市场势力理论、税负考虑等。2.国内的企业并购研究我国跨国并购出现比较晚，相关的理论成果还不是很丰富，比较典型的是刘文通博士的“控制权增效假说”、潘伟

3、光博士等提出的“相对优势耦合假说”和林海舰、储慧斌、罗庆成的“诱发因素模型”。但国内学者从实证的角度对中国企业FDI、企业国际化问题研究相对较多，如宋群、陈长缨等的“跨国并购对我国经济的影响与对策研究”、胡峰的“跨国公司并购我国上市公司问题研究”、叶明的“企业海外并购财务风险防范研究”等。3.企业并购的发展与经济发展周期相一致，并购从开始到现在世界共经历了6次并购浪潮，第一次是19世纪末到20世纪初期，以横向并购为主要特征，并购的结果形成了多领域的垄断，典型的如美国通用电气公司、钢铁公司、杜邦公司等；

4、第二次是20世纪20年代到30年代，以规避反垄断法的纵向并购为主要特征，在制造业、食品、烟草、冶金等多行业形成了寡头垄断；第三次是20世纪40年代到60年代，此时世界经济发展较繁荣，企业经营向好，于是盲目扩张，实施了大量的混合并购，最终多数以失败告终；第四次是20世纪70年代到80年代，以金融投机型并购为主要特征，在高风险债券和杠杆收购等金融工具的支持下，以小博大的巨额并购屡见不鲜，同时目标企业反并购得到迅速发展；第五次是20世纪90年代到20世纪末，主要发生在通讯、信息、金融等服务业领域，以战略型并

5、购为主，更关注并购后整合带来的协同效应；第六次是新世纪初至今，全球经济一体化，各行业都实施并购，并且跨国并购屡见不鲜，从交易总量到交易金额上，比前五次都有大规模的提升。近年来，世界各国的企业都在大力寻求和拓展国外市场，跨国企业并购愈演愈烈。中国企业参与并购也只是最近十年的事。最初走出去的企业是以联想、TCL为代表的消费电子和家电企业，紧随其后，汽车行业和金融业在2006年和2007年展开了一系列并购，在市场上引人注目。与此同时，石油、矿产等资源类企业，也成为了国际并购市场上的一股中国力量。但在新一轮并

6、购热潮中，中国企业并购对象的范围已经大大拓展，视野更加开阔。工程机械、汽车、消费品，甚至奢侈品领域，都不断传来中国企业并购的消息。而且，我国企业并购成功率并不低，商务部合作司商务参赞陈润云对“中企走出去失败率全球最高”的说法给予了反驳，他表示我国海外收购成功率在40%以上，远高于国际平均水平，而全球只有25%左右。根据商务部的数据统计，2013年我国跨国并购成功交易项目有397个，交易资金达514亿美元，占我国对境外企业非金融类直接投资总数的37.2%。中企跨国并购正在实现跨越式发展。4.企业并购的深

7、远意义截至2012年底，虽然我国对外投一、跨国并购的理论研究及运作现状1.国外的企业并购理论从跨国并购的理论研究来看，世界经济环境的巨大变化对跨国并购的理论提出了挑战。基于跨国并购具有外国直接投资（FDI）和并购（M&A）的双重特点，国外学者对其理论的研究主要从FDI和企业并购两个角度分别展开，提出了不少关于外国直接投资和企业并购的理论。外国投资理论主要有斯蒂芬·海默的垄断优势论、弗农的产品生命周期论、巴克利和卡森的内部化理论、邓宁的国际生产折衷理论、小岛清的比较优势理论，这五种具有代表性的外国直接投

8、资理论从不同角度和不同侧面解释了跨国直接投资的动因和条件。对于并购理论，其研究成果主要来源于并购历史悠久的西方，西方学者从各种角度对并购活动进行了不同层面的分析和探讨，但对并购理论研究的基点主要集中在并购效应和并购动机两个方面。根据作者简介包慕之（1991—），男，石家庄铁道大学经济管理专业在读学生。054求知导刊TanT--Jiu探究TnJiu探究资存量已经突破5000亿美元，但与发达国家相比，仅相当于美国对外投资存量的10.2%、英国的29.4%、德