外汇期货市场

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1、外汇期货市场期货市场（futurestransaction）发展历程1848年芝加哥谷物交易所（ChicagoBoardofTrade,CBOT）1972年，芝加哥商品交易所（CME）建立了国际货币市场(IMM)并首次提出了7种转移汇率风险的外汇合约交易，即最早的外汇期货合约；1975年,CBOT上市了第一张防范利率风险的利率期货合约；1982年股指期货合约在美国上市；我国期货市场大连商品交易所（农产品）；上海期货交易所（铜）；郑州期货交易所（农产品）；中国金融期货交易所期货交易的目的是为了获得有利的价格涨落差，进行套期保值或投机，一般来讲，期货交易很少用于实物投资

2、或融资到期全额交易。期货交易的基本原则1、保证金制度（detail）2、清算所的日结算制度：计算会员每天的盈亏额和净头寸3、现金交割，非实物交割保证金（Margin）制度1)逐日盯市制（marketingtomarket）：每天结算保证金账户举例：假设某年11月30日，一位投资者买入1份次年6月到期的德国马克期货合约，目前期货价格为1马克=0.5882美元，IMM德国马克期货合约的初始保证金（InitialMargin）要求为2100美元2)维持保证金制度（MaintenanceMargin）维持保证金通常为初始保证金的75%，或者明确规定，如此例中规定德国马克期货

3、合约的维持保证金为1700美元。低于时会接到催交保证金通知，须及时补交；超过时投资者可以随时提走保证金账户中超过初始保证金的部分期货价格变化与保证金制度运作单位：美元（假设购买一份DM期货合约）注：德国马克的期货合约买卖单位为125000DM。期货市场的功能1、避险功能：套期保值2、价格发现功能3、投机功能4、收集和发布信息功能：期货市场比现货市场更全面地反映了所有市场信息。CME各活跃币种规格表套期保值原理1、“空头套期保值”（ShortHedge）是指交易者先在期货市场卖出期货，当现货价格下跌时以期货市场的盈利来弥补现货市场的损失，从而达到保值的一种期货交易方式

4、。2、“多头套期保值”(longhedge或buyinghedge)是指交易者先在期货市场买进期货(Futures)，以便在将来现货市场买进时不致于因价格上涨而给自己造成经济损失的一种期货交易方式。3、平仓（closeposition），原先买入的就卖出，原先是卖出（沽空）的就买入。期货交易操作流程看涨行情→买入开仓→卖出平仓看跌行情→卖出开仓→买入平仓多头套期保值（buyinghedge）案例美国某进口商2月10日从德国购进价值125000马克的货物，1个月后支付货款。为防止德国马克升值而使进口成本增加，该进口商买入1份3月期德国马克期货合约，面值125000马克

5、，价格为USD0.5841/DEM1，1个月后德国马克果然升值，现汇价变为：USD0.5945/DEM1，期货价变为USD0.5961/DEM1，试计算该进口商的进口成本上的损益变化。所以，该进口商由于德国马克升值，为支付125000德国马克的货款需多支付1625美元，即在现货市场上成本增加1625美元；但由于做了套期保值，再期货市场上盈利1500美元，从而可以弥补现货市场上的部分损失。如果德国马克的汇率不是上升而使下降了，则期货市场上的损失要由现货市场上的盈利来弥补。“空头套期保值（sellinghedge）”案例分析假设在11月9日，某出口公司预计2个月后将收到

6、货款瑞士法郎CHF1000000，且须在外汇市场上卖出。目前的现汇汇率是：USD/CHF=1.3778/88，期货价格为USD0.7260/CHF1；2个月后的现汇汇率：USD/CHF=1.3850/60，期货价格为USD0.7210/CHF1。为了预防2月后CHF贬值的风险，该公司应如何操作？（注明：CHF期货合约的交易单位是CHF125000）注：为了和现货价值相匹配，共买入1000000/125000=8份期货合约。外汇期货的投机1、单项式投机仅通过买卖外汇期货合约，从外汇期货价格的变动中获利并同时承担风险的行为。1）多头投机预测价格会上升，先买后卖，低价买入

7、，高价卖出。例如：假设10月9日市场行情如下：USD/DEM现货Spot1.7060/70FutureDEM0.5820预测12月份价格的马克期货价格会上涨，则买入10份上述马克期货合同，到了11月20日，上述马克期货的价格涨到0.5950美元，其盈利如何？2）空头投机预计价格会下跌，则先卖后买。2、外汇期货套利套利者同时买入和卖出两种相关的外汇期货合约，过一段时间再将手中的合约同时平仓，从两种合约的相对价格变动中获利。1）跨市场套利同种外汇期货合约在不同的交易所的价格走势出现差异而出现的套利机会。例如：3月20日，某套利者在国际货币市场以GBP1=USD1.6